金融股机会大于风险

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2011-04-28 08:57:48 发布人: 浏览: 人次

 节前大盘出现震荡,上证指数回落到3000点下方。从盘口观察,虽然指数出现回落,但个股结构性行情依然精彩,在大盘回落的同时,盘中不乏闪现涨停的亮点。而根据银监会“腕骨”(CARPALs)系统的最新数据,五大行最低资本充足率去年底已超过或接近12%,目前信贷不存在大的风险,利率上行将带动金融和券商板块中期走强,金融板块或出现拐点型机会。

  “腕骨”昭示独立行情

  从大盘指数与板块走势对比的情况来看,虽然大盘指数出现了大幅回落,但部分银行股却相对抗跌,部分个股甚至出现了较为独立的走势。而根据银监会“腕骨”(CARPALs)监管指标体系根据五家大型商业银行的实际情况,分别提出了差异化的资本监管目标值和触发值,其中监管目标值均未低于11.5%的最低资本要求。

  “十二五”期间央行将稳步推进利率市场化,包括大额存单利率市场化、建立存款保险制度、允许定期存款利率适度上浮,息差扩大有利于银行股出现相对强势行情。目前实体经济运行对信贷的需求量依然较大,尽管通胀压力下信贷难言放松,存款基础较好的银行能较好的控制资金成本并支持信贷发放,区域性城商行压力略小。而国际经验显示利率市场化是一个长期、渐进的过程。

  在正式推进利率市场化之前,由于经济或政治环境的变化,各国利率市场化改革方面已有所作为,如美国从70年代早期开始,随着通胀上行,逐步放松对各类大额存款的利率管制;日本1978年实现银行间拆借利率弹性化,之后票据买卖利率也实现市场化,1979 年引入大额可转让定期存单,1981年放开了政府短期债券流通市场等。直至1980年,美国才正式启动利率市场化,历时6年完成,日本1984年正式开始推行利率市场化改革,至1994年历经10年完成。而在利率市场化的过程当中,息差提升是一个相对渐进的过程,在这个渐进的过程当中,银行股将经历一个业绩提升的阶段。

  因此,在生息周期期间,银行股的一季报或半年报或将有超越市场的亮点出现,对大盘和银行股而言,当前投资机会大于风险。

  券商股弹性更为充足

  虽然在大盘下跌的过程当中,券商板块也会同步出现下跌,但在大盘的上涨过程当中,券商板块的弹性往往大于银行板块。而从券商股的业绩弹性来看,在利率市场化的过程当中,融资融券的利率也会同步提高,融资融券、转融通、新三板或将成为券商板块交异型机会的“抓手”所在。

  中国证券登记结算公司近日对《融资融券试点登记结算业务实施细则(修订稿)》进行全面修订,并指出此举正是为适应融资融券业务进入常规阶段的发展需要,融资融券有望转入新的发展阶段。同时,近期转融通业务突然明显加速。

  未来转融通业务运作的特点可能是采取成立证券金融公司的模式,资金或将由证券金融公司提供和筹措。证券金融公司有可能向券商提供资金,此外试点期内,券商可能需要向证金公司缴纳一定比例的保证金。由于“转融通”等新业务的推出,将改善券商的盈利模式。融资融券从长远来看,将会给券商的业绩提供30%的增量贡献而且改善了盈利模式和收入结构。未来随着条件和环境的成熟,融资融券的试点也将进一步深入,券商板块的业绩弹性或将进一步增加。

  而从新三版的情况来看,新三版新经济与传统行业兼顾,亲睐新经济行业公司,如信息技术行业公司、医药生物企业、新材料公司,传播和文化行业等。而在围绕新经济概念的同时,新三板并不排斥传统行业。由于今年IPO公司家数较多,新三板将成为助推券商投行业务和业绩弹性的另一抓手所在。

  因此从行情的角度出发,一旦大盘止跌回稳或重拾升势,未来券商板块的业绩弹性更为充足,在震荡调整之后,券商板块或将迎来中期投资机会。

  值得注意的是,近期大盘还面临通胀预期高企、外盘QE2结束等系统性风险,投资者需要在控制风险的情况下谨慎把握投资机会。

 

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