新税法即将实施 金融行业是大赢家

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2007-12-03 09:16:25 发布人: 浏览: 人次

 

  2008年初,新《企业所得税法》将颁布实施。由于内资企业所得税率下调,部分原来税负偏高的行业将明显受益,而部分原来享受所得税优惠的行业变化不大。整体来说,两税合并是一项利好措施,但所得税降低并不会对上市公司的核心竞争能力构成重大影响,不会改变上市公司的增长状况,因此,长期而言,投资者仍应将注意力集中在上市公司的可持续发展上面,积极关注上市公司的核心竞争力和成长性。

   ——金融行业。对银行板块来说,由于采用债务法计算所得税,各家银行将一次性调整递延税款,从而对利润产生一定影响。2006年底,除工行递延税项为负债外,其余上市银行递延税项均为资产,在所得税下调情况下,调回递延资产将减少净利润。在上市银行中,中信银行受益最大,其次是浦发银行(股吧,行情,资讯),但考虑递延税项调整的影响后,工行净利润增幅最大,其有效税率下降幅度最明显,兴业银行有效税率最低,浦发银行和深发展的有效税率有所上升。整体来看,2008年以后,受益于“两税合一”和工资税前抵扣优惠,各家银行的有效税率都将明显降低。业内人士分析,营业税率每降低1个百分点,上市银行净利润将提升约5%;所得税每降低1个百分点,其净利润将增加约1.5%;若两税并轨后的统一税率为25%,则银行等金融企业的所得税将降低8个百分点,对净利润的总影响为增加12%。据此测算,工商银行明年到2010年的业绩将较原预测上调约15.5%,中国银行同期业绩将比原预测上调约17%。此外,新税法确定居民企业持流通股超两年将免税,由于证券公司的自营业务占证券市场的比例相当可观,这一免税措施将促升证券公司的盈利能力。

  ——白酒行业。2008年白酒行业的企业所得税将由33%调整为25%,白酒企业由于广告等不能税前抵免,因而所得税负担历来比较重。业内人士称,白酒行业和上述的银行业不仅大多没有税收优惠,而且工资成本和其他费用不能据实在税前扣除,导致实际税率高于33%,因此这两个行业将大大受惠。根据相关白酒企业前三季情况,所得税下调将较为明显地影响到白酒企业净利润率,泸州老窖、贵州茅台、五粮液、古越龙山等公司的估值有望提升。

  ——交通运输业。修改后的企业所得税法草案将内资、外资企业所得税税率统一设定为25%,部分交通基础设施会因此受益。业内人士认为,公路行业受益最大的是中原高速、山东高速、福建高速、楚天高速、宁沪高速和现代投资,经测算其每股净利润将增加8%;机场类公司受益最大的是白云机场,每股收益约增加8%;港口类公司受益最大的是锦州港,每股收益约增加8%,其次为营口港,每股收益约增加6%。

  ——房地产业。内资房地产企业的传统所得税税率一般为33%,下降为25%后将使企业税后净利得到较大提升,同时,新税法也调整了抵扣项目,降低了内资企业税基,有助于提升内资房地产企业的税后净利。内资房地产业人士进一步表示,两税合并对内资房地产企业的影响是有差异的,比如,在深圳特区拥有大量项目的内资房地产企业将失去税收优惠,相对其自身而言,这可能意味着开发成本增加。

  ——电力行业。在电力行业内,外资所占份额很小,所以税率下调对电力行业的影响较小。业内人士称,我国曾鼓励外资进入电力行业。到1998年底,经批准设立的外商投资公司共计39家,涉及的装机容量达2700万千瓦,外商投入资本金总计23亿美元,外资在电力市场的投资比率高达15%左右。但从2003年开始,外资开始撤离电力行业。外资目前在电力市场的投资比率不到1%。

  ——煤炭行业。对煤炭开采业影响不大,而正在兴起的煤化工行业可能受到影响。业内人士认为,煤炭工业利用外资起步于1978年,由于煤炭勘探开发周期长、投资多、风险大,中国煤炭领域吸收外资缓慢。据统计,截至2004年底煤炭行业利用外资总额为50亿美元左右,其中吸收外商直接投资10亿美元左右,约占20%。1998年-2004年,煤炭开采和洗选业实际吸收外商直接投资年均增长2.1%,比全国水平低2.8个百分点。近年来政府积极鼓励外资进入国内刚起步的新型煤化工领域,包括煤制甲醇、煤制烯烃、煤制油等,作为新型替代能源,煤化工受原油价格影响非常大,如果油价居高不下,所得税影响尚不明显,如果油价跌至30美元以下,外资在煤化工领域的利润将大打折扣。

  整体而言,目前食品饮料、银行、通信运营、煤炭、钢铁、石油化工、商业贸易、房地产等行业的实际税负均大幅高于25%,因此两税合并将给这些行业带来较大收益。造纸等行业实际税负接近25%,且行业内部分上市公司正在享受的优惠税率大大低于25%,因此,机会主要来自行业内实际所得税税率高于25%的上市公司。而电力、有色金属、医药生物、汽车、家电、机械设备、电子元器件等行业,由于实际所得税税负低于25%,因此行业整体并不能享受到两税合并的好处,只有实际所得税率高于25%的部分上市公司才能受益,如汽车行业中的商用车龙头公司等。
 
 

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