银行股春天在哪里

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2011-03-23 11:16:14 发布人: 浏览: 人次

3月22日,内外交困下的A股市场超七成行业遭到抛售,但银行股逆势获热捧。连续两周下跌后,银行股当日再次集体发力上涨1.7%,推动大盘由绿翻红。

  截至收盘,银行股位列沪深两市资金流入排名首位,共流入10.94亿元。16家上市银行中,华夏银行以3.67%的涨幅领先,排名第二的南京银行上涨3.48%,民生、兴业和招商银行涨幅均在2%以上,浦发银行和宁波银行均上涨1.85%,国有大行涨幅则相对较小。

 “银行股短期内调整较充分,又将公布年报,今日迎来弹升契机,整体活跃,成为提拉股指重心的主要力量。此外,近几天的人民币升值也利好银行股。”一基金经理称。

  不良风险和监管压力缓解

  去年中期以来,受多重不利因素打压,银行股多数时间都跑输大盘。券商测算,目前银行板块落后于沪深300的PE估值差异约为36%,PB估值落后约37%。

  此番领涨沪深指数是否意味着银行股的春天已经到来?多数市场人士抱持谨慎乐观看法。“银行股是放烟雾从而掩护大盘撤退,还是铁心要走出自己的年报行情

  本周五开始,各家银行将陆续公布年报,而市场对于银行年报乃至一季报高增长的看法已经比较一致。齐鲁证券预测,不含农行和光大的14家上市银行2011年一季度合计净利润同比增长27%左右,招行、浦发、华夏、中信和民生等均有望实现超过40%的高增长。

  2010年前三季度上市银行盈利增速亦曾保持高位,却在资本市场上被抛弃,核心原因在于市场担心地方政府融资平台、房地产调控等带来的资产不良风险和监管压力。

  目前,这些风险和压力都有所化解。分析人士称,唯一的不确定还在于2.5%的拨贷比,由于银监会表示仍需和财政部做最后协商,最终结果对于银行盈利会有一定影响。

  而对于备受关注的地方政府融资平台风险,中信证券分析师朱琰认为,推测平台贷全覆盖、基本覆盖、半覆盖和无覆盖比例为56%、24%、8%和11%,如果按拨贷比2.5%的标准计提拨备,能够覆盖未来五年平台类贷款不良率的上升,银行信用成本增加的幅度或低于预期;对银行资本充足率的影响也就在0.5%左右。

  净息差上升速度超预期

  经历本月的震荡上涨后,多数市场人士认为,银行股3-4月份将走出阶段性行情。

  “我们的推荐逻辑依然是季报高增长+监管政策尘埃落定+货币政策进入观察期。我们判断4月底准备金率还将上调一次,此后调整频率将降低,这有利于银行股的继续表现。”勇华股票专家表示。

  政策性因素之外,对银行股的信心或许更多的来自对银行业净息差快速上升的预期。

  尽管2011年存款增长压力增加、资金成本有望上行,但据中信证券测算,资产收益率提升将大幅超过负债成本上升,银行净息差表现有望超预期,预计一季度银行业净息差较去年同期回升20个基点以上,息差超预期带动行业净利润同比增长高达32%。

  “银行加快信贷收益率提升的途径有:加快信贷结构调整,加大高收益率的中小企业以及新兴产业信贷投放;提升贷款定价水平,增加贷款上浮比例,减少按揭贷款优惠幅度等;加大资产端的利率弹性,使得资产负债结构更适应于加息环境。”勇华股票专家表示。

  在业绩高增长的预期下,银行股的估值更显得低廉。中信证券测算2011年银行股PE/PB分别为9倍/1.5倍,大银行、股份行和城商行分别为8倍/1.4倍,9倍/1.5倍和12倍/1.7倍。

  多数券商更看好股份行和城商行的表现,并预期这些银行的息差反弹会更为强劲。

  不过,市场人士仍保持一定的谨慎。“控制通胀的压力将使得央行货币政策继续维持偏紧,4月仍有上调存款准备金率或加息的可能,对银行估值上行的空间可能形成一定制约。”国泰君安银行业分析师伍永刚表示。

  此外,尽管目前银行资产质量指标均达历史最优水平,但勇华股票专家认为,如果平台类和房地产类贷款质量出现恶化,仍将对银行拨备计提、盈利增长带来挑战。

 

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