大非将成下轮牛市主动力

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2008-09-04 19:24:28 发布人: 浏览: 人次

 提要:小非减持对市场冲击是显而易见的,这是因为非产业小非巨大的资本利得,以及其和公司产业利益的弱相关性。和小非一样,未来产业大非也将有一定的资本运作和套现需要,而规模数以倍计的大非筹码向市场释放产生什么样影响呢?

  如果简单的参看小非行为模式,那么大小非问题对市场的冲击和所带来的后果将是不堪设想。但实际上,产业大非套现必须兼顾上市公司长期利益,同时其又具备通过资本运作来获取更大利益的能力。所以产业大非的套现和筹码释放很可能不同于小非简单的战术行为模式,而将以更为复杂的战略形态来激活市场。

  一、产业大非和非产业小非同权不同质

  实际上,产业大非和非产业小非虽然具有相同的股权性质,但是确具有不同的资本性质。

  非产业小非往往是由于原始股发售过程中的拉郎配而成为上市公司股东,资本利得价差的诱惑决定这部分筹码稳定性低,但更重要的是其对上市公司实际控制力缺乏和了解程度差,和上市公司产业利益弱相关性,决定其产业思维模式弱化。小非不具备上市公司资本运作的主动权,其行为模式也就必然以简单的战术性套现做空为主。

  而产业大非则不然,一方面其和上市公司的长期利益忧戚相关,对上市公司产业发展和信息了解程度高;另一方面,其具备对上市公司经营、信息发布等方面的主导权,在上市公司资本运作上具有很大掌控力。产业大非资本的这种不同性质,从根本上决定了其在套现过程中不可能简单类同于小非。

  二、套现!产业资本运作源动力

  该如何分析产业大非套现行为对市场的影响呢?

  正如上文所言,产业大非和小非不一样,产业大非对上市公司产业价值有足够认识,更重要的是其掌握了对市场公司信息和经营的绝对控制权,拥有资本运作的能力,并且产业资本和上市公司长期利益忧戚相关。这决定其套现运作必然综合考虑资本利益最大化和上市公司长期利益等多重元素,而也为其围绕套现进行复杂的产业资本运作奠定基础。

  首先,产业大非完全可以凭借其对上市公司的绝对控制权,通过合理经营改善来配合其资本运作需要。这一方面实现自身利益最大化,另一方面也可保证其长期利益。

  并且和小非不一样的是,产业大非必须从整体上去把握上市公司总市值变化,不能够一走了之。这决定其即使有阶段性套现行为,也必须在总体战略框架下来按部就班,而不能够以上市公司股价最终崩溃为代价。

  根据以上分析,我们发现大股东套现的需要反而可能成为其资本运作,做大市值做高股价的积极性相关联,成为刺激市场活跃的一大利好因素。

  三、如何分析大股东资本运作动力

  我们认为,不同大股东的资本运作动力显然是不一样的。我们可以从大股东持股比例、融资需要及其它情况去分析大股东进行资本运作的积极性。

  1)持股比例集中、控股权有保证

  产业大非减持行为首先要考虑会不会影响其控股权和长期利益,所以一些持股比例低控制权分散的大股东当然不具有减持套现动力。与此相反的是一些持股比例高控制权集中的大股东则具有部分套现又不影响其控制权的现实条件。

  2)融资整合的需要

  另外一方面,部分大股东出于未来融资、资本整合甚至于市值管理压力等需要,也很可能有做大市值拉高股价的动力,在这种情况下大股东往往通过阶段性的释放利好来提振股价。

  3)大股东情况分析

  大股东资金紧张,需要新的资金投入到新的项目尤其是资金需求量大的地产项目等,也可能刺激大股东资本运作套现行为。

  四、大股东资本运作可能成为下一轮牛市的主要推动力

  正如上文所说,大股东资本运作的需要往往会激发其做大市值做高股价的积极性。而作为市场的未来主导力量,大股东资本运作将成为逆转市场格局,重新唤醒牛市的关键。正如本栏目所言,大股东回购并购行为的高发,将是下一轮牛市开始的信号。 

 
 

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