银行板块:短期出现持续上涨的概率不大

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2011-03-24 10:16:56 发布人: 浏览: 人次

周二,银行板块出现平均1.5%~2.0%的上涨。我们认为原因有两方面:

   一是对2010年大幅落后大盘走势后的回补(2010 年银行板块跑输10个百分点左右,去年7月5日底部反弹以来银行板块仅上涨不到5%);另一方面是因为一季度息差大幅上升可能带来全年业绩上调。

  当前的息差大幅快速上升原因是:债券和同业的利率已市场化,贷款上浮程度很大,已经脱离了法定利率的约束,也基本市场化了。目前法定利率仅仅压制存款,严重负利率对于储户利益的剥夺,带来息差的大幅上升。

  而当前的不对称利率市场化对息差扩大短期取决于加息及方式。

  在短期来看,影响息差的因素就是未来加息及具体加息的方式。由于目前贷款已经明显高于法定最低利率,加息对于存款利率的影响会高于贷款,因此,加息不一定会扩大银行的息差。

  如果未来进行较大幅度的非对称加息,则会明显降低息差扩大的速度,但目前来看可能性不大。对于利率市场化的趋势,我们认为目前的环境和政策风向都不支持推出快速的利率市场化,因此本文的分析未列入这一因素。

  我们对于息差的判断是,在较大概率上全年还将持续上升,这与2007年的息差上升不同,加息已经不是息差扩大的主要驱动因素,不加息反而会对储户利益有更多的剥夺,将提高银行的息差。

  因而,对于银行板块未来的走势,我们认为由于一季报业绩普遍较好,银行板块股价会有所表现,但在短期出现持续上涨的概率不大。

  从个股来看,上涨不一定取决于其息差弹性,股价弹性影响更大。从这个角度来看,兴业银行、南京银行、宁波银行相对有吸引力。

 

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