产业资本熊市抄底 重组股成下蛋金鸡

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2008-12-27 08:51:48 发布人: 浏览: 人次

 

  2008年,随着股市连续暴跌,沪深A股的股价也跌到了牛市中不可想像的低价,资产价格如此之低,让洞悉个股真实价值的产业资本纷纷出手抄底。因为,此时买入低价股实现上市公司并购,其成本已远远低于新建一个相同规模的企业。而一旦股市转暖,这些低成本并购的资产,又将身价飙升。

  2009年即将来临,产业资本抄底之举不会罢休,巨大升值空间,您不心动?

  2009年产业资本并购掀高潮

  12月25日,工商银行(601398)上海市分行、上海银行与上海联合产权交易所联合推出总金额100亿元的企业并购贷款额度,作为企业并购的专项贷款,这距离银监会12月9日正式放行并购贷款尚不足一个月。

  显然,面对产业资本并购贷款这个庞大的“蛋糕”,各家商业银行已经开始主动出击。而实际上,产业资本并购的步伐更是早已迈开。且不说三季度海螺水泥(600585)大量增持同业股票,就是近期“茂业系”对深国商(000056)(000056,收盘价6.12元)、商业城(600306)(600306,收盘价6.99元)等上市公司不断举牌、“宝安系”举牌深鸿基(000040)(000040,收盘价3.53元),都隐隐含有未来进行产业并购的目的。

  在接受《每日经济新闻》采访时,国信证券首席策略分析师汤小生表示,就时点来说,并购重组潮一般发生在牛市的顶峰和熊市的低谷,而2009年将有可能迎来此次熊市的最低点。另一方面,就环境来说,A股市场在经历了70%的大幅下跌后,个股股价、市盈率和市净率水平显著降低,这也就意味着,利用资本市场进行并购重组的成本已经大幅降低,这也给明年出现产业资本并购高潮创造了较好的环境。

  汤小生认为,未来产业资本并购重组的大潮将可能类似于1998年上市公司并购井喷的情况。而资料显示,1998年沪深两市共计发生67家上市公司并购重组,占当时两市上市公司总数的近8%,是前一年上市公司发生并购重组数量的2倍。

  三大特征寻找潜在猎物

  如果说被比作猎人的产业资本,已经瞄准了明年的并购重组浪潮,那么,对于投资者来说,在2009年的投资中,需要做的便是找到这些潜在的可能被并购的“猎物”。

  中信建投策略分析师安尉表示,就行业而言,投资者应重点关注家电、水泥、钢铁以及交通运输等周期性行业,特别是其中跌破重置成本的上市公司;此外,拥有较多隐形资产、其价值面临重估的行业,如商业零售行业也是容易发生产业资本并购的行业。

  “对于商业零售类上市公司来说,其股价相对净资产溢价的幅度普遍不高,但却拥有大量自有物业资产,其市场价值远超账面价值,这无疑将大大吸引产业资本的眼光。”

  那么,具体的个股方面,又是具备哪些特点的上市公司容易被产业资本当作“猎物”呢?汤小生总结了3个比较明显的特征:第一是控股权较弱、股权分散;第二是市值中等,适合并购;第三是拥有优质低廉的资产。

  以“茂业系”举牌深国商为例。截至2008年12月17日,深国商第一大股东的持股比例仅为13.7%。其次,以12月25日的收盘价计算,深国商的总市值尚不足13亿元,成为该公司的控股股东仅需花费不到2亿元。

  而就是这样一家上市公司,其在深圳却拥有地处市中心的晶岛购物商场等优质商业零售资产,难怪“茂业系”会将其锁定为并购的对象。
 【重点关注个股】

  合肥三洋(600983)(600983,收盘价8.33元)

  三季报:0.24元;流通盘:1.23亿股

  投资要点:作为国内洗衣机行业仅剩不多的独立生产商之一,合肥三洋被其他大型洗衣机生产商并购的传闻一直不绝于耳。

  另一方面,合肥三洋拥有较强的洗衣机生产能力,目前产能为80万台。三季报显示,公司的负债率仅为35.66%,明显小于家电类上市公司的平均负债率,这也有利于并购方未来的财务整合,减少并购后的财务负担。

  此外,截至三季报,合肥三洋的控股股东持股比例仅为33.57%,控股权相对较弱,且其他股东的持股也较为分散,有利于产业资本进行并购。

  南京中商(600280)(600280,收盘价6.49元)

  三季报:0.13元;流通盘:1.16亿股

  投资要点:行业前景看好,公司所在地具有较强的综合竞争优势,而公司在南京当地具有较好的口碑,是具有“老字号”之称的百货品牌公司,目前已发展为拥有八家百货门店。

  三季报显示,公司总资产周转率和资产净利率近三年都保持较稳定状态,且拥有众多自有物业,重估价值较高。齐鲁证券的报告认为,南京中商的重估价值为29元。

  另一方面,公司大股东江苏地华实业集团的持股比例低于30%,仅为29.49%;且公司目前的总股本仅为1.44亿股,属于典型的小盘绩优股,即使通过二级市场买入完成控股,也无需耗费太多,对产业资本无疑极具吸引力。

  友好集团(600778)(600778,收盘价3.26元)

  三季报:0.09元;流通盘:2.65亿股

  投资要点:公司是全国百强商业企业集团之一,旗下拥有友好商场、天山百货大楼、友好大酒店(行情,资讯,评论)等优质的商业百货资产。随着公司所在的新疆地区消费升级推进,公司的发展前景值得期待。

  截至今年三季度,公司大股东乌鲁木齐国有资产经营公司持有5439.08万股,占比仅为17.46%。而排名第二的股东持股比例也仅有2.69%,显示出友好集团的持股情况比较分散,有利于并购。

  此外,公司三季报显示,目前公司负债率为50%左右,排在整个板块的中游,属于正常负债水平。同时,按照12月25日的收盘价计算,要想取得控股权,只需要不到2亿元。

  祁连山(600720)(600720,收盘价6.44元)

  三季报:0.37元;流通盘:3.35亿元

  投资要点:作为西北水泥的龙头,公司的控股股东的持股比例仅为15.34%,且公司的股份大多已是全流通性质,通过二级市场收购公司并非纸上谈兵,而此前海螺水泥(行情,资讯,评论)举牌公司的行动,就被认为是为未来并购埋下伏笔。

  对于祁连山这块优质资产,想要收购公司的产业资本并非只有海螺水泥一家,中国建材(行情,资讯,评论)、中材股份(行情,资讯,评论)等都是虎视眈眈。

  另一方面,祁连山的实际控制人甘肃国资委也一直表示,将积极为公司引进战略投资者,而且不排除在时机成熟时,向战略投资者转让公司的实际控制权。

  澳柯玛(600336)(600336,收盘价3.96元)

  三季报:0.01元;流通盘:1.65亿股

  投资要点:国都证券的研究报告认为,虽然公司第一大股东为青岛市国资委,控股比例为52.42%,但青岛市国资委一直在为澳柯玛寻找新的战略投资者。

  不过,对于考虑接受澳柯玛的产业资本来说,其高达80%多的资产负债率将是一个 “烫手的山芋”,好在青岛市国资委肯定将配套出台一系列的优惠政策。

  而澳柯玛目前13亿出头的总市值,也使得并购的成本大大减少,对急于通过并购打开市场的产业资本仍具备较高的吸引力。

  包钢股份(600010)(600010,收盘价2.70元)

  三季报:0.20元;流通盘:27.2亿股

  投资要点:公司是我国西部地区最大的钢铁类上市公司,其募集资金建设项目冷轧薄板项目不仅是替代进口的重点项目,盈利前景较为可观。而前期集团钢铁主业资产完成了整体上市后,公司核心竞争力得到增强。

  安信证券的研究报告认为,参与未来钢铁并购大潮或许是包钢股份的战略选择。如果并购成功,包钢股份的发展空间因为背靠宝钢而得到拓展,在规模、产品结构、生产工艺技术、物流管理等各个方面将会得到宝钢的重点支持。

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