成交回暖 券商股悄然绽放

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2009-02-09 15:09:48 发布人: 浏览: 人次

 


  短期来看,由于交投活跃以及融资融券推出预期强烈,证券板块仍有一定的上行空间。在宏观经济未明确好转前,交易性机会将是09年证券业投资的主旋律,可重点把握事件和估值驱动型交易机会。

  天相投顾 张春雷 石磊

  进入09年以来天相证券行业指数涨幅已超过30%,其中海通证券(600837)、长江证券(000783)和东北证券(000686)的涨幅分别达到49.69%、34.55%和29.95%。而券商概念股近期涨幅也较大,如辽宁成大(600739)和吉林敖东(000623)涨幅分别达到59.05%和43.95%。

  交易回升 券商风险被释放

  元旦后,券商及参股券商开始大幅上涨。对此,我们认为,一季度券商股的演绎逻辑无非在于业绩弹性和主题投资两点。我们认为,投资者配置券商类个股的基本逻辑在于两点:首先,市场下跌空间有限,且流动性已经明显提高,投资者可以“试错法”提高仓位配置。其次,行业风格轮换后,证券等直接受益于资本市场的金融板块有望成为市场热点。

  有数据显示,11月份A股市场反弹以来,日均成交额为950亿元,1月份上半月日均成交额为986亿元,这些数据均大大高于市场对09年日均成交额612亿元的估计。尽管目前对09年全年日均成交额做判断还为时过早,但我们认为未来日均成交额存在被持续调高的可能性。从09年的盈利预测看,如果成交额被调高,则业绩弹性依次为:宏源、国元、海通、光大、广发、招商、中信。最近券商业绩快报的情况也大致印证了我们对业绩敏感性的判断。

  具体来看,我们认为证券板块近期上涨的主要原因在于:(1)进入09年以来上证指数涨幅已达15.76%,券商股贝塔系数普遍较高,对市场反应灵敏;(2)市场交投活跃,进入09年以来日均成交额达到1052亿元,高于我们此前880亿元的预测,也好于市场此前普遍预期;(3)融资融券推出预期强烈;(4)08年业绩略好于预期。根据已披露的08年业绩预告,8家上市券商08年实现净利润约128亿元同比下降52%,降幅略低于我们此前净利润同比下降56%的预测;(5)前期风险有效释放。根据天相投资分析系统统计,08年天相证券行业指数跌幅达62.65%,券商“小非”解禁和净利润大幅下滑风险已有效释放。

  券商概念股有望继续冲高

  短期来看,我们认为由于交投活跃以及融资融券推出预期强烈,证券板块仍有一定的上行空间。从个股估值角度来看,我们认为上市券商中,中信和国金证券(600109)仍处于合理估值区间,可继续增持或持有。从融资融券主题投资角度来看,我们认为上市券商中中信证券(600030)和海通证券有望成为融资融券业务首批试点单位,股价表现不排除超预期的可能。

  从09年全年来看,我们预计上市券商09年净利润约为116亿元,同比下降10%左右;如果考虑融资融券因素,预计09年净利润或将下降6%左右,维持证券行业“中性”投资评级。我们认为在宏观经济未明确好转前,交易性机会将是09年证券业投资的主旋律,可重点把握事件和估值驱动型交易机会。

  由于券商概念股较多,我们重点对持股券商比例在5%及以上的上市公司进行分析。我们不难发现,涨幅较大的券商概念股一般具有持股比例高、参股热点券商的特征。据此我们得出以下券商概念股投资策略:(1)持股比例高目前涨幅相对较低的上市公司,如:泸州老窖(000568)、爱建股份(600643)、泰达股份(000652)、飞乐音响(600651)、广宇发展(000537)、锦龙股份(000712)、华资实业(600191)、豫园商城(600655);(2)参股热点券商且持股比例高的上市公司,热点券商是指参股上市券商、拟IPO券商(招商、光大证券)、拟借壳上市券商(西南、国海、首创证券等),如:桂东电力(600310)、S前锋(600733)、亚泰集团(600881)、吉林敖东和辽宁成大;(3)参股拟IPO、拟借壳上市券商但持股比例相对较低的上市公司也值得关注,如:参股光大证券的大众交通(600611)(2.07%),参股招商证券的招商轮船(601872)(3.85%)、中粮地产(000031)(3.12%)、中海海盛(600896)(1.93%)、中集集团(000039)(0.9%),参股西南证券的珠江控股(000505)(3.21%)、亚盛集团(600108)(1.28%)、长安汽车(000625)(1.07%)和九龙电力(600292)(1.07%),参股国海证券的河池化工(000953)(5%)、中恒集团(600252)(7.5%)。

 

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