价值低估港口股战略投资机会显现

YONGHUA.NET 来源:武汉新兰德 发布时间:2006-07-26 11:09:25 发布人: 浏览: 人次

     周二,G营口港(600317)公布半年报,几项主要财务指标均有较大幅度的增长,开盘后迅速涨停。在其影响下,天津港(600717)、G重庆港(600279)、G锦州港(600190)也纷纷走强,收盘涨幅均在3%以上。本轮行情中港口股滞涨严重,估值偏低,在外贸出口继续高速增长的前提下,预计港口类股票将有较好的补涨机会。

   进出口增速未减

  进出口量是港口盈利能力的晴雨表。自去年底以来,业内人土纷纷看低进出口增速,基金也不同程度地减持了港口股,但是数据显示,这一看法并不客观,出口量增速虽有所降低,但进口量大增,进出口总量也继续增长。统计显示,2005年中国港口(不含台湾和港澳地区))吞吐量完成48.5亿吨,集装箱完成7564万标准箱,已连续三年位居世界第一;我国外贸进出口90%以上的货物是通过港口实现的。预计到2010年,我国港口吞吐量将达到75亿吨,其中集装箱吞吐量将达到1.5亿标准箱。今年上半年,外贸出口继续高增长,进出口总额7957亿美元,同比增长23.4%,增速比去年同期加快0.2个百分点。在劳动力资源优势支持、国内市场激烈竞争挤压、外商投资带动加工贸易较快发展的背景下,预计未来出口将继续保持较快增长势头。这将为港口股业绩增长添加持续的动力。

  并购提升港口估值

  近年来,国际间的港口收购时有发生,并且多为大手笔。6月23日,高盛领衔的收购财团调高竞标英国联合港口控股公司的收购价至28亿英镑,按照2005年盈利市盈率达到28倍。这是继迪拜港务DPW39亿英镑、30倍市盈率收购P&O以及新加坡港务国际PSA44亿美元、32倍市盈率收购和记黄埔港口资产20%股权后的又一大港口并购案。

  在国际航运中心和枢纽港口重新洗牌的背景下,中国将成为亚太地区甚至全球集装箱运输中心。全球跨国港口投资商都看好中国港口,表现出了极大的投资热情。新加坡港务集团在大连、天津、福州有合资码头。国际最大的船运公司马士基在我国的投资主要包括大连港、天津港、青岛港、上海港和厦门港等五个港口。虽然目前外资在中国目前主要以参股为主,但并购的可能性正在增加。

  国际间港口的并购市盈率明显高于目前国内港口股,虽然国内港口还处于以地域为界线的竞争阶段,尚未到并购提升竞争力的时候,但港口企业间的合作已经开展,G上港先后与南通港、武汉港和重庆港展开了合作,有业内人士认为是国内港口业竞争激化后并购的前奏。国际港口间的并购也为国内港口股的估值提供了参考系数。

  国内港口股价值低估

  通过国内主要港口公司与香港同行业公司比较可以看出,国内港口股的平均市盈率比H股低12%左右。另外,大连港(2880.HK)在香港上市表现十分抢眼,发行价为2.575港元,对应2005年的市盈率为20倍。上市后最高上涨到4.675港元(对应的市盈率为37倍),目前股价在3.6港元附近,相对应的市盈率也在29倍,远远高于国内的港口企业,意味着国内港口公司的价值已经被低估。另一家港口股天津港发展(3382.HK)本周二收盘价格为2.27港元,市盈率也高于国内港口企业。

  同时,A股市场的港口股近一年多以来的走势明显弱于大盘,从2005年12月份到今年7月份,港口股的涨幅要弱于大盘20%左右,而未来两年我国集装箱的增速将保持在15%左右,港口公司的业绩将继续稳步增长。港口作为稀缺的、不可再生的资源会继续被投资者所重视。

  整体上市提高价值

  交通部李盛霖部长近日在天津出席“首届中国港口城市市长高峰论坛”时指出,今后5年是我国港口和城市发展的重要战略机遇期,我国将重点规划建设五大港口群:长江三角洲港口群、珠江三角洲港口群、渤海湾港口群、东南沿海港口群和西南沿海港口群。在以区域为单位的发展格局下,各集团公司将资产注入上市公司,以提高整体实力,为再融资提供好的平台和便捷的机会。总体来看,除G营口港目前大股东优质资产基本已进入上市公司、G上港已明确大股东借壳整体上市外,G天津港(600717)、G深赤湾(000022)、G盐田港(000088)均具备整体上市和区域整合概念。

  多家上市公司转型港口业

  值得投资者注意的是,目前有多家上市公司借股改介入港口行业。青岛碱业(600227)在青岛港建设了4座3500立方米钢筋混凝土立式碱仓及配套的运输、除尘设备,这使得公司成为了国内同行中独家拥有港口散装纯碱出口基地的企业。另外,G海龙(000677)出资参与了山东海阳港建设,G中宝(600208)实现了对乍浦港码头的控股,后续都有望转型为港口类上市公司。

  结合分析,从投资机会来看,目前港口股的涨幅大大低于同期大盘的涨幅,在增长预期依然强烈的前提下,投资者不妨战略投资港口股。
 
 

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