有色煤炭及石油板块投资逻辑

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2010-03-23 13:41:18 发布人: 浏览: 人次

 
  上游行业基本面分析有四个层面。第一层面是世界经济,第二层面是国际价格,第三层面是国内价格,第四层面是下游需求指标。从外生性角度看,石油外生、有色夹生、煤炭内生。石油关注第一层面和第三层面,有色关注第一层面和第四层面,煤炭关注第四层面。

  布伦特期油和LME 有色期货价同步,领先大同煤价两个月左右。OECD 工业产值领先国内工业增加值两个月。石油淡旺季和美国天气、季节消费相关;三月份是下游开工旺季,所以有色二月份会有囤货行为;煤炭与国内下游开工、交通瓶颈和天气变化息息相关。

  从股性看,有色最活跃、煤炭次之、石油最差,投资者比较偏好有色、煤炭,但有色行情往往难以把握。煤炭股价指数领先煤价,有色股价指数和LME 期货价格几乎同步。煤炭买左卖左,有色买右卖右。煤炭通过下游需求和供给指标变化,可以潜伏做左侧交易;而投资者无法把握LME 期货价格,有色只能跟随,LME 期货价第一个高点不急着卖,而且做有色需要技术分析加以辅佐。紧缩之初,不管紧缩能否改变周期,均不宜碰煤炭股。流动性泛滥是有色、煤炭获得超额收益的第一要务。

  实体流动性是经济活动和政策调控的结果,股市流动性则与投资意愿有关。经济过热带来被动流动性泛滥,经济衰退带来主动流动性泛滥。但无论是经济周期拐点还是流动性拐点,均是事后谈论容易。换一种逻辑,由于有色对经济周期和流动性最敏感,可以看有色而做煤炭。

  煤炭股要重视PE,低PE 买入,高PE 卖出,一旦市场大肆宣扬资源重估法,就是一个比较危险的信号。有色股全程不看PE,在经济最低谷要把握现金成本,在资源重估时,也要注意风险。

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