小跑热身迎中行 银行股

YONGHUA.NET 来源:华林证券 发布时间:2006-06-23 09:34:59 发布人: 浏览: 人次

     随着交通银行、建设银行、中国银行H股发行成功,中国银行A股的发行工作也逐步展开,这意味银行业已经进入历史最好的发展时期。

  昨日银行板块明显逞强,几大上市银行股在大盘下跌的情况下,均以红盘
 
报收涨幅均在1%以上。现在国内银行本身经营状况日益好转,各项财务指标、资本金充足率、综合质量、竞争能力等不断提高,呈现出平稳增长格局外,下面着重分析影响银行股的几个重要外围因素。

  本币升值提升银行资产价格

  从新兴市场发展经验看,本币升值诱发外资大量流入以后,资本市场都会出现一个疯狂上涨过程,从而引起银行业巨变发生。如当年日元升值期间,1978年世界最大10家银行中日本仅占1家,美国银行占绝对优势,到1985年,日本已占5家,到1989年最大10家银行中已有8家是日本银行,占据跨国银行绝对优势。

  自1997年亚洲金融危机以来,全球外资总量达到3450亿美元,流向我国估计占三分之一。现在境外金融机构已经开始围猎A股市场,已流入和即将流入的资本,孕育着我国股票市场未来发展较大的潜力和风险。

  人民币汇率上升,构成资金吸引力增加,无论是从事于房地产等实业经济投资的资金,还是从事于虚拟经济的期货、债券、股票等投资的资金,大量投资资金将流入国内银行体系,构成对国内银行资产质量、资本金充足率、中间业务拓展、盈利模式等产生积极影响。虽然,人民币升值,会导致银行外币资产缩水,但是,目前五个上市银行,外币资产和外币负债占银行总资产比重较小,因此实际影响十分有限。目前我国银行资产和负债净额较高,当在业绩或其他要素不变情况下,单单人民币升值因素,就能够提升国内银行(包括上市银行)的资产价格。

  税负改革提高银行资产回报率

  国内银行业税负之重堪称世界银行业最高,所得税率负担均在33%,营业税5%,还有附加一些杂税。据建设银行和中国银行报表披露,2005年度总税费负担分别为41.2%和47.1%,五家上市银行税负总负担估计也在40%以上,可见国内银行税费负担之高。

  所以,中国银监会主席刘明康公开呼吁:根据目前我国银行税制存在问题,应推行审慎财税政策,合理减轻银行业税费负担,建议适当降低甚至取消银行营业税,建立统一中外银行所得税率,推动银行税负改革,上市银行盈利水平会大幅度上升,资产回报率也将必然提高。

  资产证券化促进银行健康发展

  据有关部门统计,我国可供资产证券化的银行资产达27.6万亿元,可见这是一个庞大的市场。资产证券化被誉为银行风险的“减震器”,试点将促使银行贷款结构发生根本性改变,解决信贷结构“短存长贷”的矛盾,把“本金+利息”长达10年、20年,甚至30年贷款一次性打包。作为证券产品售出,这样就能够提高银行资产流动性,把风险转移出去,降低经营风险,改变银行收益结构,提升资产收益率水平。同时对规范经营、信用度高市场形象品牌佳的上市银行,也获得较好发展机会。将把缺乏流动性,但能产生未来现金流的资产盘活,改善资产流动性和资产负债表结构,为提高上市银行资本金充足率,提供一个最佳途径,加大资本杠杆效应,以较少的资本获得较高的利润,增强发展能力,银行无疑成为资产证券化的直接受益者。

  具有收购与反收购题材

  G民生、G浦发、G招商、G华夏、深发展第一大股东持股比重分别为5.98%、7.01%、17.95%、14.29%、17.89%,其本身控股地位不高,再经过股改支付对价后,控股地位被削弱。银行股权分置改革完成后,非流通股东从此获得二级市场流通权,由于银行股股权分散,大股东持股比例低,面临控股权的挑战,存在被它方收购的可能,即使非流通股东支付对价后获得流通权,也未必会抛出银行股票。对于有的银行,非流通股东不但不会通过股票市场减持股份,反而可能增持股份,从而具有收购与反收购的购并题材。

  总之,在人民币升值、税负改革、资产证券化、控股权之争等外围政策和市场因素影响下,加之银行内部资源整合,国民经济中的核心竞争能力不断提升,银行股将成为A股市场的强势品种。
 
 

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