银行股-弱市重现价值支撑

YONGHUA.NET 来源:中国证券报 发布时间:2007-06-01 08:50:40 发布人: 浏览: 人次

    受政策面变动的影响,近两日市场剧烈震荡。在前一日大跌300点的基础上,昨日早盘市场再次出现了接近200点的急跌。此时,市场权重最大的银行股挺身而出,对扭转指数颓势和挽救市场人气起到了决定性作用。

   截至收盘,昨日两市下跌的个股数量依然超过1000家,不过,沪市A股指数全部收红。与之对应,受银行股影响较小的深市综合指数、新指数等则继续收阴。银行股对市场的贡献由此可见一斑。根据Wind资讯提供的统计数据,昨日申万金融服务行业指数上涨3.92%,列23个行业指数涨幅之首。

  沪深两市10只银行股全部实现上涨。其中,浦发银行继续强势上涨,并封死涨停。在大盘急跌的环境里,近2个交易日浦发银行竟实现了13.59%的累积涨幅。在沪综指中权重排名前两位的工商银行和中国银行也分别有3.01%和4.56%的涨幅,它们对沪综指的贡献分别达到了9.43点和11.37点。交通银行4.62%的涨幅也对沪综指贡献了5.18点。他们位居中国石化之后,为指数带来了最大的支撑力。

  银行股的崛起似乎有些出人意料,直观上讲,监管部门屡屡出台的政策似乎都是对银行股偏空的信息,例如,自2006年以来连续八次上调存款准备金率、近期实施结构性加息等。管理层控制信贷,谨防投资过度、通货膨胀的态度十分坚定,未来央行仍有可能通过上调准备金率、加息和定向央票等,从规模和收益率上控制贷款增速。这种预期无疑会对银行股造成直接影响。

  不过,分析师的研究表明,紧缩政策并未显著影响银行的盈利能力。以5月份的加息为例,由于银行的信贷资产主要集中在一年以下的流动资金贷款,中长期存贷利差的窄幅缩小,并不会影响银行的净利息收入增速。计算结果表明,不对称加息后,银行业加权存贷利差仍然扩大了6个基点,因而结构性加息对银行2007年净利润预期仍体现为正面影响。并且,由于“早放贷早受益”,银行大都在上半年完成全年70%左右的放贷计划,全年绝大部分业绩基本可以预期。加息对银行生息资产收益的提升和上调法定存款准备金率对生息资产规模的缩减造成的收益下降将一定程度上相互抵消,最终对各银行2007年的业绩影响将非常有限。

  长期来看,银行股的垄断经营地位和稳定快速增长态势,依然构成了其坚实的价值支撑。宏观经济稳定增长使企业的盈利能力和还款能力增强;更多银行上市和市场化、国际化改造,将进一步提升全行业的综合经营管理水平;金融创新和政策的倾斜,将加快以银行业为主体的金融混业经营,提升银行业的核心竞争力;资本市场的繁荣拉动银行中间业务收益迅速提升;税制改革已逐步打开银行盈利能力释放的空间。

  对比来看,近期招商银行、工商银行、中国银行A股对H股的溢价率都达到了历史低位,前天招行A-H股溢价率仅有3%。香港市场在美国股市带动下的大涨,则构成了A股银行股走高的直接推动力。
 
 

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