市场强势品种 银行股

YONGHUA.NET 来源:华林证券 发布时间:2006-06-24 14:44:57 发布人: 浏览: 人次

 

  交通银行、建设银行、中国银行H股发行成功,中行A股发行在即,银行业已经进入历史上最好发展时期。现在国内银行本身经营状况日益好转,各项财务指标、资本金充足率、综合质量、竞争能力等不断提高。从影响银行股的几个重要外围因素看,银行股将成为A股市场强势品种。

 

 人民币升值提升资产价格

  从新兴市场发展经验看,本币升值诱发外资大量流入以后,资本市场都会出现一个疯狂上涨过程,引起银行业巨变,如当年日元升值期间,1978年世界最大10家银行中日本仅占1家,美国银行占绝对优势,到1985年,日本已占5家,到1989年最大10家银行中已有8家是日本银行,占据跨国银行绝对优势。

  自1997年亚洲金融危机以来,全球外资总量达到3450亿美元,流向中国估计占1/3,现在境外金融机构已经开始围猎A股市场,已流入和即将流入的资本,孕育着中国股票市场未来发展较大的潜力和风险。

  人民币汇率上升,对资金的吸引力增加,通过进入房地产或期货、债券、股票,大量资金将流入国内银行体系,对国内银行资产质量、资本金充足率、中间业务拓展、盈利模式等产生积极影响。人民币升值会导致银行外币资产缩水,但是,在目前五个上市银行中,外币资产和外币负债占银行总资产比重较小,因此,实际影响十分有限。

  从过去国际资本市场经验看,当本币升值时,意味着银行持有大量债权的价值上升,相对其他国家银行比较,在直接融资与间接融资比例上,目前中国为1:9,而美国、英国、加拿大、澳大利亚均为1:1,韩国为1:1.6,日本为1:1.7,显示我国银行资产和负债净额较高,当在业绩或其他要素不变情况下,仅人民币升值因素,就能够提升国内银行(包括上市银行)的资产价格。

  受惠税负改革

  国内银行业税负之重堪称世界银行业最高,所得税率负担均在33%,营业税5%,还有附加一些杂税,据招商银行行长马蔚华说,如果把目前营业税,换算成所得税的话,总税率在50%至60%之间。
  据建设银行和中国银行报表披露,2005年度总税费负担分别为41.2%和47.1%,五家上市银行税负总负担估计也在40%以上,可见国内银行税费负担之高。

  过去为了吸引外资银行,给予优惠所得税率仅有15%,如果在经济特区或国务院批准地区,营运资金1000万美元以上,经营期超过10年以上,从获利年度起享受"一免两减"所得税优惠政策。

  与此同时,外资银行还可享受再投资退税,即经营5年以上,可退还投资部分已缴纳所得税的40%税款等等,这些外资银行税前列支和税收优惠,实际税费负担率平均仅有11%。造成内外资银行所得税率负担相差22%,显然内外资银行营运税负环境条件不同,资本风险系数不一样,资本杠杆作用差异也较大,形成不公平竞争。

  中国银监会主席刘明康公开呼吁:根据目前我国银行税制存在的问题,应推行审慎财税政策,合理减轻银行业税费负担,建议适当降低甚至取消银行营业税,建立统一中外银行所得税率,推动银行税负改革,上市银行盈利水平会大幅度上升,资产回报率也将必然提高。

  受益资产证券化

  据有关部门统计,中国可供资产证券化的银行资产达27.6万亿元,可见是一个庞大的市场。

  资产证券化被誉为银行风险的"减震器",试点已经开始,这将促使银行贷款结构发生根本性改变,解决信贷结构"短存长贷"的矛盾,使银行业潜伏的风险,经过资产证券化把银行贷款,这部分死水变成了活水,把"本金+利息"长达10年、20年,甚至30年贷款一次性打包,作为证券产品售出。

  这样银行就能够及时兑现,将使银行信贷资产、住房抵押贷款,尽快收回贷款资金,提高银行资产流动性,把风险转移出去,降低经营风险,改变银行收益结构,提升资产收益率水平。对规范经营、信用度高、市场形象品牌佳的上市银行,也获得较好发展机会。

  资产证券化把缺乏流动性,但能产生未来现金流的资产盘活,改善资产流动性和资产负债表结构,为提高上市银行资本金充足率,提供一个最佳途径。加大资本杠杆效应,以较少的资本获得较高的利润,增强发展能力,银行无疑成为资产证券化的直接受益者。

  并购题材丰富

  民生银行、浦发银行、招商银行、华夏银行、深发展第一大股东持股比重分别为5.98%、7.01%、17.95%、14.29%和17.89%,其本身控股地位不高,再经过股改支付对价后,控股地位被削弱。

  银行股权分置改革完成后,非流通股东从此获得二级市场流通权,由于银行股股权分散,大股东持股比例低,面临控股权的挑战,存在被它方收购危险,即使非流通股东支付对价后获得流通权,也未必会抛出银行股票。大股东不但不会通过股票市场减持股份,反而可能增持股份,尤其是被市场投资者普遍看好,为争夺控股权,具有收购与反收购购并题材的股票。

  总之,在人民币升值、税负改革、资产证券化、控股权之争等外围政策和市场因素影响下,加之银行内部资源整合,国民经济中的核心竞争能力不断提升,银行股将成为A股市场的强势品种。
  (作者为华林证券研究所副所长,仅代表个人观点) 


 
 

加入收藏
继续查看选择: > www.manx78.com>   
 
 

 

 

最新短信回顾 ※

最新传真回顾


热线电话: 0734-8878222
13187333584
微信联系:gupiao139
 
网页在线股票咨询

热门文章点击排行