参股保险股炒作升温-注意估值风险

YONGHUA.NET 来源:每日经济新闻 发布时间:2006-12-27 11:27:25 发布人: 浏览: 人次

   中国人寿A股已于昨日网上申购,平安保险“海归”也在进行中,沪深股市对保险股的追捧持续升温,而对于这一稀缺资源的挖掘,便有了参股保险股概念的炒作。东方证券保险分析师王小罡向《每日经济新闻》表示,保险股估值不同于其它股票,不可完全按市盈率来估值,保险公司盈利要在开业7、8年后,故投资者要注意投资风险。

  保险股估值的重要依据是内涵价值

  中国人寿在港上市3年,当外界看到其港股价格最近一年涨了3、4倍时,有没有看到其前两年的漫长盘整?这些疑惑归结起来,就是如何给保险股估值。

  王小罡表示,保险股估值要考虑其内涵价值+新业务价值,以及无形资产等。

  保险公司跟银行相比,是一个更加高度杠杆的金融行业,它以客户保费作为现金流的来源,对保费有报酬约定。银行估值大部分是用市净率来看,对保险公司,市净率也是一个价值,同时还要有保险公司的内涵价值。如果你不考虑它未来业务的增长之下,现有保单的组合以及现有净资产的组合总价值是多少,就没法看清它的价值。

  保险公司收到保费要做有效率的应用才能产生资产收益,收益率跟负债所要付出的成本中间的差就是所谓的利差。收益高于成本,就算是比较赚钱的保险公司。评估保险公司,要以未来内涵价值的增长考虑保险公司的估值。

  王小罡表示,寿险公司主要考虑的不是市场风险、政策风险、财务风险,而是管理风险。近期就有某保险公司委托贷款(即投资)产生风险的报道,可见保险公司杠杆高,风险也大。

  目前内地保险公司市场地位悬殊

  王小罡表示,市场对参与保险公司希望迫切。中国内地迄今有保险公司100家,而前期保监会接到申请开办新公司的就有几十家。这些保险公司的市场地位悬殊。中国人寿占据45-49%的市场份额,是第二位平安保险17%的3倍,第三位太平洋保险占9-10%,新华人寿占8%。从产品来说,中国人寿深入中国二、三线县乡,以庞大规模取胜,而平安保险以高端产品取胜,在北京、上海领先其它对手。

  王小罡表示,人们也许看到了保险公司的高现金流,但实际上,扣除佣金、手续费,如何提高资金投资回报率是一大考验。这也就是管理风险是第一位的原因。一家保险公司在消化初期开办费等之后,7-8年才可能盈利。每1元保费的启动资金是2.5元。

  资料显示,东方集团持有新华人寿保险股份有限公司9628.8万股,占8%的股份,初始投资成本为1.12亿元,昨该股上涨8.47%,报8.20元。

  中卫国脉持有大众保险2550万股,股权比例为6.07%,位列第七大股东。分析师表示,中卫国脉第一大股东变更为中国卫星集团公司后,具备了航天军工及3G等实质性题材,而后期随着大股东优质资产的不断注入,公司将迎来业绩稳健增长周期,成长空间广阔。

  中人寿回归A股市场的意义

  J.P摩根分析师粘杰评昨天表示,马明哲董事长在公开发言中提到,保险公司保费业务大部分来源是国内,A股上市可以让保户分享他的经营成果,进入A股的一个重要意义就是把他的客户群和证券渠道结合在一块儿,可以让国内投资大众跟客户分享他的经营成果。回到A股上市之后,还多了一个融资的渠道,给保险公司提供了用现金和股票收购国内资产或进行资产置换的途径。
 
 

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