“大三通”启航 凸显5只直接受益股

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2008-11-08 08:57:49 发布人: 浏览: 人次


  银河证券:

  三类三通概念股值得关注

  随着“陈江会谈”及一系列两岸合作项目的出台,“三通”概念股再次浮出水面,厦门港务(000905)、厦门空港(600897)等个股近期低位持续放量,并纷纷走出独立行情,显示出“三通”概念股的活跃。

  在市场中,“三通”概念的短炒由来已久,不过真正持续性的上涨行情却不多见,更多的是题材型的短期炒作。近来随着“三通”问题的实质性陆续推进,这一带有明显联动效应的板块正在出现“分化”迹象。从本次“三通”板块的上涨情况来看,仅厦门港务和厦门空港走出了相对的独立行情,“三通”类个股多数缺乏联动效应。

  我们认为,这主要有三个原因:一是此次“三通”的通航港口并非单纯局限于福建省内,其涵盖范围较广、受益公司较多反而造成炒作主线的不清晰;二是当前市场环境持续偏弱,弱势的市场环境进一步降低了板块的联动效应,对个股的上涨也形成了较大压力;三是与利好预期的逐步兑现有关,利好的兑现已经使个股的远景预期有所降低,进而降低了炒作意愿。

  我们认为,“三通”概念的炒作将由单纯的题材型逐步向实质受益型转变。随着两岸合作的进一步展开,一些三通的受益类个股同样具有投资机会,选择个股也应该放眼更为宏观的范围,建议把握以下几点:

  一是“直航”类个股。由于三通的核心是通航,特别是直航。“三通”得以实现,受益最大的应该是航运类个股,一些开放的港口也将逐步取代日本石恒港及香港的中转作用,运力增加具有一定的潜力。像厦门港务、上海机场(600009)、厦门空港、南方航空(600029)、中国国航(601111)等个股可能受益,其他通航的机场也有一定的机会。

  二是福建本地的一些上市公司值得关注,尤其是基建类及运输类的公司。近几年的数据显示,福建省固定资产投资增速和GDP增速持续稳定上升,而且波动幅度小于沿海其他省份,其固定资产投资的持续高速增长将有效拉动GDP的增长。该省经济整体水平的提高,有利于提高福建板块上市公司的质量。而物流运输的增加以及临海经济的增长都可能成为三通的受益者,因此,像福建高速(600033)、漳州发展(000753)等个股将受益。

  三是其他具体受益的个股。此次“陈江会谈”在解决两岸海运、空运、邮政、食品安全等问题方面都取得了重要共识,综合来看,这对大陆的航空、海运、物流、旅游、房地产、高科技和金融服务等行业都会产生较大的正面影响,其范围之广、影响之大也是前所未有的,在个股的机会选择方面也应对真实的受益程度加以把握。

  中银国际:

  航空行业存在交易性机会

  海峡两岸签署里程碑协议。11月4日北京与台北就两岸三通签署了具有里程碑意义的协议。此项协议要求每周直航班次增加三倍,并允许两岸开放货运港口。协议还旨在加强两岸在邮政服务和食品安全方面的合作。

  对港口运营商之影响。我们认为此项协议对香港的港口运营商将产生较小的负面影响。随着国内48个海港和15个河港、台湾11个港口的开放,货物能够在海峡两岸间直接运送,这将给香港港口运营商带来一定的冲击。但是除非所有船运公司都为所有跨海峡货运服务重新设计航运路线,不停靠香港,否则香港港口不会失去所有台湾货运业务。然而,经香港的两岸货运吞吐量仅占总吞吐量的很小一部分(占07年香港直达货运量的6%,占转运量的7%)。因此,实际影响并不严重。

  对机场之影响。我们认为,此项协议将对机场产生积极的影响。我们预计09年海峡两岸直航客运量将达到240万人次,相当于2007年港澳航线的44%左右。预计上海机场将成为最大的受益者,因为目前居住在大陆的台湾人约有35%居住在长三角地区。

  此外,上海机场是开展直航货运服务的两个机场之一,另一个是白云机场(600004)(600004.SS/人民币7.72,优于大市)。由于飞机航线将从目前的绕行香港改为直飞,因此大部分航班的飞行成本至少降低30%,这将带来较大的客货流增量,并推动国内游客赴台观光旅游。我们相信首都机场(0694.HK/港币5.38,未有评级)和白云机场也将从中受益。我们对机场板块维持乐观看法。

  对航空公司之影响。我们认为协议对内地航空公司的影响有利有弊,整体上利大于弊。各公司的受益幅度将取决于各自获得的航班数量和航点安排。由于之前台湾游客主要是取道香港或澳门前往内地,因此直航将减少内地航空公司的港澳航线客货运量。

  然而,考虑到直航将带来新的运量,同时因为航班安排还不能满足市场需求,直飞航班的收益将高于港澳航班,因此总体来看,两岸航线将给内地航空公司带来一定的利润提升。然而,由于总体需求疲软,直航只能给国内的航空公司带来稍许上升动力。

  我们对A股上市的航空公司仍持谨慎态度。考虑到H股上市航空公司较低的价格水平和估值水平,我们认为H股上市航空公司存在一定的交易性投资机会。

  厦门空港(600897)

  两岸三通概念:厦门机场是我国东南沿海重要航空枢纽之一,客货吞吐量一直排名国内机场前列。随着我国正式加入世界贸易组织(WTO),以及近年来厦门经济活力重现,公司将面临新的发展机遇和挑战。

  国泰君安:

  业绩符合预期,稳定增长可期。我们维持前期对公司08-10年每股收益分别为0.64元、0.80元和0.90元的预测,对应动态PE分别为21倍、17倍和15倍,维持谨慎增持评级。

  安信证券:

  资产收购和租赁业务促盈利“如期”增长。维持08年盈利预测不变,微降09-10年盈利预测,维持“增持-A”评级。考虑到四季度航空流量的反弹和非航业务收入的增长,我们预计四季度公司盈利将略高于三季度。维持全年EPS0.65元的盈利预测。基于对未来2-3年航空流量增长的谨慎性预期,我们微降公司09、10年盈利预测至0.80元、0.85元(原来为0.82元和0.89元),维持“增持-A”评级不变。

  天相投顾:

  利润稳健增长是主旋律。我们预计公司08-10年EPS分别为0.63元、0.75元、0.86元,对应的动态PE分别为22倍、18倍和16倍。尽管估值水平高于市场和机场上市公司平均水平,但是,考虑到在弱势中机场板块战胜市场的历史走势、公司未来两年稳定明确的业绩增长以及未来“大小三通”带来的持续利好,我们暂时维持对公司的“增持”投资评级。需要特别说明的是,今年以来,机场股票相对于大盘走势强劲,在市场持续下跌过程中,可能面临补跌风险,短期以关注市场风险为主。
冠城大通(600067)(600067)

  向房地产业务转型:从02年开始公司逐步收购北京“太阳星城”各区的股权,目前持有F区项目公司北京太阳宫房产85%股权,持有B区项目公司北京冠城正业房产60%股权,持有C区项目公司北京冠城新泰房产51%股权(08年7月收购其49%股权实现全资控股),拟收购E区“水星园”住宅项目公司北京京冠房产100%股权;该项目建筑面积174万平方米,预计总收入123.44亿元,净利润12.61亿元。公司主要在北京地区拥有权益建筑面积约152万平方米。

  国内特种漆包线行业龙头:特种漆包线技术、产量和质量均处于国内领先,是国内品种最全、产量最大的电磁线及架空导线生产基地之一;08年上半年公司实现漆包线产量2.6万吨,实现销售2.62万吨,其中福州漆包线生产基地共完成漆包线产量1.53万吨,江苏大通漆包线生产基地报告期内共完成漆包线产量1.07万吨。

  天相投顾:

  1-9月净利润增长37%。我们预测公司08、09年的每股收益分别是0.62元和1.11元,对应的动态市盈率分别是7倍和4倍,估值虽然不高,但考虑到公司项目销售、资产剥离等存在一些不确定性,给予“中性”评级。

  中银国际:

  下调目标价。由于近期房地产板块和A股市场的估值水平出现了进一步的回落,我们将冠城大通的目标价由7.49元人民币下调至4.74元人民币,较其08年预测每股净资产值折让50%。考虑到股价上升空间有限,我们对该股维持同步大市评级。

  福建高速(600033)

  两岸三通概念:公司的主营业务和所处的地理位置优势决定了其在对台贸易中的重要地位。公司现有路产福泉高速、泉厦高速是国家干道同三线的重要组成部分,贯穿福建省经济比较发达的地区,垄断优势突出。

  地域性垄断的格局:公司控股的福泉高速公路开通后,福州至厦门的铁路随即停运,同时福州至厦门的空中航班也明显减少,在交通运输方面公司已经形成了地域性垄断的格局。

  中信建投:

  2008年上半年受益于计重收费实施、所得税率下调以及新增路产贡献利润,公司净利润实现了43.93%的较快增长,展望后市,我们认为随着本轮宏观经济景气周期的结束,公路运输行业增速将不可避免地下降,对上市公司而言,随着计重收费和所得税效益结束以及正在陆续开展的福厦高速扩建工程对业务量的影响逐步显现,未来2009-2010公司收入和利润增长将明显下降,由于尚无法确认扩建工程对公司未来两年车流量影响程度,投资评级维持中性。初步预测未来两年收入年均增速7%,利润增速8%。估值分析,考虑增发摊薄效益和成长性下降,估值定价6.2元,13倍2008动态估值水平。

  西南证券:

  预测公司08年和09年每股收益(全面摊薄)为0.476元和0.481元,对应的08年和09年动态市盈率分别为13.9倍和13.7倍,居于行业平均水平,考虑到公司大量资金需求可能对公司带来的财务风险,所以给予“持有”的投资评级。

  福耀玻璃(600660)(600660)

  进入国际市场:公司成为中国唯一一家出口美国无须缴纳反倾销税的汽车玻璃企业。公司为奥迪汽车玻璃全球配套的定点供应商,07年得到了世界顶级名车宾利配套签约,公司的海外OEM业务约30万套。07年11月出资102.50万欧元收购了SCHE35Verwaltungsgesellschaft mbH的100%股权。本次收购将全面提升公司在欧洲市场的竞争力。08年上半年公司按外币计出口同比增长24%。

  市场占有率高:国内最具规模、技术水平最高的汽车玻璃生产制造商,其“FY”商标是中国汽车玻璃行业唯一的驰名商标。据海关统计数据显示,约占中国全部出口汽车玻璃的75%,是世界第六大汽车玻璃生产商,目前占国内汽车玻璃市场份额约40%左右;占世界汽车玻璃市场份额约3%左右。

  国泰君安:

  房地产低迷对浮法玻璃拖累难以转变,行业基本面形势尚未度过最困难时期。预期08-09年EPS0.46、0.53元,对应PE为8.5、7.3倍,目前PB2.1倍。鉴于公司行业地位和更长时期发展优势,仍给予谨慎增持评级,目标价5 元。

  联合证券:

  业绩低于预期,但销售仍健康。由于成本压力和三项费用超出预期的上升,2008年公司盈利将低于我们之前预期,但未来1年内上述因素均处于持续改善之中。负债水平在未来一年总体仍处于高位,但由于经营现金流状况良好,资本支出额大幅下降,利率下调,财务费用的逐步下降也可以预期。公司未来盈利状况的转好值得期待,维持“增持”建议。

  南方航空(600029)

  中国三大航空公司之一:南航目前拥有国内规模最大的航机数量、航线网络及最大的客运市场份额,截止06年12月,南航经营客货运输飞机309架、国际国内航线600多条;公司通过重组新疆航和北方航,形成了大三角结构,扩大并改善了网络结构,巩固了公司在国内航线网络上的优势;07年10月公司(包括控股子公司)在前12个月内所购买的飞机将使运力增长约43%;08年4月厦航购买20架波音737系列飞机(总价15亿美元);08年上半年集团共完成运输总周转量45.44亿吨公里,同比增长6.9%;实现旅客运输人数2795.63万人次;货邮运输42.77万吨;平均客座率73.1%,同比提高1.2个百分点。

  受益行业发展:国内旅游业的快速发展、中国入世、2008北京奥运会、西部大开发战略以及国内航空公司联合重组,都将促进中国航空运输业的发展,我国国内航空运输市场需求将保持旺盛的增长势头。据民航总局预测,今后二十年我国民航运输总周转量的平均增速将达到10%以上,民航运输市场的发展空间巨大。

  中金公司:

  维持“中性”的投资评级。我们维持对南航“中性”的投资评级和2.53(对应1.33x市净率)的目标价位。虽然近期油价的走低和对于10月份行业需求回暖的预期可能会给航空板块带来一定的交易机会,但我们认为长期来看,航空业的基本面依然不容乐观。

  中信建投:

  预计2008-2009年EPS分别为0.01元、-0.22元。投资建议维持中性,目标价格2.81元,1.5倍2008年PB估值水平。

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