净息差在压力中上行

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2010-06-25 09:55:35 发布人: 浏览: 人次

 
  2008年开始的降息周期和宽松的流动性,导致银行业净息差(NIM)持续下滑;而在经济形势逐渐好转过程中,央行货币政策逐步退出,市场资金紧张,“钱紧”将推动“价升”。但是,在市场对2010年NIM的乐观预期下,一季报显示的NIM并不及预期。我们依然维持此前观点:2010年全行业的NIM上升幅度有限,区间在2-19个基点,中枢是11个基点。

  房贷紧缩 按揭利率提高

  当前房地产新政对银行业的影响是:按揭贷款萎缩,无论是首套房还是二套、三套房,利率均出现一定程度的上行。在这样的背景下,存量房贷利率(如果合同中规定“银行有解释权”)也有可能上调。

  按目前5年期一般贷款利率5.94%计算,由7折优惠利率上调到8.5折利率,利率上调了89个基点,上调至基准利率后,则利率上调了178个基点。以等额本金还款为例,100万20年贷款,利率由七折优惠上调至八五折优惠后,20年总利息收入增加了8.9万元。随着降息周期结束,按揭利息收入更加可观。

  加权平均贷款利率上行

  根据央行2010年一季度货币执行报告,第一季度非金融性企业及其他部门贷款利率逐月小幅回升,3月份贷款加权平均利率为5.51%,比年初上升0.26个百分点,其中,一般贷款加权平均利率为6.04%,比年初上升0.16个百分点;票据融资加权平均利率为3.55%,比年初上升0.81个百分点。个人住房贷款利率也有所上升,3月份加权平均利率为4.63%,比年初上升0.21个百分点。

  从利率浮动情况看,执行下浮和基准利率的贷款占比下降。3月份,非金融性企业及其他部门一般贷款实行下浮和基准利率的占比分别为30.05%和28.91%,比年初分别下降3.14个和1.35个百分点;实行上浮利率的贷款占比为41.04%,比年初上升4.49个百分点。我们计算了人民币贷款利率净上浮比例,2010年3月的净上浮比例达到了12.45%,在2008年1月份以来单月排序中位列第五。我们认为,在2010年紧缩预期中,贷款利率净上浮将保持在12%左右的水平。

  资金成本压力显现

  央行持续公开市场操作收紧流动性的后果之一带来银行同业利率逐步走高。银行间市场上,同业拆借和回购加权利率经历3、4月份的小幅震荡后,5月加速上行。同时,央票发行利率在5月20日也比上期上行了4个基点。

  从央行数据看,4月末,金融机构人民币存款余额为64.99万亿元,同比增长21.95%,增幅分别比上月和去年同期低0.14和4.26个百分点。当月人民币存款增加1.18万亿元,同比多增1503亿元。其中,住户存款减少419亿元,非金融企业存款增加8235亿元,财政存款增加3441亿元。月末外币存款余额2043亿美元,同比增长0.07%,当月外币存款减少90亿美元。

  从上市银行2010年一季报看,存款增速比2009年显著下滑,由2009年的平均增速26.54%下降到2010年一季度的18.89%,下滑7.65个百分点。南京银行下降幅度最大,高达31.23%;其次是民生银行,达到21.99%;北京银行由于存款来源稳定,下滑幅度最小。同时,上市银行净融出资金规模略有放大,尤其是国有大行。

  资金来源的紧张必然诱发银行违规高息揽储或者提高拆入资金利率,资金成本上行压力压制NIM反弹。

  股份制银行成NIM反弹先锋

  2010年的资金来源压力不可小视,付息负债的资金成本必然上升;而流动性趋紧和资金成本推动,也要求生息资产获取高额回报。我们根据2009年年报上市银行的利率风险数据测算NIM反弹,假设和结果见附表。在四种情景假设中,我们偏向于情景三,结果是以民生、中信、华夏等股份制银行为代表的上市银行将成为本轮NIM反弹先锋。

  纵观净息差,股份制银行NIM反弹好于国有大行和城商行。从绝对值看,民生银行和宁波银行NIM好于其他银行。由于重定价期间不同,各银行NIM季度之间波动较大,深发展、北京银行季度NIM变化比较稳定,深发展、华夏银行、北京银行、招商银行的净息差自从2009年二季度以来持续反弹,未出现反复,而中信银行波动最大。

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