暴涨暴跌中更应关注公司质地

YONGHUA.NET 来源:中信证券 发布时间:2007-03-06 09:35:06 发布人: 浏览: 人次

      行情调整中,继续整体上市或资产注入进程的公司仍获资金追捧,这些将很可能是重新聚集市场人气的重要因素。从技术分析角度判断,前期低点2540点将为本轮调整提供支撑,投资者投资的是公司,并不是市场,因此投资者在暴涨暴跌中应该关注的仍旧是公司而非指数。

  理性看待全球股市下跌

  最近A股市场进入调整,我们认为仍应抓紧业绩这一核心因素。对比最近两次股价调整与业绩的变化可以发现,2006年8月份以后盈利大幅改善是股市走出前期调整的主要原因。而目前分析师对沪深300指数成份股的净利润预期已处于高位(2007年的业绩增长率为29.7%),这引发了内生式业绩增长可能放缓或已见顶的隐忧,因此短期市场出现调整在意料之中。从目前已公布2006年业绩的171家可比公司来看,有102家公司净利润低于预期,另外69家公司高于预期,但从总量来看,实际净利润仅比预期低0.81%。因此短期来看,业绩信息正处于真空期,还未有迹象显示未来业绩将会走坏。从稍长时间来看,我们认为上市公司盈利仍可能进一步走好,“资产注入”外延式增长是业绩增长的助推器。

  上周国际市场出现普遍下挫的走势,面对如此普遍的下跌现象,最流行的解释原因可能要属“中国股市下跌引发全球效应”。但目前重点不在于为什么全球股市发生此次暴跌,而在于如何看待海外市场的下跌?A股市场投资者是否也应该追随海外投资者的操作?这里我们提供一组数据作为投资者决策参考。

  海外市场上大幅下跌也可能是一种“因势导利”的盈利模式造成的,以标普500指数为例,2月27日的暴跌中卖权大幅增加,到3月2日,未平仓卖权达8735199份,而买权仅为4753710份,处于1月份以来的最高位。通过卖权不仅可以对冲平仓股票带来的损失,而且还可能盈利。由于缺乏相应的工具,A股市场无法获得此类收益,因此不同市场短期下跌的本质可能并不相同,A股市场中的投资者仍旧应该更多关注A股上市公司本身,而不是海外市场的走势。

  短期来看,公司业绩信息正处于真空期,2007年沪深300指数成份股内生式增长高达29.7%引发投资者的隐忧,或许是部分投资者短期平仓的理由。从目前年报数据来看,实际业绩增长仍符合预期,从稍长时间来看,上市公司盈利仍可能进一步走好,“资产注入”外延式增长是业绩增长的助推器。由于盈利模式存在差异,投资者无须跟随周边市场的下跌走势而大幅杀跌,建议投资者耐心持股。

  短期市场还将波动

  上周市场强势震荡,对本轮行情中高涨的投资情绪是一次打击。市场急速下挫后各种传言相继被否认,资金面、市场面和公司面均未有实质性恶化,则大跌纯粹缘于投资者自身的羊群效应,这凸显了投资者对当前市场高位估值的担忧,了结前期丰厚获利离场观望是多数投资者面对调整时的心态。管理层对市场呵护有加,发表言论的领导级别一再升高,相关部门迅速澄清传言,开户数在暴跌后继续维持在11万左右的水平,再加上两会召开,各类有关国计民生的政策将被提上讨论议程,这些都将使我们对后市抱有足够的信心。

  但经历过长期上涨的本轮行情需要阶段性实质调整,上周大幅震荡除切实为新入场普通投资者普及了风险教育外,也决定了多数场外或者上周离场投资者将采取观望态度,成交量逐日降低即为表现。因此,同此前大跌后有所区别的是,狂热的场外投资者确实难以再有在调整中马上进场的热情,短期内市场还将经历波动调整,3050点成为本轮行情的重要阻力。同时我们也看到,行情调整中,那些继续整体上市或资产注入进程的公司仍获资金追捧,而受政策支持和鼓励的机械、汽车、电力、有色金属板块上市公司仍存在实质性重组机会,这些将很可能是重新聚集市场人气的重要因素。
 
 

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