空调旺季提前到来

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2010-04-23 09:58:31 发布人: 浏览: 人次

 
  3月空调内销量创新高

  糖价或将再续涨势

  旱情超预期延续,市场逐步调低对下一榨季糖产量的预期。一季度糖价大跌主要是因为预期10/11榨季产量大幅回升。我们认为,下一榨季的产量预期会在西南旱情的延续中逐步降低。4月中旬西南继续发布干旱黄色预警信号,那么意味着新种的甘蔗幼苗会由于严重缺水而发酸、变色、变质,生长点基本坏死,5月份重新犁田之后就无法继续种植甘蔗,很有可能不能如预期在减产两年后有恢复性增长。

  国际糖价下行,国内外糖价价差进一步扩大,待国储抛售完毕,国内外糖价或将重拾涨势。糖价下跌除了市场对下一榨季的担忧外,短期还有一利空,即国储抛售库存,导致成品糖进口急剧减少,外盘比内盘下跌幅度更为猛烈。经测算,3月初开始国内成品糖价格已高于以进口原糖为原料的成品糖价格。目前国内食糖供需基本紧平衡,但一旦国储抛售完毕,我们预计国内成品糖进口量将大幅增加,届时国际糖价将强劲反弹,再反过来带动国内糖价的上涨。(朱卫华 黄珺 董广阳)

  种子进入全面涨价时代

  全国制种量从2006年开始回落,玉米种子市场供严重大于求的局面在连年改善。08/09年度西北旱情导致种子减产更是进一步催高了玉米种子价格。2010年春季,随着玉米种子的上涨,果蔬种子市场上“洋种子”掀起了一股涨价风。在“洋种子”经过几年的跑马圈地后,高品质种子的低价时代不复存在,说明良种市场培育期已过,杂乱无序的种子市场有望出现洗牌,良种市场占有率将加速提高。(朱卫华 黄珺 董广阳)

  水产行业景气度持续走高

  受冰灾和厄尔尼诺多重因素影响,近海养殖及捕捞产品产量减少,水产品价格整体上涨。受春节前冰灾及最近强风天气影响,首先是扇贝、海参等近海养殖产品价格上涨,接着近海捕捞产品如带鱼出现上涨;淡水养殖产品由于鱼粉的成本推动及需求拉动(替代海水产品),价格也相继上涨,相关的三个细分子行业——海水产品养殖、水产饲料、远洋捕捞将受益。

  4月份开始,黄渤海海鲜将集中上市,价格比起春节前的消费小高峰环比有所回落,不过4-6月是集中出货的时期,关键看同比数据。因疫情及冰灾的影响,供应同比减少,北京大扇贝和山东刺身价格同比分别大幅上涨了60%和40%。预计进入5月份价格环比会走低,但同比大幅增长局面难以改变。水产品价格上涨仅是我们推荐海水产品养殖股的一个契机,公司养殖生产环节的好转及未来资源扩张的可能更为重要和持续。前者表现为价格的上涨,后者表现为量的增加。对于农业公司来说,量的增长是基础,好当家(600467)和獐子岛(002069)分别在2009和2008年经历价格和生产最低迷的时期,未来2-3年有望维持量价齐升的局面。(朱卫华 黄珺 董广阳)

  二重重装(601268) (601268)

  运营态势良好

  安信证券分析师认为,公司目前业务发展态势良好,运营效益逐步提高。预测其2010-2012年每股收益分别为0.38、0.55、0.69元。按照2011年25倍PE,给予其目标价13.75元,维持“买入”评级,

  公司一季报显示,其一季度毛利率为17.92%,同比增加4%,导致公司净利润同比增加23.42%。分析师认为,公司产品结构改善,毛利率较高的电站设备占比扩大,带动了毛利率的整体提高。从订单情况看,未来电站设备收入占比还将持续扩大,公司毛利率仍将维持稳步上升趋势。预计其2010年毛利率有望达到20%的水平。同时,由于压缩费用的方针已见成效,公司的管理费用也有所下降。

  公司核电业务快速发展。在以AP1000为代表的三代核电锻件领域,公司2009年陆续突破了压力容器、主管道、管板、蒸发器等重要核岛设备锻件的研制生产,已与一重并列成为国内最主要的两家核岛设备供应商。

  公司把知识产权工作纳入企业经营战略框架,从战略高度规划知识产权工作。最近公司制造的国内第一支1100MW核电半速转子已发往用户,标志着我国已经能够自主生产超大型核电半速转子,填补了国家核电制造领域里的一项空白。此外,公司最近入选首批57家全国企事业知识产权示范单位,这是我国重装行业惟一获此称号的企业。分析师指出,知识产权已成为公司产品结构调整和技术升级、自主创新能力和核心竞争力提升的重要支撑。

  辽通化工(000059) (000059)

  盈利有望再上新台阶

  申银万国分析师发表研究报告,看好公司长期的规模扩张,未来其盈利可再上新台阶。预计公司2010-2011年每股收益分别为0.63元和0.93元,给予其“增持”评级,长期目标价可以达到20元。

  首先,公司作为兵器工业集团下属石化业务平台,未来规模还有很大的扩张空间。分析师预计公司将通过整合中国兵器工业集团旗下化工资产、现有规模扩张以及发展下游深加工项目来进一步做大做强。

  其次,公司是化工行业景气下的高弹性品种。分析师指出,2009年以来,由于新增产能的延迟释放、装置停产检修,以及下游需求好于预期等因素,整个化工行业的景气超出预期。而A股市场目前缺少弹性较好的石化标的,辽通化工炼油和乙烯项目投产将给市场带来更多投资选择。公司单位股本的炼油能力分别是中石化和上石化的1.6倍、2.5倍,单位股本的乙烯能力是中石化和上海石化的3.9、2.6倍,因此横向比较,公司是石化周期向上的首选标的。如果乙烯项目满产,吨乙烯EBIT达到2500元的情况下,公司的化工业务可提供每股盈利0.70元。

  最后,公司的传统尿素业务将逐步向新疆转移。公司的化肥产品具有区位优势,在农业大省辽宁的市场占有率常年保持在90%以上,在新疆南疆地区的市场占有率也在50%以上。因此即使天然气涨价,其成本也有向下游转移的空间。另外,公司也在规划从新疆获取煤炭资源,如果落实,未来可以转向煤头类尿素。

  滨化股份(601678)(601678)

  受益环氧丙烷走俏

  天相投顾分析师发表研究报告指出,滨化股份作为国内最大的环氧丙烷供应商,将显著受益于环氧丙烷价格上涨。预计公司2010-2012年EPS分别为0.91、1.05和1.15元,首次给予公司“增持”评级。

  公司是国内最大的环氧丙烷供应商,目前拥有环氧丙烷产能16万吨/年,市场占有率约为37%。由于下游产品对环氧丙烷需求量不断增加,自2009年年底以来,国内环氧丙烷价格持续上涨,且涨幅大于其主要原料———丙烯的价格上涨幅度。据悉,公司环氧丙烷出厂价格较去年12月底上涨约1500元/吨,而丙烯市场价格仅上涨约为1000元/吨。环氧丙烷吨毛利呈扩大趋势,从而为公司的盈利能力提供了保证。

  分析师指出,公司产业链完整,成本优势明显。公司拥有配套氯碱装置,将氯气用于生产主导产品环氧丙烷,因此目前氯气价格上涨反而增强了公司的相对成本优势,且公司生产用原盐能够实现自给。此外,公司用电基本来自控股子公司滨化热力,电力自给率约为85%,自有发电成本为0.35元/千瓦时,低于行业平均电价。

  公司拥有先进的技术设备和40年的生产经验。目前氯碱产业链各主要环节的技术和设备均达到国内或国际先进水平。以烧碱生产为例,公司生产每吨烧碱比行业平均节约电为130千瓦时,以当地氯碱企业网上电价0.64元计算,公司每吨烧碱约节约成本约44元,约占烧碱总成本的5%-10%,且主要产品质量指标均优于行业平均水平,处于领先地位。(王安宁)

  房地产 还有“靴子”没落下来

  □英大证券研究所

  房价的快速上涨引发了国家严厉的调控政策。4月17日,国办发布《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》。该文是对4月14日的“新国四条”的细化和加强,明确提出对商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区,商业银行可根据风险状况,暂停发放购买第三套及以上住房贷款;其次,规定“对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款。

  房地产市场将降温

  我们认为,此次信贷政策的初衷依然是保护刚性住房需求,限制投机性住房需求。(1)对于首次购房者影响主要在于购房面积的控制,而参考目前的房价水平和首次购房者的一般收入水平,购买90平方米以上住房的比例较小,因此,预计影响不大。(2)对于购买二套房及以上的家庭,此次政策的抑制作用较为显著,首付和利息的提高将减少或推迟部分改善型购房需求和投机投资需求。(3)总需求的减少将降低房价疯长的推动力,有利于房地产市场的降温和房价的稳定。

  除了信贷政策,增加有效供给也是此次政策措施的主要内容之一。文件中提到,要增加居住用地供应总量,大幅度增加公共租赁住房、经济适用住房和限价商品住房供应,要加快保障性安居工程建设。这表明政府在调控房地产市场的手段上,更注重采用市场化的措施,尽量减少行政干扰。住房供给的增加不仅能有效地缓解房价上升的压力,也能在一定程度上解决较为困扰的民生问题。在供给增加、需求下降两方面手段作用下,相信房价的过快上涨将得到有效控制。

  “组合拳”还没打完

  提高首付款比例只是房地产调控政策的一个方面,而政府面对过热的房地产市场计划打出的是一套“组合拳”。从此次政策的具体措施内容,我们还看到了其他可能出台的调控政策:税收手段方面,加快研究制定合理引导个人住房消费、调节个人房产收益的有关税收政策;土地出让制度方面,在坚持和完善土地招拍挂制度的同时,探索“综合评标”“一次竞价”“双向竞价”等土地出让方式;企业融资方面,对存在捂盘惜售、土地闲置等违法违规行为的房地产开发企业,限制新购置土地,暂停批准上市、再融资和重大资产重组,商业银行不得发放新开发项目贷款。

  对于税收手段,我们认为,新税种的正式征收需要一个过程,短时间内应该不会出台,近期将主要还是以预期的方式影响市场,但是不排除顽强坚挺的房价迫使政府加快相关税收政策出台的速度,从而较为剧烈的影响房地产市场。对于土地出让制度,我们认为,该制度的变更也非一朝一夕之事,但新制度的试点和推出相对新税收的增加较为容易,首先推出新土地出让制度地方试点的可能性相对较大。对于企业融资,我们认为,尽管目前的政策主要针对的是存在捂盘惜售、土地闲置等违法违规行为的房地产企业,但相关政府部门有可能将政策延伸到整个房地产行业,从而缩紧房地产企业资金来源,迫使房地产企业提早降价。

  银行 房贷“价升量不跌”

  房贷新政对银行影响总体中性,周一的走势显示市场对银行股的担心被放大。目前银行股估值的安全边际高,盈利预测下调的风险不大。房价下行对银行的负面影响更多体现在投资者对银行资产质量的担忧,我们认为这一负面影响是短期的,有限的。

  “新政”或提高银行资产质量

  首付比例提高有利于银行信用风险防控,为银行的信贷质量提供了保证;严格二套房贷利率为基准利率的1.1倍,有利于银行净息差的回升。之前由于较为宽松的信贷政策和银行争夺住房按揭贷款的市场份额,实际执行过程中,不少二套房贷利率可能执行8.5折甚至更低折扣的利率政策。本次利率提高,有利于提升贷款收益率。第三套房可停止贷款的政策,也给银行提供选择的机会,防止多套房贷的资产质量出现问题。

  房贷将保持“价升量不跌”

  我们判断,银行业短期略有负面影响,但长期利好。短期政策调控对楼市成交量的影响会大于按揭利率提升的影响,按揭业务将承压。不过随着政策利空的消化,刚性需求将使观望的自住性需求迅速回升。

  综合来看,2010年信贷总量增长总体所受影响很小。一方面,房贷新政导致按揭贷款中投资投机需求下降;另一方面,政府会扩大土地和房屋供给,增加普通房、廉租房等的供应,相关贷款需求会增加;同时2010年贷款规模控制目标7.5万亿元并未缩减,房贷新政的影响更多地体现在贷款结构的调整,而对银行贷款总量的影响有限。另外,如果管理层接下来加息调控地产,那么对银行的净息差的回升或构成利好。总体来看,房贷新政对银行贷款中性略偏利好,即“价升量不跌”。(英大证券研究所)

  钢铁建材 实质影响有待观察

  房地产作为钢铁、建材主要下游行业之一,其增长速度对于相关品种的市场需求量将有一定影响。我们认为,该政策组合拳的出台对于钢铁、建材行业的影响预计将通过以下两个方面进行传导:

  需求减缓将降低房地产企业开发的积极性。目前,房地产投资性需求占比较大,“新政”出台的目标首先是打击投资性购房,这对于房地产投资需求将有一定抑制作用,并很可能导致部分刚性需求者形成观望态度,进而对未来一段时间内的房地产需求产生影响,再进一步传导至房地产企业的开发热情。相应的,其对于建筑用钢(包括螺纹钢、线材等)、建材的需求将会出现一定程度的减少。由于施工面积目前还处于高位,而在建房产是无法停建的。同时,数据显示一季度新开工面积增幅较大,依然处于高位,实际开工则会在6个月以后表现出对于钢材的需求。预计对于房地产开发的影响真正起作用至少是1-2年之后,因而对于钢材、建材需求短期内不会有实质性影响。

  国家对于囤地打击力度的加大反而会促进短期内施工面积增加。由于目前开发商拥有的土地较为丰富,其开发进度受到国家对土地开发时间限制的影响,将会在近两年相继上马。正是这种原因,即使房地产价格下跌也不会立即导致开发商停止土地开发和建设,相反会增加集中建设的项目,进而促进钢铁、建材的需求增加。

  综上所述,房地产调控政策对钢铁及建材行业的影响短期内不仅不会呈现,反而可能在一定程度上促进其需求量的增加,但对长期影响还将有待于观察其政策效应对于房价的实际效果。(英大证券研究所)

  沿海煤炭运价强劲回升

  上周沿海煤炭运费延续了强劲回升的态势,煤炭运价指数上涨13.57%。带动沿海散货运费指数CBFI上升近10%至1737点。北方各港口至上海的几条主要航线贡献显著,其中秦皇岛至上海的煤炭运价指数较前一周上涨18.2%;黄骅至上海航线涨幅则超过了20%。

  湘财证券分析师认为,由于世博会临近,上海及周边电厂对煤炭需求旺盛及煤炭库存下降是导致煤炭运价上涨的直接因素,而其内在原因则与近期国际市场超灵便型船运费的不断回升有关。

  截至4月17日,秦皇岛港口存煤601.9万吨,较上一周下降106.4万吨,且煤炭出港数量持续大于铁路调入量。4月1日至19日,秦皇岛港铁路日均调入量为54.1万吨,较3月下旬下降15%。另一方面,大秦线检修,全国安全检查等因素也将导致煤炭库存继续下降。

  据悉,全国直供电厂存煤可用天数目前维持在12 天,低于合理的库存水平。而六大发电集团(浙电、上电、粤电、国电、大唐和华能)日平均存煤天数同3月初相比,除国电存煤天数上升了4天之外,其余五大发电集团均有所下降。此外,近期大风降雨等恶劣天气对环渤海各港都有不同程度的影响,使得在港船舶周转效率有所降低,也在一定程度上影响了煤炭海运价格。

  中信证券(600030)分析师同时指出,由于国内西南大旱影响水电发电量,火电增加发电提高电煤需求,以及市场预期世博会临近,华东地区电力需求将上升,因此未来一段时间对煤炭需求依然看好,沿海运价短期内也将维持强势。

  国际市场方面,巴拿马型船和大灵便型船运费自年初以来分别上升了60%和47%,上行趋势不减,对我国沿海煤炭运价亦形成支撑。分析师建议重点关注长期供需状况良好和短期业绩有望超预期的公司,给予中远航运(600428)“买入”评级。(王安宁)

  3月份空调行业已然显现出旺季开端局势,单月销量创下493.8万台的历史新高,同比增长54.7%,甚至超过了往年5、6月份旺季的出货量水平。申银万国证券分析师发表报告指出,下游渠道积极备货是今年空调销售旺季提前到来的主要原因,而下游渠道对于原材料价格上涨的预期,则有望带动未来几个月空调价格上涨。

  外销方面,3月份出口空调514.8万台,同比增长33.2%,与上月相比增速略有放缓,但仍处于高速增长状态,海外渠道补库存的行情仍然存在。同时也使得3月份空调总销量达到1008万台,这是自2002年以来,空调单月销量首次突破1000万台。内外销共同进入旺季导致空调销量呈现井喷态势。

  而空调库存则出现了环比负增长,据产业在线公布的数据显示,3月空调库存891.8万台,环比下降4.9%,体现出淡季压货接近尾声。分品种来看,低能效定频空调去库存化程度加速,2级能效定频空调、4级能效变频空调渐成主流,空调市场整体能效水平快速提升。

  2009年下半年以来,由于房地产市场持续火爆,而消费者对空调的需求逐渐家居化,因此为2010年空调市场奠定了良好的刚性需求基础。分析师经过测算指出,今年房地产带来的需求约占空调总需求的37%,且由于空调出货滞后于房产销量约半年的时间,所以短期的房地产调控并不影响今年空调旺季的出货。 此外,家电下乡、以旧换新等政策继续执行,也是支撑空调行业景气上行的利好因素。

  从成本角度来看,空调主要原材料铜、铝等金属价格自2009年以来一直呈现上升趋势,预计今年维持高位震荡的可能性较大。据国家信息中心统计显示,今年前两个月的空调售价与去年全年平均价格相比已上涨了9.75%。分析师认为2010年空调平均价格将呈现稳中有升的态势。

  另外值得关注的是,由于空调新能效标准将于6月开始实施,届时2级能效产品可能遭到企业抛售,而随着高端产品变频空调的普及和市场比例的增加,一方面将影响今年空调价格走势,另一方面由于市场普及率的提高,变频空调的价格也有望更加亲民。(王安宁)

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