5月份行情 希望仍在蓝筹板块

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2011-04-29 08:25:07 发布人: 浏览: 人次

 我们大概是一年多前开始认为A股市场的风格转换迟早会来,而且随着小盘股和蓝筹股之间的差距增大而更加坚定了这种看法。现在看来,这种预测明显早了几个节拍,不过从方向上看似乎是正确的。

  小盘股现在就像华尔街术语里的“Falling Knife”,抄底赔钱的概率比挣钱要大。如索罗斯所说的那样,不在于你对多少错多少,而在于你对的时候挣了多少、错的时候赔了多少。

  那么什么时候接这把刀呢?永远抛弃小盘股不是一个明智的做法,不论从公司的基本面性质还是动量来说,小盘股市场都还是一个有机会、甚至更多、更激动人心的机会的地方。问题只是在于,机会在什么时候?

  我们认为,既然小盘股目前处在一个泡沫中,而且是一个很大的泡沫中,那么我们就不应该用基本面、而更应该用动量的手段去解释这个问题。当动量的风险释放完毕的时候,当这把“下跌的刀”势能衰减的时候,大概就是我们应该伸手去接它的时候了。

  附图展示了我们的一个基于动量的策略在各个不同的、但同属于不成熟市场的市场指数中,在使用同样参数的情况下,所取得的最大回撤表现(Maximum DrawDown,简写MDD)与指数的对比。我们发现,在通常情况下,这个策略能够表现出来的MDD不超过20%,在市场严重修正的情况下可能达到30%,但很少超过30%,特别在不成熟的市场尤其如此。

  从这个角度来看,目前这个策略在中小板综指和创业板指数所显示的MDD都不到15%。考虑到当前指数的高估值和过去两年的大牛市行情,我们认为,在看到这个策略达到30%的MDD之后,或许才是一个更好的介入时机。需要强调的是,动量策略的MDD从15%下降到30%,完全不意味着指数也是下跌15%,这个数字很可能是更多,在图中可以很清晰地看到这一点。

  新的问题是,如果风格转换真的来了—— 如当前的行情所看似的一样,我们应该买什么股票呢?目前,投资者也普遍担心小盘股的下挫会对蓝筹股带来打压。不过,如果中小板综指从2000点到8000点的上涨没能对蓝筹股带来多少提振,现在小盘股的压力又一定能对蓝筹股带来多少打击吗?

  对5月份的行情,我们认为主要的希望仍在于蓝筹板块。从价值的角度来考虑,我们相对更看好金融(特别是保险)、水电、交运行业,对房地产、机械、钢铁等行业则建议低配。

 

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