风起云涌 主题投资迎来花样年华

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2007-11-17 09:16:05 发布人: 浏览: 人次

 

  进入2007年以来,A股市场各种题材风起云涌。以往非主流、短暂的和高风险的题材股渐渐从边缘区域进入主流区域。资产注入、整体上市、券商借壳、参股金融、奥运收益等题材波涛汹涌,成为市场渐入高位之后突破估值压力、再造牛市新结构的强动力。历史上,如此庞大规模的题材股群体的崛起是前所未有的。2007年的题材热由于有它特定的历史背景,从而具有了鲜明的时代特征。

   央企整合 活力激荡

  2007年下半年爆发的大蓝筹行情,并不是仅仅中报业绩的漂亮表现所推动,这其中就埋伏着2007年最大的一条主题投资主线——央企整合。央企整合催生的一批超级大牛股以其耀眼的表现成为A股市场的超级明星。中国船舶一度突破300元,在10月份的大幅调整之后仍然高居200元之上。而贵州茅台、山东黄金、中金黄金、东方航空、中国远洋等股票的波澜汹涌无不具有央企整合大背景的支持,市场对于央企整合的高热度追捧形成了一道靓丽的风景。

  世界上没有哪个国家像中国政府这样拥有资产规模如此庞大的中央企业群。在中国经济市场化程度逐步加深的过程中,中央企业的发展趋势将是少而精、少而强。因此,央企整合的过程将是“强者更强,弱者出局”,强势央企将更具潜力。

  民族证券研究员指出,从资本市场发展的阶段性角度看,任何一轮真正的牛市总是经历价值发现、价值注入、价值泡沫、价值回归四个重要阶段。而伴随着央企整体上市的步伐加快,将推动股市从目前的价值发现阶段进入价值注入阶段,成为未来牛市行情发展的核心力。

  政策助力 得天独厚

  央企资产注入或整体上市得到了政策的极大支持和鼓励,在国资委2006年12月发布的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》中,明确表示国资委将加快推进股份制改革,积极推进具备条件的中央企业母公司整体改制上市或主营业务整体上市;鼓励、支持不具备整体上市条件的中央企业,把优良主营业务资产逐步注入上市公司,做优做强上市公司。此外,国资委也在各个不同的场合强化了2007年力推央企整体上市的观点。政策引导市场,这也就是为什么国内机构惊人的统一明确了今后一个“永恒的主题”央企整体上市的投资机会。 央企作为中国经济运行的核心力量,具有得天独厚的资源优势。

  从2003年国资委成立以来,央企的经营稳步增长,2006年159家中央企业全年实现销售收入81368.8亿元,同比增长20.1%;实现利润7546.9亿元,同比增长18.2%。而已上市央企净利润仅为1500亿,我们假设央企整体上市计划三年内完成,其中10%的央企资产由于种种原因无法于规定时间内实现整体上市,那么,央企整体上市因素将使上市公司每年总的净利润增加2286.6亿元。从近几年来看,央企利润的增速都保持在20%以上,而同期上市公司业绩则出现大幅的波动,与宏观经济快速增长形成明显的背离,这说明央企更能代表我国宏观经济的增长状况。因此央企通过整合上市公司,将显著地改善上市公司的整体质量,增强上市公司的投资价值。对于中国证券市场来讲,这将是一个质的飞跃,让股市的资源能够反映我国经济增长的真实状况。央企作为中国经济运行的核心力量,具有得天独厚的资源优势。从2003年国资委成立以来,央企的经营稳步增长,2006年159家中央企业全年实现销售收入81368.8亿元,同比增长20.1%;实现利润7546.9亿元,同比增长18.2%。不仅是从盈利量,从资产量上我们也可以得出类似的结论。例如,当前实体经济的中央直属企业的总资产额和净资产额分别为12.3万亿和5.4 万亿,但股票市场中的央企“窗口公司”的总资产额和净资产额分别只有3.2万亿和0.94万亿,非上市的央企控股公司中依然有大量的存量资产可以成为潜在的资产注入来源。另外,地方政府所属上市公司和民营企业上市公司总和的资产注入所导致的净利润增加保守估计也应该与央企持平。

  内外动力兼具

  股权分置改革的成功为央企整体上市奠定了制度基础,尤其是在股权激励、市值考核等背景下,央企大股东更为关注上市公司的股价表现,这使得大股东更有动力将优质资产注入上市公司,分享股价上涨带来的财富效应,实现权益价值的最大化。央企大都具有超强的盈利能力,而仅代表央企部分权益的上市公司完全不能反映其经营业绩。这就造成了上市公司不可能完全反映整体经济的发展趋势,投资者不能分享央企成长的价值增值,同时大多数央企也因脱离资本市场而不能得到更充分的发展。内外动力兼具的央企整体上市行为对宏观经济的积极影响不言而喻,整体上市的央企在关键领域发挥独特优势作用,将使市场资源得到优化配置,经济活力将不断释放。而央企整体上市对于资本市场的长期发展意义也异常重大,央企整体上市不仅扩大了资本市场的规模,提高了我国的资产证券化率,更有效改善了其市值规模、提升了整体资产质量,为我国资本市场长久繁荣提供保障。 资产注入的这种行为不仅仅是单个孤立的案例,而是众多企业组成的主题性投资机会资产,截至2006年底,央企资产总额已经超过12万亿元,而两市目前总市值才18万亿。从我们统计与央企相关的近200家A股上市公司来看,这些上市公司2006年底显示的总资产为3.2万亿,即使考虑到海外上市的央企子公司,相比12万亿的央企总资产而言,仍然有巨量的未上市资源,更何况海外上市的央企子公司也都有回归A股的计划。央企所拥有的大量的未上市的资源,决定了相关上市公司未来资产注入的空间是十分巨大的,对上市公司基本面的改善也可能是翻天覆地的。 从国资委的目标来看,已明确提出到2010年,中央企业要调整和重组至80-100家。在过去3年,共有73家中央企业参与了38次重组,企业户数从196家减少至目前的159家,按每年10家左右的速度整合。而目前,至少还有59家需要在4年内整合完成,平均每年要整合15家左右,整合速度将明显加快。

  央企整合将好戏连台

  2007年是央企第二个经营业绩考核期(2007-2010年)的第一年,国资委第一次对当前央企提出了非常明确的整合目标和思路。

  海通研究员也认为,“强强合并”是央企整合中最具震撼力的方式。央企中强势企业比较多,“强强合并”是央企整合中的重要方式,也是最具市场震撼力的方式。目前来看,可能通过强强合并方式整合的重点行业有:钢铁、通信、地产、汽车和航空等。

  钢铁、通信、地产、汽车和航空业的共同特征是央企数量较多,且几乎都是强势企业,规模也不小,对这几个行业的整合采取“强强合并”的可能性最大。这些行业中的央企都是各行业中的龙头公司,数量都是超过三家以上。钢铁行业中排名前三的全是央企,如宝钢、武钢和鞍钢。以宝钢为龙头的钢铁行业的并购整合已在全国范围内展开,并得到政府的大力支持,2007 年下半年政府将推出相关的措施与法规。通信行业的央企数量也多达七八家,其中的整合也在进行,如对中国联通进行业务分拆。地产行业则更多,共有13家;汽车行业和航空业数量也均超过4 家。

  海通证券研究员指出,如果说2006年的央企整合,像中石化对旗下资产的整合那样,还是因股改而出于被动,那么,2007年的央企整合则因确保国有资产保值增值而主动出击。159家央企的整合将会显得轰轰烈烈、声势浩大。

  在2007年上半年的A股市场,央企整体上市概念股已表现不凡,先声夺人。但是故事仍在上演,好戏还在后头,央企整合大戏将继续精彩上演。

  2007年至2008年央企的整合力度将非常大,A股市场已经明确成为央企整合的重要平台,这对中国A股市场的发展意义重大,投资机会也将应运而生,诸多相关上市公司将出现质的蜕变,其中酝酿的投资机会将可能超乎预期。

  奥运经济催生投资盛宴

  奥运会是全球最具影响力和参与最广泛的体育盛会,已经不仅影响到体育文化产品和服务等产业的发展,而是更深层次地影响到举办城市的经济增长,拉动区域经济的发展,进而对一国经济产生重大影响。因此,各国对奥运会举办权的竞争十分激烈,而一旦取得举办权,则充分利用该契机,一方面利用奥运会的大舞台,向世界展示自己在经济、文化、科技进步、社会发展等方面取得的成就,另一方面则利用举办奥运会带来的强大需求,努力拉动本地区、本国经济的增长,推动其经济跃上新的发展水平。

  天相投资研究院认为,北京成功获得2008年的奥运会举办权,将推动基础设施建设、科技信息产业、体育产业、传媒广告、环境保护、旅游产业、教育产业等多行业的发展,并拉动周边经济圈和国内经济的快速增长。在此过程中,与奥运主题相关的行业与上市公司将获得新的发展机遇,从而为股票市场投资带来重大的投资机会。

  奥运举办的阶段特点

  对于北京奥运来讲,整个奥运经济分为三个阶段,奥运筹备建设期(2001-2007年)、奥运举办期(2008年)和奥运会后期(2009-2010年)。各个阶段奥运经济的主要表现特征为:

  (1)在奥运会筹备期,奥运经济主要通过奥运投资对我国经济产生影响。奥运投资可分为直接投资和间接投资。直接投资指直接用于奥运比赛场馆建设及相关设施的投资,主要包括比赛场馆、运动员村、记者村、传媒通讯设施。间接投资主要是指即便不举办奥运会也需要的,但因为奥运会而提前或加大力度进行的投资。这些投资包括改善道路、机场、地铁等交通项目投资,水、电、热、气等市政建设项目,还有污染控制、治理污染、绿化等环保费用。奥运投资将主要带动北京市的建筑、建材行业、通讯业、环保产业、科研与综合技术服务业的发展,并通过传导效应和辐射效应波及上下游相关产业和国内其他地区。

  (2)在奥运会举办期间,外部有效需求增加将带动经济。这些外部有效需求包括:国内外旅客在举办奥运会前和奥运举办期间,以奥运为目的前往中国和北京,并由此引发的各项经济、消费活动。这些将为中国和北京市增加额外消费需求,这些消费需求将集中在交通运输业、邮电业、卫生体育业、社会服务业、商业、餐饮业、教育文化艺术、广播电影电视事业等领域。

  (3)奥运会举办后期,由于奥运会提升了举办城市和国家的知名度,并使举办城市的经济规模和基础软、硬件设施跃上新的台阶,这为奥运举办城市和国家的对外经济交往和后续旅游持续发展注入了新的活力。对于不同地区,奥运经济所产生作用的强度也不一样。对北京而言,由于大部分奥运投资及主要奥运赛事都集中在此,因此奥运对北京地区的经济促进作用将是直接且明显的,而对于国内其他地区而言,将更多地通过奥运投资而扩大的市场需求,间接地分享奥运所带来的经济增长。

  八大领域受奥运经济提升

  从一般规律看,奥运对第一产业的影响不大,仅对其中的绿色食品生产等行业具有一定影响;对第二产业中的部分行业影响很大,主要是对建筑、建材、体育器材、通讯设备、汽车等行业具有明显投资拉动作用;对第三产业的影响比较全面而深刻,将促进文化、体育、旅游、会展、电信等新兴行业的发展,推动房地产业和金融保险业升温,加快餐饮、商贸流通、交通运输等传统行业的发展。7大领域,包括旅游、商业、地产、建筑、交通、体育、科技信息等,将在北京奥运经济中得到显著发展机遇;同时,作为向世界展示中国形象的平台,我国的一些品牌将得到价值的提升。

  北京奥运主题的基本投资策略

  天相投资对北京奥运中主要行业的发展机会进行了分析,这些行业中的重点公司是主要的投资对象。但在投资策略上存在一定差异,主要是在奥运的不同阶段,不同的行业与上市公司所获得的发展机会是不同的,因此,需要结合这些情况建立具有相对侧重点的投资组合。同时,作为主题投资,虽然上市公司存在基本面的差异,但只要围绕每一个行业中的龙头品种进行投资,就可以最大化地分享奥运经济带来的投资收益。

  (1)在奥运会筹备期,主要体现为投资需求的增加,受益行业以建筑、地产、建材、科技信息、环保为主,我们推荐的主要品种是精工钢、北京城建、阳光股份、冀东水泥、北新、大唐、中兴通讯、G同方、中信国安、华胜天成、首创股份等。

  (2)在奥运会举办期间,主要体现为消费需求的增加,受益行业以交通运输、通讯、文体传媒、社会服务、商业、旅游等为主,我们推荐的主要品种是G北巴、中国国航、歌华有线、中青旅、首旅股份、王府井、北京城乡、西单商场、燕啤、中体产业等。

  (3)奥运会举办后期,主要为体现为通过奥运会提升了知名度和获得了持续发展空间的上市公司,我们推荐的品种主要是青岛啤酒、燕啤、海信、伊利股份、华帝股份等。

  由于主题投资更注重发展预期,那么与主题关联度最高的受益最为显著,从投资的角度就是该主题的龙头领涨股,建议以投资每个行业中的龙头品种。

  期货概念再成热钱“掘宝地”

  随着股指期货脚步的日趋临近,股指期货概念股在近期也频频出现异动,市场上期货概念股明显成为热钱的“崛宝地”,个股的涨幅远远跑赢大盘,其中天利高新、弘业股份等逆市大幅拉升便是最好见证。

  面对即将推出的股指期货,无疑使那些参股期货公司持股比例较高的上市公司拥有极为突出的投资价值。同时也将大大刺激机构以及个人投资者加入期货投资的热情,不但股指期货有望成为成交量最大的期货新品种,而且随着参与股指期货人数的增多,大家对期货市场的认识不断的增强,其他期货品种也有望更加活跃。可见,期货公司目前迎来了前所未有的发展机遇。因此,随着股指期货上市进入倒计时,使得期货公司的牌照明显升值。这也就使得参股期货概念相关上市公司的二级市场股价估值存在一个重估的过程。

  目前,QFII和证券公司均在积极备战股指期货,虽然QFII(合格外机构投资者)参与股指期货的相关规定还没有最终定稿,但其参与股指期货的热情却非常高涨。据一些期货公司介绍,QFII早已为股指期货展开了调研工作,其中最重要的一项就是忙着为股指期货的下单通道踩点布局。

  对于股指期货推出的市场效应,我国著名的经济学家巴曙松博士认为,其将对市场具有积极影响:第一,会促进中国资本市场的进一步深化。第二,会推动市场创新。第三,可能会带来资本市场的金融服务和客户群体的市场细分。

  业内资深人士提醒投资者,“概念炒作的只是概念,在股指期货还没有推出的情况下,只有个牌照而无业绩支撑,很难证明其盈利能力和未来实力,这种炒作的依据并不充足。把股指期货概念与券商概念进行对比,认为二者均为参股金融概念。但是券商的收益可以很明确地看到,计算得出来;可期货概念股未来的走势和市场情况都是未知的,炒作也只能是投机作用。“在股指期货的推出离我们越来越近的时候,股指期货概念股值得重点关注。毕竟期货商将是股指期货出台后最大的受益者,那些参股期货公司的上市公司也自然能从中分得一杯羹。目前市场热点并不突出,不过,大蓝筹的做多已经十分明显,这是股指期货推出前的一轮‘奋战’,短期内主力资金将会热捧股指期货概念股,包括大蓝筹和期货公司参股概念,但投资者要提防期指推出后,市场预期投资情况下“见光死”的行情。
 
 

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