为股价增添新动力 资产注入式股改受捧

YONGHUA.NET 来源: 江苏天鼎 发布时间:2006-06-13 09:34:14 发布人: 浏览: 人次

 

    昨日公布股改对价方案复牌的个股出现了明显的分化走势,单纯送股的中材国际、三佳科技等个股出现跌停板的走势。但与此同时,送股+注入优质资产的天宇电气、浙江震元等个股则出现涨停板走势,由此可以看出,优质资产为个股股价走势注入了新的强劲动力。

  较直接送股更具吸引

  众所周知,在股改分置改革过程中,非流通股东要想获得流通权是要支付对价的,而对价包括注入优质资产,也包括直接送股等形式。但目前看来A股市场流通股东最喜欢的则是注入优质资产,因为注入优质资产比直接送股更具有做多动力。直接送股对流通股东的利益影响是静态的,在某一特定时点降低了流通股东的持股成本。但注入优质资产对流通股东的利益影响则是动态的,是长周期的。

  道理很简单,注入的优质资产具有持续盈利能力,一方面可以改善公司目前资产质量,提升整体资产的盈利能力,另一方面则是注入的优质资产可以带来持续的盈利能力和现金回报,较一次性的送股能够给流通股东带来长期稳定的回报。正因为如此,有业内人士精辟地认为“如果说直接送股是股改之鱼,那么,注入优质资产则是股改之渔”,如此观点充分向市场显示出注入优质资产对上市公司质量的积极影响。

  提升内在估值优势

  就目前情况来看,注入优质资产具有两方面的积极影响。一是直接提升上市公司的内在估值水平,以昨日的天宇电气为例,据资料显示,在股改过程中注入的优质资产可以实质性提升公司的盈利能力,因为公司的股改承诺称如果在2007年合并报表净利润(扣除非经常性损益)少于7500万元或被审计机构出具标准无保留意见以外的审计意见将追加送股,可以看出控股股东对注入的优质资产的盈利能力非常有信心,即2007年能够达到7500万元,如此就意味着天宇电气在2007年的每股收益有望达到0.537元,而目前涨停后的价格也不过只有5.74元,如此的数据对照不难看出该股在昨日涨停的动力。

  二是可以改善上市公司的经营能力。注入的优质资产不仅仅可以带来盈利,甚至可以大幅度改善市场对公司持续经营能力的预期,比如说中远发展,由于从事的地产业务开发,因此,土地储备就非常关键,正因为如此,在股改过程中,中远发展控股股东注入宝山置业的股权,从而意味着制约中远发展估值的后续土地储备问题得到改善,其估值自然会得到二级市场的溢价。GST环球、GST建峰等个股也是如此。

  需要注意的两个问题

  在注入优质资产过程中,有两方面问题也需要仔细考察:一是因为注入优质资产与公司主营业务相关不大,那么,难以产生协同效应,因此,短线固然可以带来题材炒作动力,但却难以长期提升二级市场的估值水平,比如说昨日的浙江震元注入1885万元的商业地产,固然可以给公司带来一定的题材刺激,但对于提升盈利能力等方面的作用度有限,所以,题材炒作过后极有可能出现调整走势。

  二是注入优质资产的质量与收购价格也需要考察。因为注入优质资产的方式与路径不一,有些上市公司的注入优质资产是作为股改对价的,有些上市公司注入优质资产是作为股改承诺的,或者是需要上市公司需要掏真金白银购买的,如定向增发。因此,在收购时就存在着收购价格与优质资产的盈利能力是否存在着性价比优势的问题。

  关注三类个股

  正因为如此,在目前的操作过程中,投资者可以关注两类个股,一是注入优质资产对公司经营产生实质性影响的个股,就如同GST环球、GST建峰等个股一样。因此,天宇电气、大亚科技、G泛海、G卫星等个股可予以关注。

  二是注入优质资产对公司的可持续性经营产生积极影响的个股,此类个股往往是获得长线走牛的能力。比如说桂冠电力的股改说明书就称大唐集团将桂冠电力作为红水河流域的唯一水电运作平台,将在06年下半年启动定向增发将岩滩电站注入公司,07年完成。而且根据需要,逐步将龙滩电站注入公司,如此就绘就了桂冠电力业绩可持续增长的曲线,值得重点关注。类似个股尚有G长峰等。

  三是有望获得注入优质资产潜力的个股。此类个股的股价走势较上述两类个股具有一定的不确定性,主要是因为注入优质资产具有一定不确定性,但正是这种不确定性更能够折射出股市的投资魅力。就目前来看,ST股具有一定的投资机会,因为ST股注入优质资产的动力更大一些,股价走势预期也就相应乐观一些。 
 
 

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