把握主题投资的节奏

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2007-08-03 08:46:57 发布人: 浏览: 人次

    在证券市场上,投资主题是一个涵盖了行业、区域、概念等多方面因素的综合体。国内A股市场经过了十余年的发展,投资主题一直追随着经济发展的脚步,更迭都蕴涵着不变的线索———对产业结构的变迁紧紧追随。A股市场投资热点从最初由短缺构筑的繁荣的最大受益者、初级消费品的满足所创造出的蓝筹,直至推动小康型消费需求的重工业化新贵,无一不是对国内工业化进程和产业结构变迁的反映,无时不在体现消费升级中的需求创造的暴利。典型的如曾经的家电板块、五朵金花,后来的股改对价到现在的人民币升值。显然投资主题的变迁过程,对A股市场结构热点的变化产生了极为深远的影响。

   主题投资贯穿牛市

  我们正在经历一轮波澜壮阔的牛市。中国经济的强劲上扬、人民币不断升值、两税合并等利好上市公司的制度出台、股改带来的股东利益一致等等,多重因素铸就了本轮牛市行情。而面对宏观经济的波动、调控措施的松紧所导致的利润曲线的波动与流动性强弱的变化,只有把握住A股市场投资主题的变迁,并且围绕其变化而展开,才能够在未来的市场中获取较大的收益。

  准确把握投资主题的关键在于认清社会、经济变化的长期模式,有效分析经济运行中真正起作用的驱动因素,用清晰、客观的分析来评价市场现象及发展形态。从主题投资的国际实践来看,产生投资主题的源泉是宏观经济发展的趋势与经济发展的驱动因素,正是这些因素对经济结构和商业运作模式产生了根本影响。

  而持续多年的经济增长和令人振奋的经济增长率只是2007年股市投资的基本元素,也还会有许多新元素出现在投资者的面前:如国内消费升级、奥运经济等。各种新投资品种的推出和制度变革将给市场增添新的机会。与此同时,本轮牛市至今上证指数从998点开始上涨至最高4500多点,期间涨幅超过400%,股价翻番或者翻几番的个股比比皆是,市场平均市盈率更是超过40倍,寻找价值洼地的难度大大增加。在这样的背景下,上市公司的价值定位模式开始由估值定价转向产业定价。投资者关注的重点,也将从以往对上市公司自身价值的成长,开始转向为资产重组与事件性、政策因素带来的投资机会。

  投资主题的效应各不相同

  多重投资主题的时代,需要注重主题的切换和节奏的把握。从各种投资主题的变迁来看,事件性驱动的因素在显著增加。这其中奥运和3G投资主题无疑为其中的代表。由于奥运会通常会给举办城市和国家带来较为可观的经济效益。美国高盛研究机构的预测数字显示:北京成功申办2008年奥运会,将使得中国GDP在7年间的增长率提高0.3%至0.5%,而作为宏观经济的晴雨表,证券市场也将反映奥运所带来的积极变化。其主要受益行业有旅游、商业、消费品、交通运输、建筑、建材等。而随着TD-SCDMA产业进程的加快,中国基础电信运营商3G网络建设思路规划的确定,未来中国3G发牌的预期在不断升温,在这样的背景下,即使是有关3G牌照风吹草动的传闻,都可能引发3G板块的群起而动。需要提醒的是,由于事件性驱动的投资主题持续性不强,相关板块更多的表现为脉冲式的投资机会,其中的时机和节奏则是投资者首要考虑的因素。

  另一方面,一些宏观经济、产业政策因素驱动的投资主题在较长一段时期内都值得高度重视。比较典型的如央企整体上市、节能减排、医改等。其代表性的品种有沪东重机、合加资源、同仁堂等。需要提醒的是,由于产业政策对行业内部上市公司的影响各不相同,导致整体板块运作的强度有限,但其中龙头品种的走势无疑将昭示这样的机会,其时间的跨度和累积涨幅将令人惊羡。

  事实上,人民币的升值在2007年仍将延续,而在目前汇率调整机制中,这是一个逐步完成的过程。近几年由于贸易顺差导致的快速大量结汇,而大量的外汇占款使得人民币投放被动加大,加剧了人民币的流动性泛滥,人民币流动性泛滥在资本市场赚钱效应下,将使得资本市场资产价格面临重估。可以说,整个A股市场的牛市行情在很大程度上就是人民币升值这一投资主题的具体反映。

 
 

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