两地电信股同坐“过山车”

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2008-06-04 09:43:06 发布人: 浏览: 人次

 
 

  6月2日,中国网通、中国联通(600050)、中国电信公布了收购暨合并事项。但是,电信行业重组预期的愈发明朗,并未给电信股股价带来进一步上涨的动力,昨日A股与H股市场的电信股大多出现了较深幅度的调整。

  分析人士指出,本次重组虽然从长期看能提升电信行业景气度,但对相关运营商短期盈利提升的效果并不会十分明显,不少公司还会增加较大的不确定性。因此,结合估值因素,电信板块昨日出现调整并不令人感到意外。

  电信板块整体下跌

  继5月24日重组拉开序幕后,国内电信行业重组预期日前进一步明朗。6月2日,中国电信、中国网通与中国联通发布了电信重组中的核心交易条款:首先,中国电信将以总价1100亿元人民币收购联通CDMA网络,其中CDMA业务价值为438亿元;其次,联通红筹与中国网通换股合并,每股网通股份将换取1.508股联通股份,较网通停牌前溢价3%。

  在相关方案公布后,中国电信、中国网通与中国联通昨日复牌。与市场预期不同的是,相关个股并未出现强势上涨,反而均出现了不同程度的下跌,令不少投资者大跌眼镜。截至昨日收盘,中国联通A股(600050.SH)高开低走,尾市收报9.59元,下跌1.54%;中国联通H股(0762.HK)下跌14.07%,收报15.88港元;中国电信(0728.HK)下跌12.70%,收报4.95港元;中国网通(0906.HK)下跌12.75%,收报23.60港元;中国移动(0941.HK)下跌2.21%,收报115.00港元。停牌前普遍上涨,复牌后集体下跌,电信板块让此前介入的投资者着实经历了一把“过山车”行情。

  短期上涨动力不足

  分析人士认为,昨日A、H股市场电信板块大幅下跌的原因主要在于,重组带来的积极因素需要一个较长时间的释放过程,但行业由此增加的短期不确定性却显而易见。

  首先,重组完成后,预计电信运营商之间的竞争将进一步加剧,电信资费有进一步下行的可能,这就使得行业内公司的短期盈利前景预期不明。其次,预计至少在未来一年内,新电信和新联通都将处于一个比较明显的整合期,融合业务体系、梳理人员结构等工作很可能使相关公司处于一个发展的短暂停滞期,不利于短期盈利增长。第三,预计中国移动在行业重组后,发展将受到短期抑制,而该公司是我国电信行业价值增量的决定性因素,这也使得行业短期增长前景并不明朗。

  此外,就具体公司而言,中国移动、新电信与新联通短期也都面临一定的股价压制因素。

  对于新电信而言,中信证券(600030)分析师认为,公司成长性将受制于较低的移动业务比率。中国电信未来很可能得到CDMA2000牌照,这使其在产业链层次上远逊于新联通;同时,公司CDMA网络的收入以及利润占比较低,这决定了公司未来的增长率将较联通低。

  对于中国移动来说,东方证券分析师此前指出,无论是新联通还是新电信,都将增加中国移动未来的挑战,相对于前两者,公司可能获得的铁通的优质资产并不多,很难使得资产质量因收购得到改善。此外,公司未来一段时期的发展还将受到行业非对称监管的制约。

  相对而言,中国联通是本次电信行业重组的最大赢家。首先,公司在固网领域的实力将大为增强;其次,出售CDMA网络,解决了困扰公司很久的两网竞争问题;第三,将获得最主流的3G标准;最后,合并网通增厚EPS。但是,不少分析师同时表示,预计联通与网通的整合效应要在2009年以后才能显现,而停牌前无论是联通A股还是H股都已经出现了大幅上涨,这使得公司股价在复牌后上涨动力同样不足,特别是在电信、网通股价深幅调整的时候。

  当然,从长期趋势看,重组仍将对整个电信行业的发展起到推动作用,并最终提升行业景气度。因此,不少分析人士认为,在经过昨日整体下跌、估值已经趋于合理水平的背景下,电信类上市公司短期继续大幅下跌的可能性不会很大。
 
 

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