航空板块龙头股如何寻找

YONGHUA.NET 来源:巨田证券 发布时间:2006-09-18 11:03:15 发布人: 浏览: 人次

     进入九月份以来,整个航空股板块受消息面多个因素影响持续走强,新上市的中国国航在9月份的第二个交易日开始一举涨升至发行价2.8元之上,其后一路振荡走强,恰在月中的15日(上周五)收报涨停,短短两个交易周时间涨幅达到18.84%,另几只航空股东航、南航、上航以及山航B等上涨幅度也都在15%以上,成为近期市场引人关注的一个强势板块。综合来看,该板块的走强有着深刻的基本面与市场层面的背景,但对后市进一步走向的把握需要仔细斟酌。

        五大因素“利好叠加”促动行情升温

  综合来看,引发九月份航空股走强的因素主要来自于多个消息的促动。

  首先是受美国飓风影响消除、海湾形势缓解以及美国墨西哥湾发现超大油田等多因素促动,国际油价进入九月份以后节节走低,在8月份纽约市场价格最高上摸76美元每桶之后,月末开始持续回落到70美元之下,至14日下跌到64美元附近。这样,国际原油价格继7月14日创下每桶78.40美元的最高纪录后,两个月内已下跌了约18%。从油价走势来看,最高位的峰值似已出现,今后走向将以稳定为主,高油价带给航空公司的持续压力将逐步缓解。

  二是人民币加速升值影响。继8月18日央行宣布再次加息之后,人民币升值在汇率“破8”后出现加速,9月5日一度突破7.95元,其后基本在这一区域稳定徘徊。虽然人民币汇率自去年7月份央行汇改之后就一直运行于升值趋势之中,市场对这一因素已“消化”多时,但近期的升值步伐加快进一步强化了市场预期。人民币升值一般而言对航空公司业绩改善具有“正向”影响。

  三是航空燃油附加费的提高。民航总局规定自9月1日起国内航线旅客运输燃油附加收取执行新的标准,800公里以下航段由每位旅客30元提高到60元,800及800公里以上航段由每位旅客60元提高到100元。由此来看,燃油附加费提价幅度较大,这一价格提升因可以增加航运营业收入,因而对航空公司构成直接的利好。

  四是9月中上旬媒体再传我国正在加快批准《开普敦公约》在华生效进程的消息。我国加入这一公约之后有望降低融资租赁购入飞机成本,同时我国是民航飞机进口大国,大部分飞机通过融资租赁方式引进,各航空公司负债很多,因此这一消息对航空股构成又一个利好信息。

  五是有关股指期货半年内可望推出的消息影响。15日,证监会主席尚福林接受中国证券报记者采访时表示,证监会支持符合条件的券商积极争取上市,包括借壳上市,并透露股指期货有望今年底或明年初推出。由于股指期货标的将是由蓝筹股组合而成的成份股指数,引发机构资金为抢占市场先机纷纷购入蓝筹指标股,中国国航作为航空股中质地最好的市值排名前十位之内的指标之一,因上市定位较低引发资金介入,对航空股板块产生了直接的带动作用。

  多因素共同作用缓解航空公司经营困局

  从航空公司经营状况来看,近年以来,受行业内外的多个因素影响,整个航空运输类上市公司一直惨淡经营,其业绩的长期大幅下滑,给上市公司持续经营带来了沉重压力,而从近期以来传来的一系列消息尤其实是前四个方面的消息推动,可望缓解这一重压。综合各方面的情况来看,我们基本可以得出这样一个结论:整个航空运输类公司“最黑暗的时期”正在度过,公司业绩走出泥沼面临转机。

  当然上述几个因素的影响各不相同。长期来看,油价回落对航空公司影响最大也最为实质。油价成本是航空公司主要运营成本之一,高价油也是影响航空公司近年业绩下滑的首要诱因。

  燃油附加费上调对航空公司业绩将有直接的贡献,因而将可以带来上市公司下半年业绩的改善。但中长期而言,如果这一收费价格与油价联动机制启动运作之后,油价下降也将带动这项收费下降,因而油价的波动对航空公司经营的影响更为实质。

  人民币升值对航空公司总体而言构成利好,但影响较为复杂。人民币升值的正向影响主要表现在两个方面,一是对美元负债较多的公司而言可以带来汇兑收益的增加,二是可以带来运营成本的降低,如海外航油加注、海外机场收费及相应服务以及飞行器材成本的节约等。但另一方面,人民币升值将会造成以外币计价的海外收入的净损失。将有利与不利因素相抵,人民币升值虽能带来利润增加,但增益效应并不显著。

  股指期货对航空股的影响仅限于市场层面。航空股总体股本规模较大,大多属于权重指标股,如新上市的中国国航以上周五收盘价计算的总市值在350亿元左右,尾随在中国银行、中国石化、招商银行、大秦铁路、宝钢股份、长江电力、上海石化等股票之后成为前十大市值股之一。南航、东航、海航总市值在都在100亿元以上。而且,虽然长期而言,一个股票的股价最终表现取决于上市公司业绩的成长性,但这些指标因有更多机构资金出于各种目的进场交易,其波段走势将可能面临更多波动的机会。

  经营环境根本改观尚需全行业长期努力

  虽然消息面的诸多“利好”对航空公司经营困局的缓解有较大的帮助,但是短期来看,航空股业绩与基本面的根本改观是一个长期的过程,不可能一蹴而就。这主要是影响航空业的诸多因素相当复杂,其中有行业方面的因素,也有行业自身特点以及上市公司自身经营方面的原因,当然,也有“利好效应”从出现到产生影响期间的“时滞”方面的原因。

  仅从财务状况来看,国内上市的几家公司,除新近首发上市的中国国航以外,其他几家老的上市公司06年中期的总资产负债率平均在80%以上,其中东方航空、山航B的负债率超过了九成,东航净资产值更降至面值以下。我们预计下半年航空公司业绩较上半年会有改观,但由于上半年多数公司亏损数额较大,全年全行业亏损局面不大可能根本改变。另外,整个行业经营经常面临的无法预知的系统性不可抗拒风险这一特征,行业激烈竞争所形成的市场的无序局面,以及行业高投资而稳定现金流入难以保障等等方面的特征与困局,也都决定了航空业经营状况的根本改善都需要全行业长期共同的艰苦努力。而且,即使在行业经营困局缓解之后,由于航空公司近年亏损所造成的财务窘境,也不会在短时期内可以根本解除。

  对二级市场的股价走势而言,我们的建议是对航空股继续保持短线波段操作心态,过度涨升后不宜追高,过度拉升时宜择机获利了结。长线走势待股价回落后,结合行业与上市公司基本面进一步的变化情况,再作决定。个股表现中,中国国航因质地最好与其他航空股相比估值较低,目前的走势也有比价结构调整方面的原因,其走势明显强于其他航空股,是该板块的龙头品种,可关注该股走势对整个板块的风向标式影响。但总的原则是追高应保持谨慎。
 
 

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