金融股2007年行情仍可期

YONGHUA.NET 来源:北京首放 发布时间:2006-12-30 13:24:17 发布人: 浏览: 人次


 

    首先,从估值和成长方面看,作为国内经济增长受益最明显的行业,以银行为代表的金融股无疑是最具代表性的板块。事实上,从过去3年银行股业绩增长情况看,平均年均符合增长率基本保持在20%-30%的高水平。预计未来几年仍将以这种速度快速增长。以在香港上市的交通银行为例,05年6月以不到3港币的价格上市,在短短不到2年的时间里,股价已经迅速攀升到8元以上,其业绩与股价的双高增长,无疑为我们提供了最有利的借鉴。另外,以工商银行为例,有机构预测,未来5年工行可能仍将以年符合增长30%的速度继续高速发展。上述事实充分说明,虽然当前银行股按照静态估值略显偏高,但如果考虑到增长等多重利好因素,相关公司仍将是最具投资价值和增长潜力的群体。


    其次,即将实施的税改对银行股构成巨大利好。具体体现在几个方面:
    一是人工成本税提前列支。对于实现海外上市的银行,类似工资支出等属于税前列支项目,这样其税基就相应降低。之前H股上市的建行、交行都已享受这一优惠政策,根据05年年报显示,仅此一项,对有效税率的影响在6%-8%左右,对EPS的影响就在10%以上。
    二是内外企业税合一。长期以来的内外资企业税率不一致问题预期将在2008年通过两税合一解决,合并后的统一税率在25%。我国银行目前税负较重。观察各国的银行平均有效税率(2005),均低于30%,均值在22%左右。而我国上市银行2005年平均有效税率高达40%,并且在过去几年中呈现上升趋势。
    三是营业税减免。从年报看,香港及欧美银行或金融公司主要是所得税,基本没有营业税等。因此,预期关于营业税改革的政策也将在07年逐步明朗,具体会怎样变动,仍然值得期待。
    综合上述,可以看到,即将实施的税改将对当前A股市场银行股构成巨大利好。需要注意的是,真正体现到业绩上仍要等到08年,但由此带来的业绩巨幅增长预期已经足以推动银行股继续高调前进。
中国人寿发行刺激低市盈率绩优股飙升
    本周中国人寿发行价为18.88元,发行市盈率高达98.7%,从长线角度看,将会大大提升工行、中国联通等低价权重股,以及拉高平煤天安这类低市盈率绩优股的定位水平。事实上从一些权威券商研究报告,把发行市盈率奇高的中国人寿未来股价目标定位为90元的目标看,工行、中国联通这些低价权重股,长线定位在8元,乃至10元之上应不为过。由于美国煤炭股市盈率水平超过35倍,澳大利亚超过20倍,而目前动态市盈率仅11至13倍的平煤天安,中线按25倍市盈率定位,中线合理估值目标应在20元之上,价值严重低估使爆炸性井喷随时有望产生。潜力个股建议关注平煤天安(601666):作为国内特大型煤炭企业,公司资源储量丰富,后备资源充足;加之地处中原腹地,邻近中南、华东缺煤省份,区位优势十分明显。公司募集资金主要投向收购和改造扩建煤矿项目及煤化工项目,其中将投入年产50万吨的甲醇项目,从而使公司具有炙手可热的新能源题材,也为公司长远发展提供保证,有助提高资源储备及丰富产品结构。走势上在10.89元之下耐心蓄势17个交易日,周五出现放量向上试盘,爆炸性涨停攻势大突破迫在眉睫。从中国国航、工行、中行、北辰实业、招商轮船等次新蓝筹股凶悍连续涨停攻势看,这类次新蓝筹一旦启动,往往连续涨幅惊人,况且平煤天安又具备业绩优良的低市盈率优势,中线目标20元的狂飙井喷将势不可挡。

 
 

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