步入政策观察期 地产股难言“安全”

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2010-05-25 16:12:16 发布人: 浏览: 人次

 

  □中证证券研究中心 张泰欣

  5月24日,地产股再度成为拉动大盘上涨的驱动力,申万地产指数涨幅高达5.38%。在前期持续超跌,目前反弹明显的情况下,现在是否可以大胆地重仓介入地产股呢?

  我们认为,虽然有低估值的强劲支撑,但从调控基调和效应传导方面看,地产股的利空还未出尽,未来反弹上涨的路径不可能一马平川,地产股目前还难言“安全”。

  地产调控有转向可能

  从近期市场传递的信息看,各地的房地产调控力度不一,整体继续从严的悲观预期似乎有所缓和,毕竟地产投资对于拉动国内经济增长的作用还无可取代。

  目前,通过更为严厉的财税措施调控地产在时机上还不充分。从国际市场看,欧债危机对国内出口的影响还需进一步确认,如果欧元继续贬值进而影响到中国对欧洲出口,在外需再度熄火的情况下,仍需要投资带动经济走向更加稳健的方向。届时,地产异常严厉的调控基调可能会稍微缓和。

  不过,如果欧债危机是暂时的,对我国出口影响无大碍,地产调控基调的前景则需要看前期措施的叠加效应。在前期出台了大量财政、货币、信贷方面的措施后,地产市场的反应还未完全表征出来。目前价松量缩更多的是市场心理预期的反应,对于还在博弈的供需双方而言,地产市场到底是就此低迷还是纠结后再度反弹,目前还不明朗。政策的效应和心理预期的变化需要一定的传导时间和机制,我们认为,在6、7月份地产市场的整体走势就会更加明朗。

  就目前的政策效果来看看,抑制投机行为和房价过快上涨的目的已基本达到。如果当前的调控力度能够持续,则在预期正常化后,地产市场的交易可重归平稳,投资增速也会保持在25%左右,全年投资将稳中有落。

  下跌风险仍未完全释放

  从估值的角度看,目前整体地产股P/NAV(股价相对于净资产价值)大致折价30%,经过近日的反弹,地产股的折价空间有所收窄。不过像中天城投(000540)、金地集团(600383)、京能置业(600791)等一些公司,折价幅度依然较大。那么经过几天的回升之后,地产股是否就此能止住颓势?

  我们认为,从长期持有的角度看,目前地产股可以部分介入,但从中短期看,地产股再度下探的概率依然很大。由于强周期行业的特性,在目前预期依然悲观的笼罩下,市场的小幅波动就可能引发地产股较大的跌幅。从上周至今,申万地产板块整体涨幅为12.32%,我们认为这更多是对前期超跌的修正,并不意味着未来地产股就此确立了向上态势。

  上周以来,与地产股高度相关的家电、水泥玻璃、钢铁、工程机械、汽车涨幅都超过了7%,虽然上涨都有各自的原因,但地产板块的带动还是最核心的动力。我们认为,短期内地产调控将趋于中性化,上下游行业特定的基本面将主导其各自的行情变化,前期大幅受制于地产调控影响的因素将有所弱化,但整体而言继续向上的动力不大。

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