煤炭板块 “题材+业绩”双拳出击

YONGHUA.NET 来源:渤海投资 发布时间:2007-03-02 09:33:17 发布人: 浏览: 人次

    近期煤炭股中的新股以及有注资预期的上市公司走势较为强劲,再次成为吸引投资者眼球的黑马型行业。的确,相对于其他行业,煤炭板块着实是一块估值洼地,而可以预测的未来几年,尽管煤炭企业销售的毛利率没有因为价格的上涨而同步提高,但由于外延方式的规模扩大,业绩持续增长依然可期。甚至有研究员做出了每年20%的增长预期。
业绩增长
    人们一度因为煤炭公司的安全费用投入等问题,调低了煤炭行业的利润率预期,但研究后的结果却是:煤炭股的业绩增长很可能出乎市场意料。因为在2006年,煤炭价格涨幅低于原先的市场预期,同时煤炭的成本却逐渐提升,尤其是安全费用的投入使得不少大型煤炭生产企业的成本陡增,压缩了利润增长空间。
    如此的特征在去年三季度季报中已有显示,数据显示,2006年前三季度,煤炭行业实现利润453亿元,增长14.2%,低于主营业务收入24.31%的增长水平。从而说明成本的增长正在吞噬利润,业内人士担心煤炭股的2006年年报增长速度可能会低于预期。
    但是从近期相继公布的大型煤炭集团的经营数据来看,煤炭股在2006年的业绩增长可能出乎市场预期,比如说中煤集团在公司网站上公布了2006年的经营数据,公司去年原煤产量9062万吨,比上年增长26.1%,位居行业第二位;煤炭销量10315万吨;实现销售收入520亿元,增长2.7%;实现利润41.3亿元,同口径增长25%。由此可见,大型煤炭企业的净利润增长速度并非市场预期的那样低。如此就有利于提升市场参与者对煤炭股的投资信心与股价估值重心。
注资预期
    不过,目前行业分析师对煤炭股在2007年的业绩增长尚存在较大分歧,上海一家知名券商研究所在《一季度良好的增长未必能够持续》的研究报告中就称,“目前的煤炭价格上涨,更多是季节性的,2007年全年依靠价格的上涨,推动煤炭行业效益持续大幅提高的可能性不大。我们维持全年平均价格与2005年持平的判断”。由于“煤炭上市公司今年一季度的利润增长,会引发市场良好的预期”,“预期2007年全年利润增长将在15%左右”,所以“维持煤炭行业中性的评级”。
    但是,深圳的一家券商研究所在《偏紧的规划和较好的成长性预期推动煤炭股继续走强》的研究报告中指出“我们收集到的各省份自己的十一五煤炭产量规划数,总计大约27.15亿吨,虽然高于发改委的26亿吨的规划数,但仍然与我们预计的需求数据存在一定的距离。如果煤炭需求没有大幅度下降的话,我们认为未来煤炭产量仍将再次面临供不应求的局势”,所以,“我们继续长期看好煤炭行业”。当然在该研究报告中,该行业分析师也认为“煤炭上市公司未来产能具有较高的成长性”,而不是快速成长性。
    由此可见,虽然行业分析师对煤炭股的成长性认识支点不同,但大多倾向于煤炭股的成长性并非快速成长,这一点就使得煤炭股不会成为资金集中追捧的热点,因为只有成长预期快速的个股或板块才会成为机构资金的最爱。当然,这并不等于煤炭股的前景不佳,为何?时移则势易也,随着股改的完成,越来越多的控股股东倾向于将优质资产注入上市公司以便获得市值的增长,所以,行业分析师在研究报告称优质资产“短期内并不必然注入上市公司,但是我们认为母公司整合的煤炭资源必将在未来全部注入上市公司。主要是因为:07年央企资产注入和整体上市的推动;一个矿区原则上由一个主体开发,母公司必然退出煤炭产业;山西省政府对五大煤炭集团整体上市的推动”,而一旦注资或者整体上市,就可以缓解成长性不足的压力,从而带来投资机会。
黑金所在
    在煤炭板块寻找“黑金”,不妨循此思路:一是每股煤炭储量排名前列的个股,比如说国阳新能、西山煤电、璐安环能等煤炭股,其中璐安环能的前景更为乐观,因为收购前的每股可采储量为1.89吨,如果能够陆续收购集团公司的矿井,则潜在每股可采储量高达2.97吨,前景乐观,此类个股的注资预期强烈。
    二是延长产业链的煤炭股。目前不少煤炭股纷纷延长产业链,从而熨平了单一品种的行业周期,比如说神火股份的煤电铝、煤气化的煤焦气、开滦股份的煤焦等,这有利于提升相关个股的二级市场估值,前景乐观。
 
 

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