逆势飙升 造纸板块再掀上攻狂潮

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2007-12-17 16:38:22 发布人: 浏览: 人次

近期发改委正式发布了《造纸产业发展政策》,这是我国第一部全面规范和指导我国造纸产业发展的规范性文件。该政策意在引导造纸企业通过优化造纸产业布局,构建林业和造纸业结合、循环节约、竞争有序的现代造纸产业体系。该政策的出台无疑将为我国造纸行业的龙头企业提供良好的发展空间。从二级市场上看,在今日大盘大幅下挫130余点的情况下,造纸板块却逆势飘红,成为资金追逐的热点。我们认为,随着大批小造纸场被关闭,造纸企业的市场集中度将迅速提高,相关公司将获得丰厚收益,而鉴于原料的短缺,具有“林纸一体化”的公司更有望掀起新一波的上攻狂潮。

 

 

 

    关闭小造纸引爆行业大机遇

    根据专家计算,纸制品的消费量与GDP之间具有高度相关性。GDP 每增长一亿元,纸制品的销售量将增加269 吨。随着我国经济持续快速的发展,对纸制品的需求也日益扩大。预计到2008 年,纸制品的消费量将增加至7868 万吨。

    在市场需求迅速增长的情况下,“节能环保”政策却使得供给大幅萎缩。07 年中至08 年底45%的低档文化纸将被关停,这促使文化纸价格连续上涨,销售收入显著增加,其中低档文化纸毛利率由15%大幅提升至27%。经详细测算,低档文化纸08 年净利润将超预期增长200%,高档文化纸08年将超预期增长145%。毫无疑问,造纸类上市公司将成为此项政策的最大受益者。

    上游资源匮乏  林纸一体化的重要性彰显

    以前我国造纸业的原材料主要以草浆为主,现在已开始向木浆和纸浆转移。我国现在对木浆的需求非常大,但我国林木资源匮乏,因此木浆原料短缺,木浆需要大量进口,在价格上也受制于国际市场。由于近年来国际木浆价格大幅度增长,导致02年以来造纸工业的销售毛利率持续下降。

   相关预测显示,我国纸行业对进口木浆的依赖也仍然无法改变,而进口木浆的价格目前正处在这个周期的最高峰,即使今后回调也不可能迅速下滑。由于木浆和林木资源短缺的短板效应非常明显,因此我们认为原料有效保证及原料成本优势将成为决定企业盈利能力、可持续发展能力和核心竞争优势的不可替代的关键因素。那么,林纸一体化将使具备丰富的上游资源的相关企业的核心竞争力进一步张显,从而成为具备长期业绩大幅增长基础的龙头企业。从长远看来,只有控制原料才能保证企业的核心竞争力,走“林纸一体化”道路是中国造纸企业发展的必然选择。我国是一个缺少林木的国家,人均森林面积只占世界人均水平的21.3%。随着造纸工业产能的继续快速扩张,以及产品档次的不断提升,木浆用林木及其纤维资源短缺对造纸工业的负面影响更加突出,并成为我国造纸工业发展的主要瓶颈。目前我国造纸企业的木浆资源很大程度上依赖于国外进口,据统计,目前进口的纸浆和纸居中国主要进口商品用汇的第三位,仅次于石油和钢材。在这样的背景下,“以纸养林、以林促纸”的林纸一体化工程将成为21世纪我国造纸业的发展方向。

    实战中,我们建议重点关注“林纸一体化”的造纸业上市公司,例如青山纸业(600103),公司投入6.6亿元建设的160万亩原料林基地,将成为我国最大的林业资源拥有者之一,该项目前期已累计投资1.8亿元,已被列入全国林纸一体化首批实施项目,并获得国债资金支持。全部建成后,预计每年可为公司供应纸材40至50万立方米。该股经过昨日的强势整理后,今天逆市放量扬升,主力资金介入迹象明显,后市有望走出加速上攻行情。 

 
 

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