上市券商自营业务分化严重

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2009-05-05 11:14:36 发布人: 浏览: 人次


  今年一季度的股市“小阳春”并未给券商的自营业务带来阳光普照,从一季报“成绩单”来看,各家券商的自营业务分化严重,股票仓位保守者如中信证券(600030)和国金证券(600109)同比下降70%以上,而一些大胆重仓的券商自营收入同比上涨四倍以上。
 

  仓位高低定乾坤

  今年一季度,上证指数大涨了30%,但是,9家上市券商公布的一季报显示,它们的自营业务并没有出现相应的水涨船高。相反,多家券商自营业务收入(投资净收益加上公允价值变动)出现了同比大幅下降,只有东方证券实现了同比424%的飙升,太平洋(601099)证券自营业务实现了扭亏为盈。

  从同比数据来看,自营业务退步最明显的是国金证券、中信证券和长江证券(000783),其自营业务收入同比分别下降78%、77%和47%,进步最快的是东方证券和太平洋证券。而从环比数据来看,进步最快的是宏源证券(000562),其一季度自营业务收入比去年四季度上涨142%,退步最明显的是国元证券(000728),环比下降145%。

  “今年券商一季报自营业务数据的变化主要与各公司的股票仓位有关。”一位业内人士指出,一般去年仓位较高的券商,只要不做太大的仓位调动,随着股指反弹,股票浮动收益也会水涨船高,反而是去年一些操作风格较谨慎的券商,将其股票仓位降得很低,账面收益远跑不过那些风格激进的。例如,东北证券(000686)自营业务收入大增主要是公司在年初大幅加仓,其交易性金融资产从年初的1.15亿上升到5.43亿,飙升了372%。

  而与之形成鲜明对比的是,中信证券一季度自营业务下滑了77%。国信证券的研究报告指出,中信证券2008年以来,逐步降低了权益投资的比重,而增加了债券投资,但在市场转暖时未能及时调整投资结构,这使得交易项下股票投资比重极低,影响了自营业务收益。与之情况相似的还有国元证券,一季报显示,第一季度国元证券投资收益亏损0.10亿元,与去年同期相比大幅下滑101.99%;公允价值变动净收益亏损了0.13亿元,同比下降66.06%。中金公司研究员王松柏判断,低点减仓可能为该公司自营业务亏损的最主要原因。

  自营长跑刚开始

  不过,单从一季度的业绩报告,也许并不能看出券商自营业务水平的高低。业内人士分析,各家券商围绕自营展开的赛跑才刚刚开始,判断各家券商投资能力的高低,必须关注其自营收益的长期趋势。

  “从过去的经验来看,券商的业务往往是沿着固定的路径逐步复苏的,可以大致分为五个阶段,分别是经纪、自营、投行、资产管理和创新业务。我们判断目前处于业务复苏的第一阶段往第二阶段之后过渡的过程。”安信证券分析师杨建海认为,当券商行业处在行业复苏的第一阶段时,经纪业务明显反弹。在此阶段,经纪业务占比高的券商受益更为明显。不过,随着券商业务复苏由第一阶段向第二阶段过渡,中信证券等自有资金多、自营业务占比大的公司有望加速。

 

 

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