电气设备:高增长行业受青睐

YONGHUA.NET 来源:精业胜龙 发布时间:2007-06-12 17:14:49 发布人: 浏览: 人次

    近年来,在电力需求的强力拉动下,我国电气设备业进入了超高速增长期,不仅在规模上而且在技术上都有了显著提高,行业也面临着难得的发展机遇。国务院提出的节能环保要求更是令电气设备行业中的节能降耗产品面临巨大机会。

    属于高技术、高壁垒、高垄断行业

    电气设备的一级分类属机械行业,从总体的加工工艺而言也属于传统的机械加工类,因此其不可避免地具有固定资产投入巨大、原材料比重高、劳动密集性等固有特性;但就其专用性而言,又必须含有相当深厚而广泛的专业技术,并且发展至今,在大功率、高参数、小型化、功能化、智能化和免维护等方面表现出超强的技术附加性。因此,电气设备是一个既传统又具有高科技性质的行业,是一个集高技术、高壁垒和高垄断为一体的行业。

     国家政策力促产业健康成长

    国家政策的有利保护促进了行业的健康成长。自“八五”规划以来,政府始终为电站及电网建设度身定做发展计划,实现了产业由弱到强、由低端向高端的稳步升级。

   节能减排给电气设备带来新机遇

    近期国家成立了国务院节能减排工作领导小组,温家宝总理亲任组长,足见我国政府对节能环保的重视。很明显,在“十一五”乃至相当长的时间内,节能减排将是我国工作的重点。

    电气设备在节能减排中可以发挥重要作用,主要可以分为1、发电环节的节能电力设备:包括清洁高效发电设备、脱硫设备、清洁能源发电设备等。2、输变电环节的节能电力设备:包括低损耗变压器、变频调速装置、无功补偿装置以及智能建筑节能设备等。
 

    电力市场蓬勃发展为电气设备行业开创商机

    电源建设——发电装机快速增长,供电能力明显增强

    ◎ 中国经济的持续发展,带来了全社会用电量的快速增长,我国总发电装机容量和发电量已经连续十年位居世界第二位;
    ◎ “十一五”新增装机从高速增长回归平稳增长;
    ◎ 电站设备总的发展趋势:向大容量、高参数、高效率、低污染、高可靠性、负荷适应性、经济性和自动化方向发展,对发电设备的性能要求越来越高。

    电网建设:相对电源滞后,行业长期景气上升
    ◎ 输配电资产比例严重偏低,未来持续加大输配电领域投资是我国电力工业长期发展的必然趋势;
    ◎ 调高“十一五”电网投资规划,估算 “十一五”后三年的电网年均投资额3300 亿元;
    ◎ 2007 年电网投资增速为25%左右,预测“十一五”后三年仍能保持16%的平均年复合增长率;
    ◎ 输配电设备的总发展趋势是在向大容量、高电压、智能化、组合化、小型化、无油化、免维护和远程故障诊断技术等方向发展,同时信息技术将全面渗透到输配电技术和设备之中。
 
   “市场换技术”——借助外力实现技术进步
   随着中国的开放及“十一五”期间对电力建设投入的增加,电气设备业将迎来空前的快速发展黄金周期。随着订单的增加,进入行业的厂家也在不断的增加,竞争也随之加剧。掌握技术优势的厂家将获得较多的订单,引进国外先进的技术或与国外的巨头进行合作,成为企业技术快速升级的一种途径。而外方在选择合作伙伴的时候,其标准一点都不低,选择的合作对象都是行业内的龙头企业。他们要借国内企业的通道更快地进入庞大的中国市场。因此,中国电气设备制造企业在与外方的合作中,只有从引进先进技术方面作为切入点,才能"巧借外力"真正实现企业利益最大化。

    市场换技术——内外资的博弈
   在多年的“市场换技术”正确政策引导下,目前电力设备制造业已经从单一生产中低端产品,逐步步入了具备国际一流制造技术的生产能力。凭借明显的成本优势,一面扩大国内市场份额,一面加大出口力度。

    经典案例——三峡模式
    1996 年6 月,中国三峡总公司对外宣布,左岸电站一次采购14 台70 万千瓦水轮发电机组。招标文件规定:投标者对供货设备的经济和技术负全部责任,必须与中国有资格的制造企业联合设计、合作制造,中国制造企业分包份额不低于合同总价的25%。

    在“市场换技术”的政策引导下,国内制造业从只能设计生产50 万千瓦水电机组,到一跃能全部国产化制造70 万千瓦特大型水电机组,中国用了五六年时间,跨越了与国外三十年的差距。依托三峡工程,国内两家企业(东电、哈电)成功走出了“技术转让-消化吸收-自主创新”三大步,这一做法业界称之为“三峡模式”。

    特高压——“技术引进”迈向“自主创新”重要转折
    “特高压”网架建设是电力装备制造业的重大机遇,将推动我国电工设备制造从技术引进为主,走向以自主创新为主的新阶段,抢占世界电力科技和设备制造技术的制高点,实现新的突破。

    “资本红利”对行业的贡献
    资产注入的影响

   从表中可看出,资产置换对公司基本面产生重大影响的是华仪电气、东方电机、上海机电、许继电气、长城电工、思源电气。

    股权激励的影响

     我们认为,对上市公司高管实行股权激励政策对管理层业绩提升有重大激励作用,尤其是国有企业股权激励效果更为显著。未来有可能实施股权激励、并可能对未来公司业绩产生重大促进的有湘电股份、许继电气、国电南瑞、平高电气、国电南自等。

    股权投资的影响

     从上表看出,东北电气、思源电气、特变电工、上海机电、上电股份持股数量较多,股票变现增值潜力较大。

    风险提示
    行业多年持续景气,新进入者渐多,尤其是低端设备,谨防供给大于需求,竞争加剧可能导致毛利率下滑;享受高新技术企业15%优惠所得税企业较多,行业存在较大的所得税并轨风险。

    重点公司点评:   
    许继电气(000400):增长前景广阔
    公司正式与西门子公司合资组建国内首家高压直流及高压无功补偿技术的合资企业——西门子许继输电系统公司。目前已经为我国电力系统跨区输电,全国联网和改善电能质量等一系列重大工程提供高技术关键装备。在"十一五"期间电网建设将是我国电力建设的重点,由此引发对输变电设备的需求量急剧增加,国家电网已经表示,在"十一五"期间的投资总额将达到1.25万亿左右,这对于输变电设备制造企业来说就象拥有了一个大宝藏。

    思源电气(002028):业绩高速成长的行业龙头
    目前产品发展战略相当清晰,即依靠公司强大的技术、研发和品牌优势,不断拓展新的产品市场,在新的细分市场内将产品做到国外同类产品的水平,在国内市场做到最好。公司2007-2008年业绩的增长还是依靠原有的三大主业。其中,公司在消弧线圈市场的绝对地位必然会保证该项业务稳定增长的势头。

    平高电气(600312):快速成长可以期待
    公司主要产品隔离开关、断路器、GIS位于110KV-500KV电压等级领域,产品属于高端领域,公司研制的220kV电子式SF6电流电压组合互感器完成了全部型式试验及国家实验室认证。该产品的研制成功意味着平高电气的产品在向智能化自动化控制方向发展过程中取得了重大突破。

    置信电气(600517):竞争优势明显的行业龙头
    公司是目前大陆规模最大的非晶合金变压器专业化生产企业,曾研制开发了大陆第一台非晶合金干式变压器、非晶合金地下式路灯变压器和配电变压器以及自动化切换的非晶合金组合式变压器。公司基本垄断大陆非晶合金变压器市场,2006年市场占有率为90%左右,是大陆非晶合金变压器行业的龙头。 

 
 

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