公用事业股为何逆势狂涨

YONGHUA.NET 来源: 天同证券 发布时间:2007-03-03 12:46:45 发布人: 浏览: 人次

 

    猪年的第一个交易周,市场宽幅震荡,在经过周初的暴涨暴跌后,周末沪深两市逐渐呈现温和的常态走势,股指出现稳步地上扬。从热点方面看,公用事业类的防御型品种成为两市活跃的重点,这种个股分化的现象值得引起投资者高度重视。

  其实回顾06年以来的牛市格局,我们会从中发现许多热点运行的规律:一般先是一线股大幅向上拓展空间,之后二线蓝筹出现反复活跃,其后题材股蜂拥而上,而此后往往大盘会出现一定幅度的调整。在这个调整过程中,除了部分题材股继续走强外,市场的操作重心就会彻底转向那些防御型的品种中,尤其是对那些新多资金而言,首选的对象必然是这些进可攻退可守的品种,而今日公用事业类个股领涨大盘已经反映出新多资金的建仓思路,延续这个选股思路,我们认为以高速公路为代表的运输物流、交通工具等板块具有强势走高的机会,是下周投资者选股的重点。

  高速公路板块从去年至今,整体涨幅不高,具备强烈的补涨要求,其中不少品种都是基金重仓品种,而且有着低价位的优势,其中以600020中原高速为代表的沪深300成份股将首当其冲,成为领涨大盘的新领袖。中原高速(600020)公司新投项目总额约150亿元左右,是公司现有总资产规模的1.5倍。未来每年为中原高速带来4.5亿元左右的净利润。由于新投项目的筹资并未摊薄目前股本,因此,未来公司每股收益可达0.7元的水平。以16倍的市盈率计,每股对应的股价应为11元;较目前不到7元的价格,应有57%左右的上升空间使得公司估值大幅提升。二级市场上,公司股价一直维持标准上升通道,本周量价齐升,周五冲破除权以来高点,加速上升行情有望展开,值得重点关注。

  交通区位优势明显 资产流量保障性强

  “得中原者得天下”。众所周知,河南省作为全国重要的交通枢纽,连南贯北,承东启西,在我国交通运输网络中占有举足轻重的地位,具有突出的交通区位优势。在当前国家及河南省加快高速公路基础设施建设步伐,深化高速公路建设、管理和投融资体制改革形势下,中原高速的行业发展、地理位置、优良资产、科学管理以及经营与发展环境等多方面优势,使公司具有良好的市场前景和广阔的发展空间。

  公司属于交通基础设施投资和经营管理行业,主营业务范围为:高等级公路、大型和特大型独立桥梁等交通基础设施项目投资、经营管理和维护。报告期公司主要业务为经营管理北京至珠海国道主干线郑州至漯河段高速公路(142公里,简称“郑漯高速公路”)、漯河至驻马店高速公路(67.2公里,简称“漯驻高速公路”)和国道107线郑州黄河公路大桥(含南接线共计31公里,简称“郑州黄河大桥”)。主营业务收入为郑漯高速公路、漯驻高速公路和郑州黄河大桥车辆通行费收入。其拥有的郑漯高速公路属于京珠国道主干线河南省境内的一段,是河南省高速公路网络的主干线之一。郑州黄河公路大桥及其南接线是目前107国道和京珠国道主干线的必经运输要道,横跨黄河天堑,扼黄河两岸南北交通要冲。郑漯高速公路、中原黄河公路大桥均属于国家南北交通大动脉的重要区段,郑石高速公路是河南重要的能源和旅游快速通道。公司“一路一桥”资产具有流量优势:随着京珠国道主干线的贯通和西部大开发战略的实施,过境车辆将进一步增长。过境车辆比重大说明“一路一桥”服务区域广阔、服务对象广泛,突破了一般公路公司服务对象“区域性”的特点。

  整体上市预期和百亿新投项目,可提高估值一倍。

  中原高速今发布公告称,根据公司投资建设郑州至石人山高速公路、郑州至漯河高速公路改扩建工程以及永亳淮高速公路商丘段项目资金需要,拟进行总额为107.75亿元人民币的结构化融资。

  中原高速表示,该结构化融资包括银团贷款和信托贷款。公司将与工、交、中、农四家银行建立的银团签订结构化融资项目银团贷款合同,由银团向公司提供107.75亿元人民币贷款额度(其中项目贷款额度92.75亿元,流动资金贷款额度15亿元);项目贷款期限自首次提款日起20年,流动资金贷款期限自首次提款日起3年;贷款利率适用央行公布的对应期限贷款年利率基准利率下浮10%,并实行一年一定。为降低融资成本,公司还将与新时代信托投资公司签署信托贷款协议,信托贷款总金额为人民币40亿元。公司将部分高速公路收费权作为银团贷款质押。财富证券曾有分析文章认为:中原高速会随着对其整体上市的预期和百亿新投项目的价值发现,估值应有很大的提升空间。

  一、百亿新投项目,郑漯高速公路、漯驻高速公路、郑州黄河大桥这三块资产是公司现有资产,所形成的资产总额为99亿元,税后年净利润约为5.5亿元;公司新投百亿项目分别是郑州黄河公铁两用桥项目,郑州至石人山高速公路项目,永毫淮高速公路商丘段项目,郑州至漯河高速公路新郑机场至许昌段的改扩建项目。以上新投项目投资总额约150亿元人民币左右,是中原高速现有总资产规模的1.5倍。这笔巨额新投项目的投资,资本金由公司自筹,银团承诺长期贷款100亿元。根据新投项目的投资测算,新投项目的净资本收益率在9%左右,可每年为中原高速带来4.5亿元左右的净利润。由于新投项目的筹资并未摊薄目前股本,因此,09年起,中原高速净利润总额可达10亿元以上,达到每股收益0.7元的水平。以16倍的市盈率计,每股对应的股价应为11.2元;

  二、整体上市预期。中原高速前期已利用募集资金向大股东收购了漯驻高速公路,目前大股东还拥有大量的同类优质资产,可以预期在牛市背景下,上市公司通过市场再融资,不断向大股东收购优质资产,这也是整体上市的一种形式,可以说,中原高速早已迈开了整体上市的步伐。

  综合上述二个方面考虑,中原高速三年内的合理估值应在12元左右,较目前股价还有翻倍的上升空间。考虑到牛市背景下的股价提前透支因素,中原高速07年股价应可达到10元左右

  新建资产前景良好 持续稳定防御性强

  新建郑州至石人山高速公路是河南省规划的一条中央辐射线,为河南省重要的能源和旅游快速通道,是河南省高速公路网的重要组成部分武陟至西峡高速公路的主要路段。沿线先后与郑州市西南绕城高速公路、许昌至登封高速公路,以及属于国家高速公路规划网的南京至洛阳、二连浩特至广州高速公路等多条重要干线公路交汇,根据河南省高速公路网规划,项目终点向西延伸还将与国家高速公路规划网上海至西安高速公路相连接。新建的永亳淮高速公路商丘段项目是豫皖两省公路规划网中一条重要的高等级公路是河南省高速公路网规划的永城至登封高速公路重要组成部分,为豫东境内的重要运输通道,也是安徽省高速公路网规划“五横三纵九连”中第“一横”的贯通路段。项目所属道路跨越河南、安徽两省,西与许昌~亳州高速公路相接,连接亳州、永城、淮北市,向东与国家高速公路规划网京福高速公路合徐段相接,远期东延与灵璧、泗县、江苏泗洪连成一线,至江苏泗洪与宁宿徐高速公路相接。高速公路属社会基础设施,其服务并受益于社会发展,随着国家和区域经济发展,新建高速公路均有良好的发展前景。高速公路具有投资大、建设周期长,而且建成后车流量和通行费收入随经济与社会发展逐步增长,因而回收期长的特点,但同时,高速公路也具有现金收入稳定、安全和持续,市场风险相对较小的特点,因而对着重于长期、稳定和持续增长回报的资金应更具吸引力。

  业绩稳定机构重仓 放量突破看高一线

  06年中报公司实现主营业务收入77,130.55万元,比上年同期增长4.00%;实现主营业务利润53,651.40万元,比上年同期增长10.70%;实现净利润为29,363.18万元,比上年同期增长6.70%;每股收益为0.1864元,较上年同期减少28.88%,扣除送转股后股本增长因素实际较上年同期增长6.70%;净资产收益率为6.71%,比上年同期下降0.15个百分点,基本持平;06年三季度每股收益0.27元。主营业务收入和净利润都同比有所上涨。前十大流通股东中上证50ETF和易方达50基金合计持有流通股650万股,十大流通股东共计持有3106万股,约占该股流通股比例为5.66%。二级市场上,公司股价形成缓慢上升通道与本周开始明显有转陡迹象,量能迅速放大,股价带量创出除权新高,KDJ,macd指标纷纷发出金叉买入信号,在未来业绩增长预期下,中原高速有望迅速启动爆发填权行情,值得下周密切关注。
 
 

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