医药行业:超跌带来投资机会

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2008-07-20 10:10:28 发布人: 浏览: 人次


  预计行业全年收入将增长20%以上

  我们在 2008 年行业中期策略报告中指出,2008 年前 5 个月,行业销售收入同比增长26.63%,利润同比增长 41.4%。 这一方面受益于医药行业相对的需求刚性, 另一方面,国家逐步加大医疗卫生投入,扩大了医疗保障覆盖面, 并引发了消费升级, 从而切实地增大了市场规模。 我们指出,由于 2007 年一季度后行业步入正轨,基数开始变大,因此 2008 年二季度增速将逐步回落,但预计全年收入仍能维持20%以上增长。

  由于市场担心宏观经济所带来的不确定性, 在过去的半年里市场出现深幅调整, 医药板块也跟着出现了较大幅度的调整, 随着半年报的逐渐披露, 医药公司业绩的快速增长将重新恢复投资者的信心,一些业绩增长快速而确定、 股价又出现深幅调整的公司将带来较好的投资机会。

  中报前瞻:预计双鹭药业、通化东宝、华北制药、亚宝药业、康恩贝净利润同比增长 100%以上; 恒瑞医药、 科华生物净利润同比增长50%~100%。

  关注超跌个股:双鹭药业,业绩增长快速、财务稳健、一线股里估值最低;S 哈药,资产质量优良,股权结构的变化使得业绩增长的拐点出现,估值极低,建议买入;丽珠集团内部资源整合及营销改革促进业绩快速增长, 投资收益的负面影响拉低估值。

  重点医药公司点评

  恒瑞医药:公司 2008 年一季度实现营业收入5.98 亿元,同比大幅增长 48.9%, 实现净利润 7638 万元, 同比增长 3.17%, 每股收益为0.144 元。 公司主业实现净利润为1.49 亿元,同比增长了 103.2%。 公司业绩的大幅增长是由于公司产品销售收入的大幅增长以及所得税调整所致。一季度公司的抗肿瘤药、手术用药销售收入增速均接近 50%,同时公司偿还了 6000 万元的银行贷款,财务费用下降。 另外,公司的母公司的所得税率由 33%下调至25%。我们预计公司 2008 年主业实现净利润 5.17 亿元, 同比增长90%,每股收益为 1 元。

  双鹭药业: 公司中报净利润实现 83%的增长较难得,因为上半年仍有两个负面因素影响公司的业绩。 一是所得税,公司 2007 年的所得税率为 15%,而今年上半年公司暂按 25%的所得税征收,到年底返还。 二是股票的二级市场的投资收益,2007 年中期公司公允价值变动带来的净收益为 1512 万元,而2008 年中期为接近 700 万元的亏损。 预计公司下半年利润将占全年60%以上。 一是年末所得税率调整为 15%,另一方面,公司产品下半年的销量将大于上半年。2008 年每股收益 1 元将有望实现,以 2008 年7 月 18 日收盘价 31.08 元计算,2008 年的动态市盈率仅为 31 倍。现阶段恒瑞医药、华兰生物、天坛生物、东阿阿胶、上海莱士的市盈率均为 2008 年动态 40 倍左右, 双鹭与之相比折价了 23%,具有明显的估值优势。 双鹭药业未来业绩快速增长,产品日益丰富,我们认为公司将在未来两到三年进入国内大型医药企业之列,建议投资者长期持有。

  一致药业:2008 年一季报显示, 公司实现营业收入18.5 亿元,同比增长 23.9%,实现净利润 4015万元, 同比增长 45.8%, 每股盈利0.13 元,主要原因在于:1)销售规模扩大, 收入同比增长 23.94%;2)一季度医药商业比例上升导致公司毛利率同比下降 2.09%, 但营业费用率下降 1.65%, 管理费用率下降0.64%, 最终扣除投资收益后的营业利润率仍然维持了稳定;3) 控股公司的所得税率从 33%下降到25%。

  我们预计公司 2008 年上半年的每股收益为 0.26 元, 同比增长30%, 业绩增长的动力和一季度的情况类似。我们预计增长的来源:1)医药商业的收入增长 25%,通过内部资源和网络的整合, 效益的提升更加显著;2) 医药工业的收入增长主要来自于头孢类产品的增长,预计同比增长在 40%以上。2008 年下半年公司的业绩将进一步提升,公司的医药商业和工业未来的增长前景明确,另外,公司也面临外延式发展的机遇,公司的未来值得期待。

 

加入收藏
继续查看选择: > www.manx78.com>   
 
用户名: 新注册) 密码: 匿名评论 [ 所有评论]

评论内容:(不能超过250字,需审核后才会公布,请自觉遵守互联网相关政策法规。
 

最新短信回顾 ※

最新传真回顾

股票论坛排行版

最新资讯