券商借壳:新市场赋予新内涵

YONGHUA.NET 来源:证券时报 发布时间:2007-01-05 09:43:34 发布人: 浏览: 人次

  都市股份在公告换股合并海通消息后,股价涨停,并带动参股或借壳券商概念股走强

  早在去年4、5月份,延边公路就因广发证券借壳一事出现强劲上扬,并在消息公布后连续封住涨停板,并就此掀起了一波券商借壳概念股的炒作行情。

  但随着市场对这个概念的过度炒作,券商借壳遭到质疑。本身,券商以借壳上市公司的方式寻求上市难度很大,符合上市条件的券商资源也十分有限,迄今为止只有广发证券一家券商成功借壳上市。而且,去年市场以价值发现为主导投资策略,在这一理念下,单纯的概念炒作自然不会有较长的生命力,于是乎,这一概念的炒作在一番喧嚣后复归平静。

  新年的第一个交易日,海通证券公布了借壳上市的方案,并且提出了明确的时间表,力争在第一季度内完成,其借壳目标———都市股份股价应声上涨,以涨停开盘并持续全天,似乎预示着券商借壳概念的复苏。在去年底蓝筹股“疯狂”表现后,全新的市场格局也赋予了券商借壳概念新的内涵。

  市场资源配置功能的体现

  众所周知,资本市场有两大基本功能,即融资功能和资源配置功能。在过去几年的熊市中,我国资本市场几乎丧失全部功能,市值逐日缩减,融资一度停止,整个市场处于系统性风险中,更别说什么资源的合理配置了。

  2005年启动股权分置改革后,困扰市场多年的痼疾被彻底解决,股市从此走上了全流通格局下的稳健发展道路。2006年全年,我国上证综指上涨幅度为130%,一马当先。中国持续高速的经济增长带来了上市公司盈利的提高,A股市场的持续上扬吸引了大批优质企业或首发或回归,市场融资功能得到了极大的完善。

  然而在市场一年的上升中,资源配置功能并没有得到有效发挥。去年底,在中国金融论坛上尚福林主席谈了对资本市场发展的几点意见,首要一点就是要进一步发挥市场在资源配置中的基础性作用,“注重通过市场机制动员和引导各种生产要素的合理配置,在市场经济体制下,资本市场是利用市场化手段配置资源的重要渠道,在和谐社会建设中具有不可替代的作用。”世界上许多知名跨国集团,都是通过资本市场的资源配置功能逐渐发展、壮大起来,这是一个高效率的渠道,引导社会资源有效的流动。同时,通过吸收合并或换股等方式进行的资产重组,对公司二级市场股价而言,也是一个积极的促进。

  从这方面可以看出,券商借壳上市的复苏,是在资本市场发展资源配置功能的大背景下应运而生的,与之前的昙花一现不同,有可能会引发市场在并购重组方面的深入挖掘。

  金融服务集团规模发展的必然

  去年底市场暴涨的龙头当属银行股,目前银行股在两市中所占的市值比重之大无可替代。高权重、本币升值受益概念、税改的最大获利者、行业壁垒高、进入困难等等诸多因素,综合造就了金融板块的不可复制性,也决定了金融股在一个渐进开放的资本市场中的龙头地位。

  在国外成熟市场中,金融股的概念很广泛,涵盖了银行、保险以及金融服务集团,券商是其中一个很重要的组成部分。近期银行股的暴涨已经部分透支了未来的增长预期,出现泡沫,券商概念股的投资价值相应的被普遍低估,如果说2006年是银行年,那么2007年很有可能就是券商年。为了应对QFII全球配置下的战略布局,为了应对WTO保护期过后的金融业竞争,金融服务集团的发展与壮大是大势所趋。

  因此我们认为,券商借壳概念的重现是有深层次含义的,市场有可能以此为契机,围绕金融服务集团的价值发现,以及市场资源配置功能的完善两个方面,拉开令人耳目一新的一幕。

  重点个股点评
 


  都市股份(600837):海通证券借壳,有望成为第二个S延边路

  海通证券借壳的方案分三步,首先是先将都市股份打造成一个净壳,都市股份向光明集团转让全部资产及负债;第二步,都市股份以新增股份换股吸收合并海通证券,完成合并后,都市股份总股本将增加至33.89亿股;第三步,吸收合并海通证券后,都市股份非公开发行不超过10亿股的新股,发行价格不低于换股价每股5.8元,并以此引入战略投资者。

  海通证券借壳都市股份上市与广发证券借壳上市有相通之处,首先是目标公司的总股本都较小,都市股份的总股本只有35827.29万股,都是大券商借壳小公司;第二,都是通过吸收合并的方式来完成借壳上市目的。

  从二级市场股价上的走势看,目标公司将出现大幅上涨行情。昨日公布了海通借壳方案后,都市股份即以涨停开盘,有望成为第二个S延边路。(民族证券 马佳颖)

   S锦六陆(000686):东北证券借壳,亚泰集团受益

  东北证券借壳分三步,首先,S锦六陆与中国石油锦州石油化工公司签署定向回购股份协议。以2006年9月30日经审计的全部资产及负债扣除1000万元现金后作为对价,回购中油锦州持有的S锦六陆86825481股股份。之后对回购的股份予以注销;第二步,新增股份吸收合并东北证券。S锦六陆以新增股份的方式向东北证券全体股东支付合并对价,合并后S锦六陆为存续公司,原东北证券注销。东北证券的整体作价23亿元,S锦六陆向东北证券全体股东支付247578040股,占合并后公司股本的76.68%,由东北证券股东按照其在亚泰集团2亿次级债转为出资后各自的股权比例分享;第三步,定向回购及吸收合并完成后,公司将以资本公积金向全体股东转增股份,每10股转增8股,加上非流通股东的的部分转增,流通股股东每10股将转增12股。转增方案完成后,原东北证券的全体股东持股比例为72.05%。S锦六陆有望在1月9日复牌。即将控股东北证券的亚泰集团(600881)股价表现也非常强势,盘中一度封于涨停,后虽打开,终盘涨幅依然高达近9%。(武汉新兰德 余 凯) 
 
 

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