饮食煤炭股呈现明显安全边际

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2011-11-30 08:47:16 发布人: 浏览: 人次

今年以来,食品饮料板块涨幅位居所有板块之首。尽管已累积较大超额收益,但我们认为,食品饮料中的一线品种仍有望在未来3个月到半年内继续保持强势。

  首先,食品饮料行业基本面仍呈向好趋势。白酒终端需求旺盛,零售价格持续上涨,许多一线品牌酝酿提价,批零价差进一步拉大,安全边际较大;葡萄酒未来上升空间巨大,增长确定;消费升级带来的需求趋中高端化,将大大提高啤酒和乳品行业的毛利率水平,明年原材料成本从高位回落也将提升此类大众消费品的盈利能力。

  其次,从历史上看,食品饮料在四季度跑赢大盘的概率很大,主要原因是白酒旺季来临以及提价预期渐次兑现。经过今年以来盈利的超预期增长,许多一线价值股的估值已经回落至历史平均水平以下,具有较大的安全边际。

  同样迎来明显安全边际的还有煤炭板块。11月以来,煤炭板块跟随市场反弹,估值已经有所修复。从估值指标来看,煤炭行业2011年静态市盈率估值已经降至14倍左右,从历史上看,该估值指标相对安全。

  从长期来看,政府仍将继续推动产业集中度提升、限制新增产能,煤价易涨难跌局面已形成。虽然政策性成本持续上升,盈利增速放缓,煤炭股长期估值中枢会缓慢下移,但估值中枢不会断崖式下降,毕竟此前贵州幅度达10%的价格调节基金政策,在可预见的1年内,不会引起其他省市的效仿。另外,从贵州煤炭企业的反应来看,企业已经迅速将政策成本转嫁给下游。

  近期虽然部分地区焦煤和焦炭价格出现了一定下跌,但港口动力煤价格仍保持稳中有升,说明旺季因素仍对动力煤价格形成支撑。北方气温大降决定动力煤季节性需求来临,坑口动力煤价格上调,虽然冶金煤因需求下降而不太具备防守性,但因部分替代动力煤使用减少供给,故受需求下降影响低于预期。

  从宏观方面看,地方政府自主发债试点、铁道债利息收入减半征收企业所得税、汇金增持等现象,我们判断政策底已现,最起码已经转至中性观察期。勇华股票专家认为煤炭板块业绩确定性较强,在周期性板块中防御性最强,在目前位置已经具备较好的投资价值,政策微调带来的风险偏好提升,有望稳定行业估值中枢,预计煤炭板块分化状态继续延续,业绩好、成长性佳的公司有望持续跑赢行业。

 

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