券商板块面临事件与政策双重机会

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2012-04-10 08:56:27 发布人: 浏览: 人次

  3月大券商稳定中小券商分化

  暴跌接连出现的3月,券商板块表现强于大盘,估值也略有回落。当月A股市场震荡下行,23个申万一级行业指数全线下跌,券商板块也未能幸免。不过,18只券商股按流通股加权平均计算,上月跌幅为2.50%,跑赢同期上证综指。值得提及的是,18只券商股仅4只个股实现上涨,其余14只均出现下跌。大券商表现略弱于中小券商但整体较为稳定,中小券商分化较为明显。其中国海证券(000750)以28.43%的期间涨幅领涨整个券商板块,兴业证券(601377)则以15.07%的期间跌幅领跌整个板块。

  从反映交易活跃度的换手率来看,虽然3月市场换手率有所提升,但券商板块换手率却有所回落。其中,该板块日均换手率回落至2.63%,较之2月回落了0.19个百分点。而同期上证综指的日均换手率为1.81%,较之2月小幅回升0.02个百分点。

  从估值水平来看,截至3月底,券商板块的市盈率水平(TTM,整体法)为22.28倍,较之2月的22.49倍小幅回落,但仍远高于上证综指成分股11.56倍和沪深300成分股10.93倍的市盈率水平。

  4月券商板块“强于大市”

  就证券行业而言,4月份值得关注的重要事件为:(1)上市券商3月的经营数据,年报及一季报业绩;(2)新三板扩容、融资融券转融通等创新业务进展;(3)4月行业创新大会的召开及监管层推进新股发行改革、鼓励行业创新的进程;(4)西部证券、国信证券的首发进展。

  从市场方面看,4月份影响A股市场的主要因素有:(1)3月及一季度CPI、PPI等相关宏观经济数据陆续出台,CPI、固定资产投资及经济增速变化等是否如市场所预期,给市场带来一定的影响;(2)新股发行改革、新三板等市场化改革措施的推进力度一直受市场所关注,是否有新进展也将影响市场;(3)4月30日是2011年年报公布的最后期限,而一季报也将陆续披露,绩差公司年报/季报将对市场产生一定的影响;(4)尚未得以有效解决的欧洲债务危机后续如何演绎,全球发达国家经济数据的变化,都将会对全球资本市场带来一定的冲击,进而影响国内A股市场。

  3月A股市场虽震荡下行,但市场成交仍有所放大,一定程度上保证了经纪业务收入的环比改善。上市券商主承销项目环比也有所增多,但自营业务可能受市场环境影响波动较大,提升了市场对券商经营情况能否进一步改善的担忧。在新股发行等制度建设加速推进、年报/季报业绩冲击等因素影响下,我们预计A股市场在4月或将继续呈现震荡整理走势,因此防御是首选。而券商板块作为典型的周期性行业,在震荡调整期或将随波逐流,难言取得靓丽表现。不过,考虑到4月即将召开行业创新大会且监管层对券商创新支持力度的加大,我们将券商板块4月投资评级提升至“强于大市”。

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