有色金属板块景气基调未改

YONGHUA.NET 来源:长城证券 发布时间:2007-04-03 10:00:43 发布人: 浏览: 人次

     截至目前,有色金属板块公布的年报显示,上市公司的业绩、毛利率、净资产收益率都较2005年有大幅增长。这一方面显示了有色金属板块整体盈利能力不断增强,另一方面也为2007年一季度乃至全年业绩继续增长奠定了基础。我们依然维持整个行业“推荐”的投资评级。

  金属价格维持高位

  从今年前三个月的走势来看,镍、锡不断创出新高,铜、铝、铅强劲反弹,黄金、锌出现小幅回落。A股市场有色金属板块在今年一季度再度走强,自2007年1月4日至3月28日,有色金属(申万)指数上涨64.61%,而同期上证A股仅上涨18.45%,超越大盘46.16个百分点。我们认为,从有色金属现货市场的均价来看,金属价格依然保持高位,上市公司业绩仍然处于良好的上升周期。

  铜价随着我国进口增加和LME库存持续减少出现了一定上涨,预计铜价可能在二季度消费旺季到来时展开一轮新的上涨行情;对于铝价,应该关注铝型材出口退税预期降低对铝价造成的影响,但是铝需求旺盛也是不能忽视的;锡、镍、锌仍将会保持高位震荡的格局,不排除短期有继续上涨的可能性;无论从基本面还是黄金的金融属性来看,07年黄金具备进一步上涨潜力,我们长期看好黄金。

  公司业绩提升空间较大

  包括电解铝、镍、铅、锌和黄金等行业在内的相关上市公司在2007年的盈利仍将保持大幅增长。

  由于06年有色金属价格出现大幅度上涨,因此按照全年平均价格平滑来看,除了铜07年的均价较06年低外(只考虑07年前三个月的价格),其他基本金属06年平滑后均价并不会比07年的均价高,而且镍和锡在07年迭创新高从而大幅提高了全年平均价格。结合目前有色金属市场走势以及现货价格来看,预计有色金属07年价格有望调高。相应的,有色金属企业仍然具有较大幅度的业绩提升空间。

  从我们对于A股各行业的06年静态市盈率、1年滚动市盈率以及07年动态市盈率的统计来看,有色金属行业仍然保持很高的估值优势,具有较好的吸引力。

  资源整合提升企业价值

  2007年1月19日,国务院批准了由国土资源部、国家发改委等九部委联合签发的《对矿产资源开发进行整合的意见》。这让我们看到了在全球资源竞争日益加剧、资源垄断性逐步加强的大背景下,我国也拉开了涉及煤、铁、铜、铝、锌、金、钨、锡、稀土、钾盐等15个重要矿种的资源开发整合序幕。而对于有色金属行业上市公司来说,一方面,全流通带来的上市公司股东和其他战略投资者对注入优质资产和实现整体上市有很强的动力;另一方面,资源整合政策出台,高价资源时代的到来,也使得国内大型资源优势企业将会加大并购整合力度。中国铝业吸收合并山东铝业、兰州铝业;中国有色矿业集团抓紧在赞比亚、蒙古、缅甸等国资源的争夺;五矿集团抓紧布局资源战略,在江西、辽宁、山西、湖南加紧开发合作;江西铜业、湖南有色等一批有色金属企业将会通过资本运营进行低成本的产业扩张。

  根据我们的统计,在一年内提出有资产注入、项目技改、资产并购方案的有色上市公司达22家,占到整个板块家数的53%,已通过证监会核准的有5家。而据我们的判断,对于后期有集团核心资产注入、通过技术改造进一步扩展产业链以及通过并购重组实现整体上市后可大幅提高公司价值和每股收益的优质公司通过审批的可能性较大,这既符合国家整合资源的调控目标,也符合国内有色企业进一步做大做强与国际资源巨头相竞争的发展目标。

  投资策略

  我们长期看好具有资源潜力的公司。另外,随着产业升级和技术创新,我们对具有产业一体化和深加工企业的整体发展表示乐观。

  重点关注具有估值优势的南山铝业、中色股份、关铝股份、云南铜业;关注具有集团优良资产注入实质性进展和确定性预期的云南铜业、驰宏锌锗、山东黄金;关注具有资源优势及整合预期的关铝股份、焦作万方、包头铝业;关注具有产业一体化及深加工优势的南山铝业、新疆众和、厦门钨业。
 
 

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