航空股近期何以表现强势

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2010-03-19 10:04:02 发布人: 浏览: 人次

 
  近期,航空股表现强势,股价上涨的背后有着需求增长的支持,机构又是如何看待航空股的后市?

  1-2月份累计数据显示,航空业国内、国际航线增速平稳,继续处于良好的上升通道。从目前趋势看,2010年3-4月份需求增速有望在20%左右,出现加速迹象。预计预计这一现象将至少持续至5月份上海世博会之前。目前,经济复苏带动商务活动频繁,且中国人均GDP正处于从3000美元(2008年)向4000美元(2010年)的跃进阶段,消费驱动成为推动航空需求增长的强劲动力。

  客座率和票价快速上升

  从2009年10月份开始,客座率和票价均高于2006年以来的同期水平。申万小样本数据显示,2009年10月份以来的平均折扣为8.5折,比2008年同期约高10%,比2007年同期高15%左右,商务客票价在快速上升。预计这一趋势在未来两年都会持续。

  南航国航相继定向增发

  南航、国航相继定向增发,分别融资107亿和65亿,股份摊薄分别为25%和5%,预计定向增发将在三季度完成。现金流的改善不言而喻,但不断扩大的总股本也影响了盈利的增长速度以及对人民币升值的敏感性。相对而言,国航受影响最小。

  申银万国

  >>投资观点

  主业盈利将稳步上升

  (1)市场认为2010年航空主业盈利最多恢复2007年水平,上可封顶。我们认为,从目前的客座率和票价趋势以及淡季盈利特点来看,经营数据全面超过2007年水平,未来票价的上升将成为盈利上升的主要推动力,2010年航空公司主业盈利将创历史纪录,远超2007年;(2)市场认为,股价上涨纯粹是因为人民币升值。我们认为,汇率因素从来都不是推动航空股价上涨的主动力,升值不会带来直接的现金流,且在总股份扩大的情况下各公司的敏感性已经较以前有明显减少,主业盈利的好转才是推动股价上涨的根本原因。(3)市场认为,航空是周期股,不能长期持有。我们认为,航空现在具备类消费的特征,尽管需求短期会受各种因素扰动而发生较大波动、成本也有受油价波动影响,但是从1年的时间看,世博会将带来客流量的上升,航空消费升级还将持续,油价相对平稳,航空公司的盈利将稳步上升。

  维持对航空业“看好”评级,推荐次序是:中国国航(601111)、ST东航(600115)、南方航空(600029)、海南航空(600221)。预计国航、南航、东航一季报同比增长可能会在50%左右或者更高,考虑到2009年一季度大部分盈利是民航基金返还和航油套保转回带来的,今年的主业盈利显得尤其可贵。

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