仍有提升空间 家电板块一往直前

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2008-04-09 19:28:34 发布人: 浏览: 人次


    随着深康佳4月8日公布07年业绩,同时分配方案为10转增10,该股受到资金大幅追捧,连续涨停,也带动了家电板块整体上扬,TCL集团、佛山照明和双良股份等个股涨幅居前。该板块已经呈现出良好的投资机会。

  家电行业整体景气

  GDP持续增长,居民收入大幅增加,城镇化速度加快,消费升级等一系列因素支持家电行业维持景气;同时原材料上涨,业内竞争激烈,外贸环境复杂和人民币持续升值对家电发展又构成一定压力。所以表现出总体景气,结构分化;整体上空调行业好于冰洗行业,冰洗行业又远好于彩电行业;过往两年空调重点企业销售收入、净利润持续增长,而黑电企业,白电二三线企业竞争力明显不足,受上下游挤压,盈利水平低下。各方面的情况表明:未来仍将延续此趋势。

  注重涨价能力强的行业和企业

  2008年一季度,整个宏观经济背景和行业背景出现了一些新情况,主要表现为以钢材、有色金属、能源为代表的PPI指数居高不下,以食品为代表的CPI居高不下,家电行业主要上市公司怀着对2008的良好预期为即将到来的消费高峰备货充足,库存很高。在三高背景下,高PPI意味着产品成本大幅度上升,对整个行业形成不利,考验各个公司的内部成本控制水平和对外转嫁的能力;而高CPI,从不利的一面来讲,必然抑制总需求,宏观政策上也必然引来更为严格的紧缩政策,对企业经营不利;从好的方面讲,会提供一个产品涨价的市场环境,但具体到各厂家则要看产品的差异化和美誉度;高库存,必然导致行业的竞争加剧,给企业带来经营压力,对缺乏市场号召力,应变能力差的企业高库存蕴含着巨大的经营风险,而对产品竞争力强的企业可能获得低价囤货,高价出售的超额收益。所以“三高”背景下极有可能进一步加剧企业分化。在公司成本上升,产品价格也将上涨的形势下,我们更关注各个公司毛利率的变化,而毛利率的稳定依赖于(1)行业品牌集中度的提高(2)产品的竞争力和内部成本控制水平。目前空调行业品牌集中度逐步提高,行业竞争归于良性,为成本向下游转移提供了可能,CPI持续高企为企业涨价提供了最佳的市场环境,格力为代表的龙头企业产品美誉度不断提升,价格弹性较下;而龙头企业规模效益有利于保持成本优势,不断提升的行业地位支持公司拥有较强的上下游议价能力,这些能够确保综合毛利率稳中趋升。另外,家电行业作为高度竞争的行业,每一次上下游施加压力都成为行业洗牌的催化剂,加速弱势品牌的死亡,从而更有利行业龙头长期发展,特别更强调规模,更强调能效标准的今天,行业强者恒强的局仍有提升空间 家电板块一往直前
2008-4-9 10:52:00 代码:000100 作者:陈林展 来源: 三元顾问 出处: 顶点财经

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    随着深康佳4月8日公布07年业绩,同时分配方案为10转增10,该股受到资金大幅追捧,连续涨停,也带动了家电板块整体上扬,TCL集团、佛山照明和双良股份等个股涨幅居前。该板块已经呈现出良好的投资机会。

  家电行业整体景气

  GDP持续增长,居民收入大幅增加,城镇化速度加快,消费升级等一系列因素支持家电行业维持景气;同时原材料上涨,业内竞争激烈,外贸环境复杂和人民币持续升值对家电发展又构成一定压力。所以表现出总体景气,结构分化;整体上空调行业好于冰洗行业,冰洗行业又远好于彩电行业;过往两年空调重点企业销售收入、净利润持续增长,而黑电企业,白电二三线企业竞争力明显不足,受上下游挤压,盈利水平低下。各方面的情况表明:未来仍将延续此趋势。

  注重涨价能力强的行业和企业

  2008年一季度,整个宏观经济背景和行业背景出现了一些新情况,主要表现为以钢材、有色金属、能源为代表的PPI指数居高不下,以食品为代表的CPI居高不下,家电行业主要上市公司怀着对2008的良好预期为即将到来的消费高峰备货充足,库存很高。在三高背景下,高PPI意味着产品成本大幅度上升,对整个行业形成不利,考验各个公司的内部成本控制水平和对外转嫁的能力;而高CPI,从不利的一面来讲,必然抑制总需求,宏观政策上也必然引来更为严格的紧缩政策,对企业经营不利;从好的方面讲,会提供一个产品涨价的市场环境,但具体到各厂家则要看产品的差异化和美誉度;高库存,必然导致行业的竞争加剧,给企业带来经营压力,对缺乏市场号召力,应变能力差的企业高库存蕴含着巨大的经营风险,而对产品竞争力强的企业可能获得低价囤货,高价出售的超额收益。所以“三高”背景下极有可能进一步加剧企业分化。在公司成本上升,产品价格也将上涨的形势下,我们更关注各个公司毛利率的变化,而毛利率的稳定依赖于(1)行业品牌集中度的提高(2)产品的竞争力和内部成本控制水平。目前空调行业品牌集中度逐步提高,行业竞争归于良性,为成本向下游转移提供了可能,CPI持续高企为企业涨价提供了最佳的市场环境,格力为代表的龙头企业产品美誉度不断提升,价格弹性较下;而龙头企业规模效益有利于保持成本优势,不断提升的行业地位支持公司拥有较强的上下游议价能力,这些能够确保综合毛利率稳中趋升。另外,家电行业作为高度竞争的行业,每一次上下游施加压力都成为行业洗牌的催化剂,加速弱势品牌的死亡,从而更有利行业龙头长期发展,特别更强调规模,更强调能效标准的今天,行业强者恒强的局面已经不可能逆转,坚定看好空调龙头的未来。

  基于以上分析,我们把投资策略进一步锁定到空调行业中的龙头公司。特别产品美誉度高,产品价格弹性小的公司。

  与发达国家相比,国内家电消费量的提升空间仍然较大

  从家电保有量、耐用消费品占比、消费占GDP比例、从人均收入增速等方面来看,与发达国家相比,国内家电消费量的提升空间仍然较大。可以预计,未来很长一段时间,家电国内需求的增长都会是稳定的。

股票 涨幅 评估
代码 名称 现价 当天 5天 30天 120天 来源 评级 07年 08年 09年
000016 深康佳A 9.91 9.99% 12.63% -0.22% -4.45% 银河证券   0.32 0.35  
000100 TCL 集团 5.7 6.15% -8.21% -6.61% -12.54% 银河证券 谨慎推荐 0.11 0.30 0.21
000921 ST 科 龙 6.17 4.93% -3.92% -32.57% -5.47%          
600060 海信电器 10.27 1.08% -8.05% -22.86% -23.15% 兴业证券 强烈推荐 0.41 0.65 0.94


    深康佳A(000016):公司4月8日公布转增方案,以资本公积金按每10股转增10股的比例向全体股东转增股本。随着新农村建设、家电下乡政策的开展,具有消费升级的家电板块未来受益较大,操作上看好业绩增长、并在高科技产业颇有建树的家电龙头深康佳A,公司是国内大型电子产品制造龙头企业,主营彩电、移动通讯和网络产品等。

   券商 时间 业绩预测  评级 查看文章
基准年 第1年 第2年 第3年
银河证券 2008-03-18 13:49 2007 0.32 0.35    查看文章
兴业证券 2008-01-03 09:33 2007 0.21 0.26 0.33  推荐 查看文章


    TCL集团(00100):2007年TCL的品牌价值达401.36亿元,位居中国最有价值的商业品牌第五名,电视机行业第一名。在2008年1月第41届国际消费电子展上荣获“中国消费电子领先品牌”称号,而在2007年美国《FORTUNE》杂志与Hay集团对中国本土企业声誉的联合调查中,TCL集团连续两年入选“最受赞赏的中国公司”,在全明星企业榜单中位居第13位,同时跻身电子行业五强。
面已经不可能逆转,坚定看好空调龙头的未来。

  基于以上分析,我们把投资策略进一步锁定到空调行业中的龙头公司。特别产品美誉度高,产品价格弹性小的公司。

  与发达国家相比,国内家电消费量的提升空间仍然较大

  从家电保有量、耐用消费品占比、消费占GDP比例、从人均收入增速等方面来看,与发达国家相比,国内家电消费量的提升空间仍然较大。可以预计,未来很长一段时间,家电国内需求的增长都会是稳定的。

股票 涨幅 评估
代码 名称 现价 当天 5天 30天 120天 来源 评级 07年 08年 09年
000016 深康佳A 9.91 9.99% 12.63% -0.22% -4.45% 银河证券   0.32 0.35  
000100 TCL 集团 5.7 6.15% -8.21% -6.61% -12.54% 银河证券 谨慎推荐 0.11 0.30 0.21
000921 ST 科 龙 6.17 4.93% -3.92% -32.57% -5.47%          
600060 海信电器 10.27 1.08% -8.05% -22.86% -23.15% 兴业证券 强烈推荐 0.41 0.65 0.94


    深康佳A(000016):公司4月8日公布转增方案,以资本公积金按每10股转增10股的比例向全体股东转增股本。随着新农村建设、家电下乡政策的开展,具有消费升级的家电板块未来受益较大,操作上看好业绩增长、并在高科技产业颇有建树的家电龙头深康佳A,公司是国内大型电子产品制造龙头企业,主营彩电、移动通讯和网络产品等。

   券商 时间 业绩预测  评级 查看文章
基准年 第1年 第2年 第3年
银河证券 2008-03-18 13:49 2007 0.32 0.35    查看文章
兴业证券 2008-01-03 09:33 2007 0.21 0.26 0.33  推荐 查看文章


    TCL集团(00100):2007年TCL的品牌价值达401.36亿元,位居中国最有价值的商业品牌第五名,电视机行业第一名。在2008年1月第41届国际消费电子展上荣获“中国消费电子领先品牌”称号,而在2007年美国《FORTUNE》杂志与Hay集团对中国本土企业声誉的联合调查中,TCL集团连续两年入选“最受赞赏的中国公司”,在全明星企业榜单中位居第13位,同时跻身电子行业五强。

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