社保基金为何相中电力股?

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2010-04-09 19:09:07 发布人: 浏览: 人次

   核心提示:尽管今年以来发电量的大幅增长有一些非经常因素,但在宏观经济复苏的背景下,电力行业回暖的趋势是明显的。本栏认为,随着电力企业在产业链方面的不断完善,以及资产整合的陆续推开,电力有望迎来阶段性机遇。

  一、社保资金大幅增持,暗示电力后市机遇

  在过去的几年中,社保资金的投资经历是较为成功的,加上其特殊的背景,从而被投资者视为市场的风向标。最近公布的年报数据显示,社保基金持股数环比30%,是去年四季度增持幅度最大的机构。同时,社保基金新的持仓结构有三大新特征:增持钢铁股、电力等公用事业股以及重组概念股。

  总的来看,社保基金增持的对象具有以下几大特点:升值相对落后,安全边际相对较高,具有重组预期,未来行业向好。显然,电力板块是符合以上特点的。数据显示,1-2月我国总发电量较上年同期增长22.1%;明显好于2009年全社会用电量同比增长5.96%的水平。尽管全国发电量大幅增长有着一些非经常因素,如基数低、春节错位、天气等,但电力行业稳步复苏的势头仍然保持。有分析认为,2010年全国发电量增速有望达到10%以上,高于09年的同比增长7.0%,也高于08年的5.5%。

  二、业务优化后,电力有望获得更高的定价

  在资本市场中,独特性更容易得到投资者的认可,而传统性行业则不易受到关注。因此,作为公用事业领域中的一员,电力行业一般不易引起市场的兴趣,享受的市场溢价也不高。但是我们认为,在经历08、09年的高成本洗礼及产业结构的冲击后,电力行业有望以更新的面目出现在资本市场上。传统的火电企业正悄悄地完成一次华丽的转身,而这一切则归功于产业结构调整的大背景,以及当前能源问题的日渐突出。07年底以来,煤炭价格伴随着国际油价水涨船高,导致下游的火电遭遇罕见的全行业亏损。正所谓祸兮福所倚,福兮祸所伏。高煤价对电力利润的侵食,令火电企业开始意识到产业链不完善,以及产品单一的极端被动。为了改变这一状况,进军上游的煤炭资源,大力发展水电、风电、太阳能、核电等清洁能源,无疑实现涅磐重生的最好路径。

  从投资者偏好来看,上游的煤炭资源,以及想象空间巨大的风电、太阳能、核电等新能源,都是可以享受较高溢价的资产。因此,如果火电企业成功介入这两大领域,自然可以获得新的估值定位。

  三、电力板块具有较强的资产整合预期

  作为央企必须保持控制的七大行业之一,电力行业具有较大的整合空间。以五大集团为例,华能集团、大唐集团、国电集团、华电集力、中电投集团未上市的电力资产均为上市的1倍,甚至2倍以上。而另一方面,2010年是央企整合的最后年限,按照优胜劣汰的原则,电力企业极可能也要遵守行业前三的规定,那么,电力行业未来重组的动力将不会小。

  另外,经过一年多的调整,电力板块的价格已经大幅回落,对于大股东而言,资产注入的代价明显下降,实施重组的条件更为成熟。例如,五大发电集团在2010年工作会议表示,积极“走出去”参与国际竞争、加大资本运作作为2010年工作的重中之重。这极可能是电力行业资产整合提速的信号。

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