中国水电低位发行 复制农行效应

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2011-09-21 20:07:47 发布人: 浏览: 人次


9月20日,中国水电开始路演,而早在8月29日已过会的陕煤股份也上市在即。

两只个股预计将分别融资173亿元和172亿元,这将成为A股今年以来融资规模最大的两个IPO项目。而随着中国水电招股意向书的发布,9月19日,上证指数在最后三分钟跌破前期2437.68点的低点,9月20日,上证指数盘中再创新低,最低跌至2426.7点。

民族证券认为,伴随中国水电招股意向书发布,今年来A股最大一笔IPO已进入冲刺阶段。如果中国水电与陕煤股份超募,则两笔大单很可能超400亿元融资规模,市场资金面更紧张,指数会承压。“股市在惯性下跌后,在没有重大利好消息又缺乏流动性支撑的情况下,市场在节前将维持弱势盘整的态势。”

蹊跷的底部发行

从2002年至中国水电发行前,实际募集资金超过百亿元的超级大盘股合计有34只,剔除2006年到2007年的大牛市中发行的17只超级大盘股,在2002年到2005年的熊市中发行的有3只,在2008年的大跌中发行的有3只,而2009年后的震荡市中发行的有11只。

纵观17只弱市发行的超级大盘股,大部分都选择了大市短暂回暖的时候发行。

如2002年发行的两只超级大盘股招商银行(600036.SZ)和中国联通(600050.SZ),分别实际募资109.5亿元和115亿元。

虽然两只个股发行时间相差约半年时间,但是它们的发行公告发布前一个交易日,上证指数分别位于1623.88点和1604.08点,这在当年已经是相当不错的发行时机,2002年全年,上证指数一路下行,从年初的1643.48点跌至年底的1357.65点,全年跌幅达到了17.52%,当年上证指数到过的最高点位是1748.89点,最低是1339.2点,由此可见,两只超级蓝筹股的发行时机的精妙。

2009年后的超级大盘股的发行同样是选择了最好的时机。

2009年后募集成立的11个超级大盘股中,集中在2009年7月发行的有两只,集中在2009年11月到2010年2月之间发行的有6只,这些时间段上证指数都位于3000点附近,是A股最近三年表现最好的时间段。

Wind资讯的数据显示,这一阶段上市的超级大盘股,公布了预计募集资金均实现了超募,其中超募比例最高的是中国重工(601989.SZ),中国重工2009年11月25日公布招股意向书,预计募集资金64.35亿元,但是实际上最终的募集高达147.23亿元,实际募集规模是预计规模的2.29倍。

但是此次中国水电和陕煤股份的发行,却选择了低位发行。对此,有分析师认为,虽然二级市场表现不好,但是一级市场的发行市盈率仍相当高,因此一级市场具备承受能力。

国信证券分析师黄学军就认为,在一级和二级市场之间两种估值差距还是存在。二级市场的估值水平远远低于新股发行的市盈率。

中国水电低位发行复制“农行效应”?

实际上,选择在市场处于底部时发行超级大盘股,并非没有先例。

2003年10月28日发行的长江电力(600900.SZ);2009年8月31日发行的中国中冶(601818.SZ);2010年6月17日发行的农业银行(601288.SZ)以及2010年7月30日发行的光大银行(601818.SZ)均选择了底部发行。

剔除3只2008年单边下跌市发行的超级大盘股,2002年以来弱市发行的14只超级大盘股中,有十只的发行预示着指数顶部的形成。而剩余四只的发行时机却选择了另一个极端,预示着指数的底部。

长江电力2003年10月28日发布发行公告,当时上证指数位于1369.31点,其后一波行情启动,上证指数在2004年4月7日最高涨至1783点,指数的区间涨幅达到30%。

2009年8月27日过会的中国中冶也是一个见底指标,2009年8月31日中国中冶发布发行公告。而这时A股正受“黑色8月”的冲击,上证指数整个2009年8月跌幅达到22%,到8月31日收盘,上证指数已经跌至2667.75点。

但是到中国中冶上市时,指数已经回到2900点上方,并在随后的三个月内,超越了3300点。

农业银行和光大银行的发行时间相差一个月左右,农业银行6月17日发布发行公告,当时的指数位于2560.25点,6月29日,A股出现一波暴跌行情,到7月2日,上证指数最低已经跌至2319.74点,这是2009年二季度至今的最低点位。

指数的下跌和农业银行的询价和申购时间基本吻合,农业银行6月29日公布询价结果,7月1日到7月6日是网下和网上申购缴款,因此,农行上市的抽血被视为A股暴跌的原因之一。

农业银行的发行结果显示,网上和网下分别冻结2974亿元和1829亿元。如此少的冻结资金规模,远远低于别的超级大盘股的冻结资金规模,由此可见当时市场的低迷。

但是农业银行成功上市后,一波新行情开始萌芽,在光大银行发行时,A股在2500点到2600点之间震荡盘整,但是“十一长假”之后,一波行情骤然而至,指数在2010年11月11日涨至了3186.72点。

中国水电和陕煤股份的上市,能否复制农业银行和光大银行的故事

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