零售业:喜洋洋面对年终传统旺季

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2008-12-30 08:57:23 发布人: 浏览: 人次

 

  据国家统计局消息,2008年11月上旬已经超过2007年全年社销额水平,截至2008年12月中旬,年度社销总额首次突破10万亿大关。预计2008年全年累计实现社销额10.8万亿元人民币,名义同比增长21.04%,实际同比增长15.04%。11月份社销额9790.8亿元,同比增长20.8%;剔除物价因素,同比增长17.5%,环比反弹0.9个百分点。社销额增速依然平稳的实际数据不但超出市场普遍预期,也略超出我们的预期。我们认为,11月实际消费增速反弹最有可能的原因,是消费零售与价格变化的统计口径不一致所造成的。

  吃穿用继续增长

  限额以上批发与零售行业商品品类分吃、穿、用大类来看,三类商品11月同比增幅分别为13.8%、24.1%、12.5%。“穿”增长态势平稳。

  剔除占比超过60%的石油及制品类商品,我们所覆盖的13种细分商品品类呈现“11涨2落”的态势。其中,建筑及装潢材料类下滑最厉害,11月份同比下降32.6%,其次是通讯器材类,同比下降4.8%。同比涨幅居前五位的商品品类分别为:金银珠宝类、服装类、化妆品类、家具类、肉禽蛋类(31.1%、25.4%、16.3%、15.7%、13.9%)。

  我们认为,这与四季度是商业传统旺季惯例一致,也与11月份开始各零售公司加大打折促销力度有关。

  消费有望阶段性反弹

  温家宝12月24日主持召开国务院常务会议,研究部署搞活流通扩大消费和保持对外贸易稳定增长的政策措施,以积极扩大国内消费,切实增强消费对经济增长的拉动作用。对农村商业流通、农超对接、国有大型商业企业的跨区域并购都具有重大长远利好的意义。

  从三季度开始的经济增速放缓,进一步影响到下游消费领域,消费者信心受到短期抑制。但是,随着商家打折促销频度和力度超过往年、年底节假日的来临、以及部分地方政府购物券发放、商务部、财政部关于消费流通领域一系列超过以往力度的刺激性政策的实施和颁布,居民消费能力将得以阶段性反弹。

  今年元旦和春节都在一月份,可消费时间跨度短于往年,预计2008年四季度收入增长情况会有阶段性的反弹,但不会有超预期表现,2009年一季度收入增速下降趋势不会改变,真实消费将进一步有所回落。

  行业强于大市

  2008年全年批发零售行业收入增速相对于2007年放缓已成定局。前三季度我们重点跟踪的上市公司整体收入同比增长25.5%,净利润同比增长35.5%。而第四季度各上市公司的表现,根据中华全国商业信息中心数据,全国百家重点大型零售企业2008年10月份销售额269亿元,同比增长10.32%,增幅同比下降约17个点(远远低于社销额增速的原因在于,社销额中占比超过60%的石油及制品类、汽车类商品增速较快,分别为39.7%、19.6%)。从一线城市数据来看,北京百货销售10月份同比增长9.6%,环比下降10.1%。以王府井(600859)为例,17家门店前三季度销售增幅分别下降25%、16%和9%。然而11、12月份以来,由于年关将至,加上促销打折力度甚于往年,销售收入出现反弹。但是由于促销对毛利率的较大损伤,净利润增速将有所减缓。

  综合考虑批发零售行业弱周期的防御性特征、商业行业的季节性因素、国家消费刺激政策和大力发展流通领域政策的陆续出台,我们维持行业“强于大市”评级。维持苏宁电器(002024)、农产品(000061)、武汉中百(000759)“增持”评级。
 
 

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