银行板块受冲击 机构配置将调整

YONGHUA.NET 来源: 上海证券报 发布时间:2006-06-23 09:36:02 发布人: 浏览: 人次

 

    继昨日公布3.08元的拟发行价后,中行今日将启动网上申购。那么,中行上市究竟会对当前A股银行股产生怎样的影响?

  短期预期不可过高

  笔者认为,对于中行而言,其长期投资价值是显著的,但对于短期收益投资者不应该抱有过高的期望。

  中行的长期价值显著是由以下三个方面决定的:中国整体经济的增长态势、中国银行业的发展前景,以及当前银行股整体定价并非太高。但是,短期内对于中行可能不应该有过高的期望。

  中行的中短期运行过程中,有利和不利因素并存。有利的因素在于:香港市场中国银行收盘价为3.4港元,目前对应于3.08元的A股发行价,其溢价为14.8%。另外,考虑到A股普遍对H股有一定的市场溢价,A股不排除进一步上涨到3.8元的高度,相对于发行价溢价23.38%。

  不利的因素在于:投资者对中国银行股过于看好,导致价格相对较高。银行股整体评价在最近大半年的时间里,出现了3次显著的调升。这分别是交行上市、建行上市和目前中行上市,在这三个阶段里,投资者对于中国银行股的市净率评价由1.8跳高到2.0,再到2.4。另一方面,国际金融市场动荡仍在持续,香港市场的中国银行股存在出现回落的可能。

  综合考虑我们认为,尽管中行的长期投资价值较为明显,但其中期运行仍然存在一定的不确定性。

  银行板块将受冲击

  首先,中行上市将对A股银行股整体估值有推动作用。根据中行方面的预测,其2006年净利润为322.67亿元,对应每股收益为0.127元,发行价对应的动态市盈率为24.25倍;在国内会计准则下,预期中行2006年每股净资产1.54元,对应发行动态市净率为2.0倍。假定最终定价与港股一致,在3.5元附近,其对应的动态市盈率和市净率分别为27.56倍和2.27倍。目前A股方面,剔除深发展2006年平均P/B为1.84倍,P/E为16.0倍。如果中行能够稳定在3.5元附近,那么,这对于A股银行股整体将起到稳定和推动作用。

  其次,将引发机构对银行股的结构调整。从机构配置的角度看,招行和中行会成为主要选择;而前期同样被机构看好的银行股如华夏银行、浦发银行等,则可能被部分机构降低配置。

  中行上市将对A股银行股整体估值有推动作用,并将引发机构对银行股的结构调整。 

 
 

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