农业板块:6月看种子制糖股

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2009-06-03 11:42:27 发布人: 浏览: 人次

 

 
  在美国政府增加货币供给的情况下,美元出现贬值,原油价格上升。据相关性分析显示,农产品价格走势与美元价格之间有显著的负相关性、与原油价格之间有显著的正相关性,且美元价格走势具有价格先导作用。近期,美元价格的走低带来农产品价格的上升。 国内农产品期货价格也随之出现上涨,但上升幅度低于CBOT农产品期货。

  未来价格看政策

  稳定农业生产、促进农民增收是今年农业的重点工作。在我国粮食供过于求下,国家采取最低粮食收购价及国家临时收储措施稳定农产品价格。在已实施五次收储的基础上,进一步加大国家收储,4月29日国家粮食局下达粮食收储计划,拟收储大豆125万吨。国家计划共收储量占各类粮食总产量的比重较大,大豆收储预计占大豆总产量的43%左右;玉米收储量约占总产量的24%;稻谷收购量约占总产量的12%。若需求增加带来农产品价格上升,反弹至一定程度,国家就有可能通过抛储而抑制农产品价格的上升。

  看好制糖行业

  美国农业部预测2008/09榨季全球食糖产量或将下降11%。5月21日该部最新报告说,由于印度食糖产量骤降导致全球食糖生产缺口扩大及食糖库存下降,预计2008/09榨季全球食糖产量降至1.487亿吨,较上榨季的1.665亿吨的产量下降11%。因印度食糖产量的增加,2009/10榨季全球食糖产量预计上升7.5%,达到1.599亿吨。但2009/10榨季全球食糖消费量将上升至1.5904亿吨。

  2008/09榨季减产已明朗。截至4月底,本榨季全国累计产糖1230.31万吨,除广东1家、广西1家、及云南少数糖厂尚未停榨外,其它糖厂均已停榨。5月25日,广西已全面收榨,减产178万吨。我们将2008/09榨季4月份的累计产糖量与上榨季各地区的总产量进行对比, 2008/09榨季食糖产量将达到糖协原先预期的230万吨已经明朗。

  产销率超市场预期。截至4月底,全国食糖累计产销率为54.47%,比去年同期上升1.6个百分点,说明市场已经从观望转向逐渐认可糖价处于上升趋势。产销率的上升也不排除中间贸易商的补库。5月份已进入下游企业消费旺季,对原料糖的需求也会加大。因此,5月份的销售数据至关重要。

  2009/10榨季广西甘蔗收购价的出台,有利农民控制糖料种植面积,及使农民与糖企利益更关联。2009/10榨季甘蔗收购价为260元/吨,与每吨一级白砂糖平均含税销售价格3500元/吨联动。与上榨季广西甘蔗收购价比较,存在的区别是:第一,出台的时间提前,选择在农民种植期推出;第二,甘蔗的良种补贴下降,由本榨季的15元/吨降为已成为主要种植品种的加价5元/吨、种植面积小且具较高推广价格品种加价20元/吨;第三,二次结算价由本榨季的3800元/吨降为3500元/吨。在收购价下调、种植效益比下降及成本上升下,下榨季甘蔗的种植面积将有所降低。

  抛储抑制棉价上调

  受出口退税影响,纺织业略有回暖。截至4月底,2008/09年度全国纱产量累计达到1428.55万吨,同比增长5.40%,环比略有上升。2009年1~3月,纺织服装出口额累计达465.52亿美元,同比下降-10%,下降幅度企稳。

  中储棉花信息中心的系统摸底调查结果显示,截至4月底,国内皮棉商业库存约110万吨左右,加上进口棉等其它资源,仅能维持2个月的国内消费需求。随着生产有所恢复,纺织企业开始集中补充棉花库存,棉花价格出现上涨行情。

  后期棉价主要受政府调控。2008/09年度国家收储棉花272万吨,约占总量的37%。5月22日中国储备棉管理总公司宣布拟抛售150万吨储备棉。

  生猪业仍处低谷

  受猪肉消费淡季及H1N1流感影响,5月份猪肉价格出现快速下跌。目前,全国猪粮比已经低于5.5:1,进入黄色区域,有的地区甚至已进入红色区域。按《调控预案》,在进入黄色区域时,由财政贴息、鼓励大型猪肉加工企业增加商业储备;连续四周处于黄色区域时,进一步增加中央和地方储备。6月启动《调控预案》已基本明确,但以何种方式、何时进行收储,尚不明确。我国生猪养殖业仍将处于低谷,但收储将平抑猪肉的下滑速度。

  投资策略

  在国家政策下,农产品价格将保持稳定。农业板块静态市盈率、市净率分别为44.72倍、3.64倍,分别是沪深300的2.25倍、1.3倍,估值不具优势,下调行业评级至“中性”。继续推荐制糖和种子行业,建议关注南宁糖业(000911)和敦煌种业(600354)。

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