波段高位形成--下周密切关注三类板块

YONGHUA.NET 来源:广州证券 发布时间:2006-07-07 16:05:59 发布人: 浏览: 人次

   从上周情况分析,目前绩优公司估值还算合理,在新资金源源不断进来的情况下,资金推动型的行情仍将持续。A股市场已经进入长期增长预期和过剩流动性双因素影响和支持的阶段,市场长期上涨趋势将继续维持,短期波动则由由股票供应节奏调节。当然短期还有部分因素需引起重视,如短期整体估值体系已不低,中报如无太多惊喜,市场热情恐难持续;紧缩政策预期仍在,对部分板块形成制约;谨慎中行引领指数冲高回落后的压力;目前机构投资者持仓比例较高,限售解禁流通股将开始流通;市场经过大幅上涨,累积了一定涨幅,技术上需要调整等等。总体而言,目前各方面的因素表明股市可能已经结束前期的单边上升趋势,下阶段出现盘整的概率较大。

   有鉴于此,建议下周关注以下一些热点板块和个股:

  增发板块

  G云铜(000878):公司总股本7.98亿股,流通股本3.64亿股,每股净资产3.33元,05每股收益0.618元。目前云铜自有资源铜精矿每吨成本应在3万元以下;云铜集团供应的铜精矿市场价按月定价,涨幅相对较低。目前,国内市场粗铜与铜精矿的价格差约在2万元/吨以上,与成本价铜精矿的价格差应在3万吨/吨以上。2005年云铜集团铜精矿产量10万吨,未来根据十一五规划,云铜集团的铜精矿产量将达30万吨以上。另外,云铜集团撤回在香港上市计划,未来将不断地把优质资产装入上市公司。鉴于铜价大幅上扬、云铜集团伺机将铜矿等优质资产通过定向增发装入上市公司、公司对铜期货套期保值控制较好、G云铜2006年第一季度因艾萨炉检修影响第一季度粗铜产量1-1.5万吨,第二季度粗铜的产量应恢复到正常水平,库存较2005年末的28.81亿上升到39.28亿,净增10.47亿,库存无论是铜精矿原材料还是产成品在铜价大幅上升的第二季度理应对公司利润有更大贡献。通过本次增发,使云铜实现了从"量变"到"质变"飞跃,从2007~2010年公司的自有资源量持续增长,铜精矿产量也将逐年快速增长,原料自给率由2005年的2.5%提高到2010年的50%y以上,盈利能力大大增长,整体抗周期性风险能力大大增强。未来几年逆周期的快速成长性是云铜主要理由。考虑到玉溪矿业、楚雄矿冶的扩产以及铜价预测的安全性,调整了前期的盈利预测,06~08年EPS由原先的0.988元、1.770元和2.105元调整为0.970元、1.975元和2.175元。公司股票的合理价位应该在15.80~16.49元,增持。

  G神火(000933):公司煤炭业务持续增长,未来5年有望达到1000万吨以上。目前,下属三个新庄、葛店及新龙煤矿产量为430万吨左右,其中新龙公司设计产能90万吨,核定能力100万吨。由于该矿可采储量达到1.6亿吨。由于成本上升,预计06年公司煤炭业务有所下降,税前利润大约6亿元,07年可能会略有上升。增发注入电解铝资产,有望成为07年利润爆发点。近期的定向增发,大股东将以20万吨电解铝和配套305MW电厂的5亿元净资产作价入股。今年公司氧化铝有60%左右为锁定价格,40%为市场价格,135MW的电厂在年底投产之后,自备电厂完全可以满足电解铝用电需求。目前电解铝行业在好转:氧化铝价格在下行通道,电解铝和氧化铝价差有望继续扩大,从而恢复电解铝行业的正常盈利水平,甚至出现阶段性暴利。据估算,2007年吨铝利润大约1750元,可为公司贡献税前利润3.5亿以上。目前公司的成本费用控制也十分出色,2005年的成本费用利润率为76.24%,在煤炭上市公司中最高。良好的内部管理和股权结构为公司提供了持续发展的内在动力。按照摊薄后股本测算,07年公司每股收益1.30元左右。其中,煤炭业务EPS大约0.8元,按照10~12倍市盈率测算,大约为8.0~9.6元;而电解铝业务贡献EPS大约0.5元,按照9-10倍左右市盈率测算约4.5-5元。结合这两方面业务情况,公司估值大约为12.5~14.6元,增持。

  G重汽(000951):公司总股本2.53股,流通股本1.15亿,05年每股收益0.59元,每股净资产2.13元。去年第四季度随着行业增长的恢复以及大额出口的拉动,公司销量及业绩有较大提高。第四季度一般是重卡行业的销售黄金时期,今年前4个月增长更是明显,预计今年恢复性增长大致在30%左右。另外,去年三季度重汽集团分别与巴基斯坦和伊朗签定了大额出口协议,为中国重汽带来销量增长的机会。公司产品经过价格调整后,产品在市场中重新具有了较强的竞争优势,为公司业绩增长提供了重要的保证。目前,公司资产重组方案依然是一把双韧剑,是公司未来业绩预期的主要不确定性因素。集团整体上市最后方案未确定一直是上市公司的主要不确定性因素,如果集团整体海外上市,必将拖累A股股价回落,但如在A股整体上市,带来的机会则不可忽视。通过利润预测,公司全年EPS预计达0.518元,增持。

  股改预期板块
  交大科技(600806):公司是国内镗床行业龙头,2/3订单来自国防工业,未来几年国防工业对公司持续增长形成支撑。预计06-08年机床收入5.5、6.7、8亿元。现金流良好,沈机收购后可能整合。机床业有较大发展空间。考虑公司股改对价应不低于机床行业平均水平,增持。

  巢东股份(600318):公司总股本2亿,流通股本8千万,每股净资产2.05,05年每股收益亏损0.95元。目前公司处于大幅度转型之中,2005年亏损总额为-17785万元,其中实际亏损为-2200万元,其它属于计提亏损,实质目的是降低海骡及外资入主的收购成本。公司目前主业为水泥生产,年销量为144万吨左右,未来因海骡入主,销量将提升至750万吨,凹凸矿石是公司募股资金项目,目前尚处于试生产阶段,而国际上该产业已发展50年,在中国则是最近两年刚刚发展的产业,属于新兴成长产业。公司凹凸棒石总储量1280万吨,属于高品位的粘土矿,区别于江苏盱吁的吸附式凹凸棒矿,巢东凹凸棒储量占全国探明总储量的17.58%,在国际上也属于顶级储量的大矿。公司近期股改方案为10股获5.25股转增股,部分主力虽在高位套现减持,但公司矿产资源将成为争夺对象,短期增持。

  轻纺城(600790):

  公司总股本3.7亿股,流通股本2.5亿股,每股净资产2.77元,05年每股收益0.03元。目前其纺织商品交易老市场(东、西、北区合计252亩)土地产权已归公司,其重新评估后将有较大的升值幅度。目前公司周边市场商业用土地价已达1350万元/亩,即使按500万元评估计算(原土地成本25万元/亩),则其资产每股增值可能将达3.22元,加上原每股2.74元的净资产,则其每股净资产将近6元。股价上涨主要受益于土地重估升值而引起,公司基本面正逐步改善,下跌空间不大,但短期内缺乏业绩支撑。最近到公司调研基金经理和研究人员一拨接一拨,他们行程都是看完市场看黄酒。轻纺城拥有会稽山绍兴酒有限公司(原东风绍兴酒有限公司)51%股权,会稽山绍兴酒有250年酿制绍兴酒技术与经验,在国内同行第一家通过IS09002认证,收购嘉善黄酒后黄酒产销量已超10万吨,位全国首位。公司最大的一块不良资产----舒美特纺织,总资产6.5亿元左右,年亏损近2700-3000万元,一次性处理的话亏损在2亿元左右。公司已在今年4月25日公告在下一报告期内,可能要转让舒美持纺织公司股权,在转让过程将发生亏损,但暂时不清楚具体金额,我们估计可能直接冲减公司每股净资产0.54元,短期影响较大。但另一方面,公司股改将在月底前逐步明朗,机构参与积极性较高,建议关注。

  市场资金关注板块
  G时代(600458):07-2010年公司将迎来铁路桥梁支座市场需求高峰。预计市场容量40亿元,年均订单约1-2亿元,06-07年EPS0.17和0.27元。06年预期市盈偏高,但从行业和公司基本面看,07年即在高速铁路方面获明显收益,当年净利成长近60%,未来3-4年有充足增长,6个月目标价6.75元,增持。

  G宁高科(600064):公司总股本3.4亿,流通股本2亿,每股净资产4.03元,05年每股收益0.27元。公司主业盈利稳定。公司的实质控制人是南京市国资委,具有政府背景,在市政基础设施建设与公用事业中具有相对的垄断性质,涉及的公用设施服务、道路建设、水务处理、热电等行业保证了公司未来业绩的相对稳定。在公用事业行业稳定的情况下,地产、医药将成为公司新利润增长点。公司享有开发区内的土地开发和经营权,属于工业土地开发,目前开发区尚有未开发土地面积300万平方米。另外,公司在仙林新市区有80多平方公里的土地储备,预计每年将有3-5亿元的营业收入。借助通过较丰富、低成本的土地储备,公司的房地产开发将成为新的利润增长点。同时,公司目前拥有4个医药生产企业,2个医药销售企业,公司控股的"臣功制药"、南京新港医药、南京先河制药等公司的业绩增长势头较好。持有中信、栖霞等公司股权使目前净资产重估值为7.39元。公司持有G中信、G栖霞、南京商业银行等优质公司股权,使公司具有投资收益与重估增值的双重回报。公司净资产重估值为7.39元。G中信、G栖霞将会继续拉升公司重估价值,这些优质"隐蔽资产"将会引起投资者重点关注。随着G中信、G栖霞等公司股价的攀升,公司股价的"含金量"也将会不断提升,而较低的市净率为投资公司股票提供了较好的安全边际。公司的投资价值集中体现为"主业稳定+地产增长+投资增值"。另外,公司还持有2.05亿南京商业银行,南京商业银行已通过证监会的发行审核,在不久的将来即将上市,据估计这部分投资增值将可能达到6-10亿元,建议重点关注。

  G岳纸(600963):公司01年介入林业,以极低价格租赁85万亩林地。五年先发优势构成长期竞争优势,成价值主驱因素。虽大多数造纸企业试图介入造林及纸浆等上游产业,但高涨林地租赁价和漫长培育期使企业面临极高进入壁垒。另股东在造纸上游实力强,使公司在林业及木浆领域具较大潜力,中国天然林资源几近枯竭,运价的上涨和全球的环保主义浪潮,使国内木材价格大幅上扬,杨木价格5年上涨超过100%。林浆纸模式决定公司的股票是纸业中典型的长期投资品种,价值因持续低估而拥有回归的内在基础。在目前的国内纸业公司中,岳纸在商业模式上显得与众不同。公司率先采取了林浆纸一体化模式将可能使其最先享有成本竞争优势,而其国内领先的制浆造纸技术也可能将这种成本优势扩散自多个纸品领域,预期其将具有同业领先的盈利能力和成长速度,这正是其价值驱动力。因此,这种商业模式形成的驱动力的持续性决定了其股票投资价值值得长期关注。由于国内木材长期缺乏,具有自产林木的公司可能因资源秉赋而形成成本优势的基础。G岳纸现有可控制的自营及协议林地85万亩,07年进入采伐期后,这种优势预期将得到体现。另外,近期集团有可能引入战略投资者与公司有定向增发意向,这些都存在较大的市场机会,增持。

  盐湖钾肥(000792):盐湖钾肥氯化钾产销量成长尚有空间。目前氯化钾年产能170万吨,08年前达200万吨。已开始50万吨/年固态氯化钾转液态氯化钾试验。若成功,转化率达50%,按固定氯化钾3亿吨储量算,未来可再造一个盐湖钾肥。青藏铁路7月开通将缓解运输压力,销量将持增。预计06、07和08年EPS1.02、1.28和1.47元。给予07年20倍动态市盈估值,增持。

  G燕啤(000729):目前燕京啤酒的估值已经具有吸引力。PE水平上,燕京啤酒并没跟随大盘同步上升,而与其它酒类公司相比已经处于近几年的低点;燕京的PB值也仅约为2,明显低于其它啤酒企业;而作为外资并购重要参考指标的吨市场价值,也仅为3200元/吨,远低于哈啤、雪津的收购价格。我们认为燕京价值低估的幅度约为30~50%。公司基本面向好将为价值提升奠定良好基础。首先,外埠扩张取得良好的成效,并形成北京、广西、内蒙、福建、湖北五大优势区域,使全国性的优势逐渐形成。其次,公司产品结构优化也取得明显成效,整体盈利能力趋于进一步提升。一季度公司毛利率有较为明显回升,加上世界杯、08年奥运会、炎热天气等因素,我们认为对公司今年业绩可以有较好的预期。对于前期被市场密切关注的外资并购价值重估事件,我们认为现阶段对它也可以寄以厚望。预计公司以定向增发的形式引进外资的可能性较大,而增发将为燕京啤酒估值树立新的标杆,并提升估值水平。当前股价并没有反映公司股票的真实价值,合理价值应该在10.5~11.5元之间。而改良预期、引进外资、中期业绩等事件均可能成为激发股价上行的催化剂。

  G龙盛(600352):公司总股本5.9亿股,流通股本2.07亿股,每股净资产1.84元,05年每股收益0.29元。目前公司依然保持分散染料的全球龙头地位,在分散染料方面主要是优化现有装置和能力。活性染料是公司未来三年的增长点,预期该产品年均利润复合增长率25%左右。另外,公司在稳固染料生产龙头地位的同时,也在积极寻找新的增长点,看好公司间苯二胺、减水剂和硫磺制酸业务。预期2006年净利润为199.6百万元,同比增长15.29%,EPS为0.338元;2007年公司净利润为241.9百万元,同比增长21.21%,EPS为0.410元;2008年公司净利润为284.9百万元,同比增长17.76%,EPS为0.483元。根据国际市场精细化工行业PE、PB以及2006年业绩预期,合理股价是5.15~5.69元,建议增持。

 
 

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