投资ST股:针尖上的舞蹈

YONGHUA.NET 来源:华泰证券 发布时间:2006-10-23 10:20:45 发布人: 浏览: 人次

   近期一些ST类公司走势强劲,如S*ST盛润、SST幸福等走势也极为强劲,展开连续逼空行情。部分ST类个股的飙升走势丝毫不亚于市场主流热点板块。ST板块在近期的走势中明显高于指数同期水平。如果将ST类个股作为一个投资组合的话,则该板块短期获得的收益具有一定的超额收益率水平,应该说ST板块是短期战胜指数的板块之一。

   三大因素刺激T族走强

  ST个股的走强,笔者认为主要有以下方面的因素带动:

  一是对上市公司的清欠工作构成对ST类公司的利好。2006年底之前,凡上市公司资金被违规占用尚未解决的,其责任人“要么还债,要么承担法律责任”。证监会牵头发起年底的 “清欠攻坚战”,对于我国投资者以及相关上市公司而言,无疑是一则福音。最新消息面表明,监管部门将力推重大举措,包括证监会、国资委等部门将联合发文启动责任追究机制实行司法介入,以确保清欠攻坚战的最后胜利。ST类公司,是大股东欠款的重灾区,年底对于上市公司强制性清欠无疑对ST类公司尤其是大股东占用上市公司金额较大的ST类公司构成重大利好。

  二是部分ST类公司尚未股改,未股改ST类公司成为市场稀缺资源。随着股改进入尾声,未股改的上市公司“壳资源”的价值被市场挖掘。从证监会有关股权分置改革的文件可以看出,管理层支持上市公司通过资产重组等方式提升上市公司质量。广发证券借壳S延边路刺激S延边路股价大幅上涨,其示范效应也激发了市场的“寻宝”热情。ST类公司总体具有业绩差、股价低、经营困难等困境,本身就具有较大的重组要求。近期走势较强的ST类个股中也以未股改的公司为多。

  三是ST类公司资产重组的预期。与往年年底的资产重组不同,ST类公司由于面临退市以及股改等压力,加上大股东也具有重组的要求,这也使得一些ST类公司有从“乌鸦变成凤凰”的机会。二级市场上,ST渤海成功转型为银座股份,其股价也出现了500%以上的涨幅。ST类公司重组的预期也使得一些风险偏好型资金加大了对该板块的炒作。

  投资风险仍需防范

  ST类个股的走强,应属多重力量的共同推动。一段时间以来,ST以及*ST类公司成为基金等机构投资者抛售或者冷落的对象,但是随着市场环境的变化,虽然国内的基金等机构投资者对于ST类公司依然持否定态度,但是在QFII的持仓结构中我们也看到了部分ST类公司进入了QFII的投资视野。如ST星源、ST环球、ST仪表、S*ST屯河等,ST类公司并非完全成为机构投资者的投资禁区。不过对于ST类公司的投资,笔者认为仍需关注以下方面的风险:

  一是资不抵债等退市和破产风险。一些ST类公司(包括*ST类公司)的净资产已经远远在零以下,从逻辑上来看,如果没有资产重组的举措,这些公司的股价应无限向零接近。加上一些ST类公司债务纠纷不断,经营不善等原因使得该板块中一些公司最终难以逃脱清算的命运。这有可能使投资者承受本金归零的风险。

  二是重组失败的风险。一些ST类公司加大了资产重组的步伐,但不可否认由于历史等多重原因的影响,一些ST类公司重组的难度极大。即使部分债权人对于上市公司的债务可以豁免,但不排除一些上市公司最终仍将重组失败。

  三是估值风险。目前两市的动态市盈率水平在25倍左右,这是在剔除了亏损股以后的市盈率水平。但是对ST类个股而言,无论是市盈率还是市净率水平均处在较高的位置。如果单纯以市盈率和市净率水平来衡量,则ST板块和绩差股板块依然是估值水平最高、最缺乏投资价值的板块。投资者在投资该板块时也需要考虑到估值方面的风险。ST板块的价格低并不意味着投资价值高,相反股价低的一些ST类公司与整个市场平均水平投资价值更为缺乏。三板市场部分公司的估值水平可作为今后部分ST类个股定价的参考。

  适当参与风险较小的T族公司

  对于一些ST类个股的炒作,笔者认为投资者对于该板块仍需保持理性。虽然我们不应将所有ST类个股列入投资禁区,不过ST类个股自身孕育的风险仍是投资者在投资时不得不考虑的重点。投资ST类公司类似于“针尖上的舞蹈”,梢有不慎,就有失去本金的风险。笔者认为,在投资者ST类个股时需要掌握几个原则:

  一是坚决拒绝一些风险极大的ST类个股上涨带来的诱惑。如没有清欠计划的ST类公司、严重资不抵债的ST公司。

  二是关注ST公司基本面变化,有重组以及债务解决方案或者有重组潜力的ST类公司可加以适当关注。对于基本面发生重大改观而股价并未得到大幅炒作的ST类公司可加以重点关注。

  三是对于ST类公司总体仍以短线操作思维对待为好,尤其是基本面不明朗的ST类公司更需防范调整风险。投资前设定止损,严格执行操作纪律。

  从投资的角度出发,笔者认为投资者可对尚未股改的ST类公司、流通市值较低、重组成本较低的ST类公司以及基本面有明显改善或者未来前景相对清晰的ST类公司加以关注。

  从公司的基本面以及投资价值的角度出发,追求相对安全的“阳光利润”。一些机构投资者关注的ST类个股也可作为重点考虑的对象。综合来看,ST类个股的炒作中投机的成分更大,一些处于信息不对称的中小投资者有可能成为最后的风险承受者。参与ST的投资需要更大的风险承受能力,在追逐股价的趋势性上涨的过程中,仍需关注ST类公司的内在价值基础。笔者认为,对SST轻骑等基本面已经有明显改观的ST类公司可以加以适当关注,而净资产水平较高、市净率水平较低、前景发展较为乐观的部分ST类公司可作为风险偏好型投资者考虑的对象。
 
 

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