银行股面临计提解禁双重隐忧

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2009-01-14 13:51:32 发布人: 浏览: 人次

 

  中国银行的战略投资者瑞士银行在解禁期满的第二天即清仓其持有的34亿股中行H股、李嘉诚基金以每股1.98港元的价格出售中行股份……境外战略投资者减持中资银行解禁股引发资本市场震荡的风波还未平息,昨日,深发展的一则大额计提准备金的公告,再次将银行股拖入"深渊"。

  面对深发展决心"割肉"结束公司的历史问题,投资者不仅要问:银行2009、2010年的业绩增长如何?是否都会大额计提?今年是继续保持高增长态势或是戛然而止甚至出现负增长?未来走势如何?市场的种种担忧,给银行股的前景笼罩了一层迷雾……

  工商银行

  主动出击 缓解压力

  "从历史数据来看,工商银行的盈利状况一直非常突出,2006年和2007年分别净利润498亿元和820亿元,是亚洲最赚钱的银行之一。2008年前三季度的净利润有930亿元,超过了2007年全年。因此,尽管工行的年度业绩快报尚未公布,但预计业绩良好。"某券商分析师告诉记者。

  而工商银行10月份逾2360亿股的首发解禁股,不仅使该月份将成为2009年全年解禁规模的最高峰,这也让市场颇为担心公司股价会遭受严重的套现打压。

  昨日,工行证券部一名工作人员在接受记者采访时表示,目前尚无外资战略投资者向工行沟通减持的事情,但是工行近期会主动沟通外资投资者。据悉,工商银行的外资投资者高盛集团、安联集团、美国运通,在今年4月28日即可将持有股权的半数--120.92亿股H股进行上市交易,并在10月20日解禁完毕。

  中信证券分析师朱琰认为,虽然工行使得2008年10月的解禁规模创出新高,不过由于汇金公司一直表明增持四大银行的态度,因此减持压力并不会因此而明显增大。但不排除高盛、安联和美国运通等机构有套现的可能。

  估值方面,信达证券行业分析师吕立新认为,预计2009年对应的市盈率分别为10.70倍和9.81倍,对应的市净率分别为2.15倍和2.03倍。给予工行"持有"投资评级。

  中国银行

  业绩无恙 H股受压

  中国银行股价持续两日下挫,昨日收于2.92元/股,跌幅为1.68%。但是作为国内银行股上市公司中的翘楚,在记者的采访中,一些行业分析师均表示并不担心该公司存在业绩大幅下降的潜在危险。但中信建投行业分析师佘闵华认为,相比其他国内上市银行,中国银行的经营状况受到来自于外部经济的影响更大,其特殊的资产结构也令其资产暴露于更多的外部经济风险之中,预计2008年中国银行的净利润能达到780亿元,对应38.83%的年增幅。

  7月份是2009年解禁的第一个高峰,解禁股份达到1864.46亿股,解禁市值为6.06万亿元。随着这个解禁高峰的到来,A股市场的无限售条件的股份存量将首次超过限售股份。而中国银行的1713.25亿股获得了解禁流通,占当月解禁股份总数的91.89%。

  申银万国证券研究所分析师姚晨曦认为,考虑到这部分解禁股的股东是中国银行的第一大股东汇金公司,其大幅减持的可能性基本可以忽略。而其压力主要来自H股。

  估值方面,国泰君安行业分析师伍永刚表示,考虑到中行外币资产占比较高,宏观经济和周边市场的不确定性因素增加,市场估值中枢的变化,下调评级至中性,1年目标价由6元下调至3.8元。该目标价对应2009年动态市盈率、市净率分别为10.99倍、1.77倍。

  深发展A

  卸下包袱 轻装上阵

  根据深发展A公布的2008年度业绩显示,四季度公司新增拨备约为56亿元,核销约94亿元。在此影响下,预计2008年净利润6亿元,同比下降约77%,每股收益0.20元,下降约79%。昨日,深发展A的股价更是在其净利下滑77%的噩耗下,以跌停价8.88元开盘。

  记者致电深发展董秘办询问此次大额计提对公司的影响,一工作人员表示:"一切都在公告中写得很明确了。我们在进入2009年之际终于卸下了多年的包袱,可以轻装上阵。"

  对此,安信证券分析师麦靖仪认为,公司能一次性解决这一历史性问题,一方面说明了公司自身财务的实力,敢于一次性了结,使得今后的业绩、股价不再受此隐忧,另一方面也让公司提升了自身的竞争力和业务拓展范围。

  与此同时,2009年6月20日,公司将有20912.89万股股改限售股份上市流通,按照目前市场对银行解禁股的"小心"和深发展业绩的"狼狈"来看,麦靖仪认为,虽然深发展有大规模的非流通股解禁,但这些股东基本上都是各银行的发起人股东,减持的可能性较小,除非那时该股股价有较大的套利空间。因此,其估值不会受到较大的波动。

  就目前深发展的估值,麦靖仪认为,公司为解决历史包袱是一次性"损失"而使股价有所下挫,但目前股价合理,维持"谨慎推荐"评级。"四季度超额计提拨备带来的是公司价值的一次性损失,不影响公司的长期估值。"基于更加保守的息差和费用增长预测,当前公司的2009年PB约为1.7倍,短期股价都将处于合理区间。

  招商银行

  大笔增持 不会做空

  招商银行在今年2月27日即将解禁限售的479923.33万股改限售股份也流通上市,这只被市场誉为"最好A股"的银行股风向标,是否也会因为市场的恐慌而下跌?

  对此,信达证券分析师梁浩认为,招行在经营、管理上均优于中小型银行,且公司的呆坏账也处于"绿线"内,因此并不会向深发展这样大幅计提而使得公司股价以跌停开盘。因此,总体来看后期市场对该股的做空动力不会很大。而根据招商银行已经对外公布的贷款情况中,也可以清楚地看到2009年招行的贷款计划是较为稳健的。而以昨日招商银行的收盘价和可以预估的业绩来计算,预计2008年每股净资产为4.762元(按计提减值准备30亿元计算),而基于对公司2009年每股收益0.848元的预测,2009年每股净资产为5.61元,对招商银行的合理估值为2.11倍的市净率,合理股价水平应该为每股11.84元。

  同时,公司在2008年12月1日至2009年1月9日共发生12笔大宗交易,总计金额40686.99万元,总成交股数为3299.97万股,成交价格最高为13.66元,最低为11.02元。其中值得注意的是,有2笔买入均为银河证券北京月坛证券营业部,成交合计180万股;卖出有8笔,均为中金公司上海淮海中路证券营业部。梁浩认为,银河证券北京月坛证券营业部是前期市场所公认的汇金公司增持工、中、建的营业部操作所在地。因此,市场在很大程度上看好该股,而不会大幅做空。

  华夏银行

  受累计提 拖累业绩

  华夏银行去年12月1日至12月19日共发生5笔大宗交易,总计金额6396.59万元,总成交股数为813.84万股。而在今年6月6日,华夏银行又有约158350万股的股改限售股份解禁,那么,以中金公司上海淮海中路营业部扎堆的QFII是否会卷土重来,再次通过大宗交易做空该股?

  厦门证券分析师陈云川认为,华夏银行是一家质地较好的上市公司,与国有四大银行相比,又有自主、灵活性较大的特点,最主要的是在席卷全球的金融风暴下,华夏银行几乎没受到冲击,因此在目前中央要求加大贷款、提高自身资本金的背景下,华夏银行应该是优于国有四大银行的。去年12月份QFII集中大额减持华夏银行,实际上只是一种战术上的变化,而非不看好该股。鉴于前期QFII有炒作该股的动作,不排除日后QFII还会进入该股,并在其解禁期前后做空。

  对于投资者关注的计提问题,记者致电华夏银行董秘办,一位不愿透露姓名的工作人员表示:"公司在2007年计提的呆坏账幅度比较大,去年9月份以后爆发金融危机,公司受到的影响相对较小,整体来看,这次计提对公司的业绩、利润影响不大,属于正常范围。但是目前还没有确定的数据可以公布。"

  对此,陈云川认为,华夏银行近两年为夯实财务实力不断地大幅度提高准备金覆盖率,这在金融危机的爆发后有利于公司的整体防御力。"之前公司有1500万美元的雷曼债券全额计提拨备,目前也没有出售计划,而公司持有外币债券3.08亿美元。在没有确定的数据公布之前,预计公司还是会受累于大额计提,并拖累业绩。因此,在今年的一二季度,该股股价应该会向下调整。不过,未来1年目标价为10.5元。"

  民生银行

  业绩若降 抛压明显

  昨日,民生银行证券代表何群在接受本报记者采访时表示,"深发展出现的情况在民生银行的发展过程中尚未遇到,因此不能判断如果出现深发展这样的事情对民生银行股价有何影响。"而当记者问到今年民生银行的业绩状况时,何群介绍说,"目前公司的报表正在制定的过程中,同时我们会按深交所的规定及时发布业绩预增或预减公告。"

  尽管2008年报数据尚无法得知,但市场对于民生银行8月23日92800万股限售股份解禁后或出现的抛售压力仍显得颇为担心。就此,业内人士认为,民生银行的资产质量面临下行风险,如果2008年公司的业绩出现大幅度滑坡,那么将面临市场较大的抛售压力。

  估值方面,朱琰表示,维持公司"增持"评级,预计公司2008--2010年的每股收益分别为0.58元、0.59元、0.64元,对应的市盈率为7.5倍、7.4倍、6.8倍。

  浦发银行

  巨额解禁 可能做空

  和其他被外界或褒或贬的银行类上市公司相比,已经率先公布年报业绩预增公告的浦发银行,应该是该行业上市公司中日子过得最安稳的一家。安信证券行业分析师麦靖仪表示,浦发银行雄厚的拨备可能释放为利润,并在未来成为上海市金融平台整合最可能的受益者。随着靓丽的年报预增公告出炉,该股中短期减持压力变小。此外,次级债和混合债的发行在一定程度上缓解了资本充足率压力。但麦靖仪同时提醒投资者,浦发银行2009年的业绩同样受到国际金融危机的影响,2008年的业绩好,但并不能说明2009年还有这样的好势头。

  限售股解禁方面,对于其5月12日64917万股的解禁后所承受的抛售压力,兴业证券分析师认为,如此巨大的份额一旦被抛售,并不排除做空的可能。

  估值方面,兴业证券行业分析师王倩表示,下调公司2009年、2010年每股收益为2.40元、2.67元,未来两年增速分别为8.5%、11.4%,估值位于行业较低水平,维持"推荐"评级。


 
 

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