消费和资源行业成新“中流砥柱”

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2011-09-03 09:00:35 发布人: 浏览: 人次

 我国经济结构不合理、目前发展模式难以持久,是“末日博士”鲁比尼等看空我国经济的主要依据。在“十二五”这个经济转型的承前启后阶段,上市公司作为中国企业的中流砥柱,当仁不让地充当了先锋角色。上市央企这根“定海神针”开始晃动,以中石油为代表的航母型央企步入发展慢车道;取而代之的是消费领域和资源行业的崛起,其上半年业绩远远超过了A股平均水平。虽然转型过程艰难,但其初步成果已有所体现。

  上市央企步入发展慢车道

  中国经济结构失衡问题由来已久,一直未得到有效解决,突出表现则是国企一方独大以及民营步履维艰。长期以来,中国股市结构与中国经济增长模式基本一致。经济增长靠投资拉动,上市公司中权重最大的便是石油、钢铁、电力等蓝筹公司,以及“铁公基”一类的投资股,再加上为其服务的银行、航运等产业。据统计,剔除银行、保险、券商等金融类企业,A股市场由央企控股的总资产100亿元以上的上市公司约有80家,其中规模最大为中国石油(601857)。这80家央企无论是资产规模还是盈利水平,都占到非金融类企业的半壁江山。如果再加上金融类央企,则要超过整个市场的三分之二。

  我国经济结构不合理、目前发展模式难以持久,是“末日博士”鲁比尼等看空我国经济的主要依据,国内不少经济学者也对此担忧。而从今年中报情况来看,这一老大难问题正在随着经济结构转型而逐步改善。

  以上述80家央企为例,其上半年营收增长仅28.13%,盈利增长更仅只有3.42%,相比沪深两市整体22%的净利增幅,简直是羞于见人。在以华电能源(600726)、振华重工(600320)为代表的大央企群体中,更有超过40%的公司出现亏损和负增长,如此大幅衰退可谓是前所未有。

  从中报中可以鲜明看到,A股权重最大的石油石化行业盈利同比仅增长4.83%,但环比下降15.4%。其中中石油同比增长1.22%,环比下降21.6%;华银电力(600744)亏损3.56亿元,华电能源亏损3.21亿元,长源电力(000966)亏损3.3亿元,电力企业净利降幅都在20%~30%不等;此外,汽车板块和铁路板块的净利环比双双出现下降,再加上航运企业几乎全军覆没、钢铁行业仍然萎靡不振,一直被视作“顶梁柱”的央企,其高增长已经很难持续。

  而这种状况在二季度以来更是持续恶化。以主要由大型央企构成的上证50为例,今年二季度,上证50的营业利润合计环比增长仅为1.75%,远远落后于创业板的39.68%和中小板的16.07%。在单季度销售毛利率方面,上证50同样是排名垫底。如中国铝业(601600)、中国中铁(601390)、宝钢股份(600019)、中国石油、中国石化(600028)等航母级央企,在今年一、二季度的营业利润率环比上均表现不佳,分别下降40.52%、25.77%、21.11%、13.47%和10.72%。可以预见的是,如果不是因为上证50中包含贵州茅台(600519)、包钢稀土(600111)和众多银行股这类“赚钱机器”的话,央企的数据可能会更加难看。

  从基本面分析,央企的业绩衰退与中国经济转型密切相关。2009年,4万亿刺激经济计划之下,中国经济掀起了新一轮“国进民退”的浪潮,央企垄断更加突出,而民企的弱势地位依然明显;后4万亿时代,中国转变经济发展方式已是刻不容缓,“定海神针”晃动,大央企业绩增速放缓,正是经济转型的先兆。

  消费行业成为中流砥柱

  虽然上市公司整体尤其是央企,都正面临经济转型而导致的增速减缓,但这种渐进性转型的成果已在上市公司半年报中有所体现,大消费行业的增长可以说是一大佐证。

  先来看看食品饮料行业。2011年上半年食品饮料行业上市公司实现收入1333亿元,同比增长27%;实现净利润192亿元,同比增长44%。从子行业来看,酒类公司占据半壁江山。作为酒业老大的贵州茅台赚钱系数最高,上半年每股收益5.2元,再度夺得A股盈利王的宝座,上半年实现营收98.26亿元,同比增49.16%;净利润49.07亿元,同比增58.31%。这样的业绩,放在今年的股市中,绝对闪花了所有投资者的眼睛。

  而贵州茅台的靓丽业绩在食品饮料行业具有普遍性。从单项指标来看,毛利率最高的葡萄酒行业达74%,较去年同期提高4个百分点,白酒行业71%的毛利率次之;收入增速最快的是调味品行业,同比增长82%;净利润增长最快的是制糖和乳品,分别增长175.85%和99.02%。乳企的全面丰收可说是具有典型意义,受三聚氰氨事件影响,不少乳品企业2009年仍处于亏损,2010年虽然收入逐步回升,但原料成本上涨蚕食了利润。今年中国乳企却全面回升,伊利股份(600887)净利润增长136.7%至8.16亿元,三元股份(600429)净利润增长155.11%至2838.64万元,光明乳业(600597)和皇氏乳业(002329)也是全面大增;至于在香港上市的蒙牛,工银国际曾预计公司未来两年盈利年均增长率将达到34%。

  除此之外,伴随着消费者信心指数回暖,零售板块上半年业绩同样强于大市。据统计,72家零售行业上市公司今年上半年合计实现营收2580亿元,净利润101亿元,均较去年同期增长28%。其中有67家公司实现盈利,占比93%;近八成公司业绩实现同比增长。而随着双节临近,零售行业将迎来传统消费旺季,上市公司三季度业绩总体向好。目前已有23家零售公司披露前三季预告,其中7家预增、6家续盈、9家略盈,仅有爱施德(002416)1家预计略减,而民生投资(000416)、中兴商业(000715)、海宁皮城(002344)等9家公司预计前三季业绩增幅均在50%以上。

  大消费的崛起显然也是经济结构转型的受益者,消费者预期指数创下自2008年金融危机以来的历史新高。市场分析认为,由于包括个税改革在内的各项利好消费的政策将逐步实施,消费者逐步对消费及总体经济前景恢复信心,预计下半年消费者信心指数回暖走势将趋稳。益民基金投资总监温震宇表示,未来更看好中国经济模式的渐进性转型,这会导致与大消费相关的产业持续性受益。这种趋势已在许多具有类似发展经历的国家得到验证,耐用消费品、可选消费品,乃至娱乐服务行业都是未来消费受益的主要行业,投资者应充分享受中国从投资型经济体走向消费型经济体的转型红利。

 资源行业渐显话语权

  谁拥有资源谁就有话语权。自美国去年推出QE2之后,资源品价格一路上涨;而今QE3仍在路上,却已给市场带来太多想象。受益于产业结构调整,资源类上市公司业绩也在A股中出类拔萃。

  周期性较强的有色金属行业,尽管多数个股在上半年经历了股价下跌,但在业绩上仍获得令人瞠目结舌的增长。73家有色金属类公司上半年共实现净利润193.27亿元,同比增长71.44%,远超A股22%的平均水平。以云南铜业(000878)为例,上半年实现营收166.13亿元,同比增21.35%;但公司净利润却达5.74亿元,同比增166.88%。2010年,贵金属和硫酸板块分别贡献了公司营业利润总额的37.69%和6.71%;今年至今,贵金属和硫酸价格持续走强,涨幅已超过2010年,可以预见,公司全年的业绩增长不会停步。

  上半年在量化宽松货币等因素的影响下,国际大宗商品价格纷纷上涨,这成为有色股业绩增长的重要推手。在此背景下,拥有资源优势的上市公司业绩远超市场预期。从财报来看,拥有钡盐、锶盐和锰矿的红星发展(600367)中期净利同比增长945%,包钢稀土净利同比增长458%,厦门钨业(600549)增长139%,参股或控股国内和非洲矿山的东方钽业(000962)增长629%,参股新疆钾盐公司的冠农股份(600251)中期净利同比增505.51%。

  不仅仅是业绩骄人,资源类公司也是A股少有的不差钱行业。从行业的角度来看,经营性现金流超过10亿元的84家公司中,采掘、有色金属等行业占比突出。中国石油以1197.43亿元的现金居两市首位;煤炭行业的中国神华(601088)、兖州煤业(600188)都超过了100亿元;有色金属行业中则有9家公司的现金流超过了10亿元。在大批房地产、制造业公司为融资而焦头烂额之时,上游资源类企业现金流却仍然充沛。

  资源行业的崛起,与近年来国家的重视息息相关。对于稀土来说,从取消出口退税、部分禁止外资进入、限制产量到加快兼并重组,调控力度不断加强,频率也不断加大。此前,矿业协会又公布了《化工矿业“十二五”发展规划》,明确将建立磷矿产地资源储备机制,提高新建矿山最低开采规模和准入门槛。

  在此背景下,正有越来越多的企业进军矿业及上游产业。大元股份(600146)收购新疆世峰黄金矿业52%股权;鼎立股份(600614)收购金湖浩矿业51%股权;紫金矿业(601899)收购位于吉尔吉斯斯坦的奥同克公司60%股权;湖北宜化(000422)增资华瑞矿业,扩大公司的磷矿规模;兴发集团(600141)大股东协议受让湖北磷化集团全部股权;安泰科技(000969)控股股东签署稀土股权转让及增资扩股协议,对山东微山湖稀土公司持股40%。

  勇华股票专家认为,资源是产业的制高点,有资源的企业盈利能力最有保证也是最高的。上游的进入壁垒和集中度会越来越高,掌握资源、拥有定价权的上市公司,其地位也会随之提高。

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