A股银行破净或非世界末日

YONGHUA.NET 来源: 发布时间:2012-05-21 09:10:35 发布人: 浏览: 人次

  没有最低,只有更低!近3年来,银行股估值坚定地走在不断创造历史新低的路上。什么时候是底,成了市场关注的焦点。本周,交通银行(601328,收盘价4.67元)高调宣布566亿元A+H股再融资计划获得股东大会通过,终于成为压垮银行股估值的最后一株稻草。本周,交行A股下跌2.91%,昨日盘中最低下探至4.66元,距离4.65元的每股净资产只有1分之遥。

  过去,市场普遍认同于钢铁股和交通运输等行业的“破净”,原因是这些行业资产规模极为巨大,并且企业拥有的大额净资产帮助企业创造利润的能力不强等。目前A股市场市净率的倒数前五名全部被钢铁板块占据。银行股会不会继续向钢铁股靠拢,加入全面破净大军?

  /外盘镜鉴/

  美股市场不稀奇:银行股市净率可以低于1

  A股市场对于银行股的估值讨论并不是个新鲜话题。如果给银行股的市净率也画上一张日K线图,那么这张图近两年来一直走着不断逼近1的单边下降通道。银行股到底会不会整体步钢铁股后尘?每股净资产到底是不是银行股股价的“铁底”?这两个问题正无比困扰着市场的神经。

  市净率较2008年下移30%

  虽然目前的宏观经济形势错综复杂,但相比2008年金融危机时要好得多。不过,A股市场银行股的日子似乎过得比那时还艰难。

  若论绝对股价,现在的银行股相比2008年年底并无太大差别,要略高出一些。交行A股尽管市净率跌近1,但以昨日收盘价计算,它与2008年年底相差不大。而巨无霸工商银行股价与2008年年底相比高出约20%。

  股价相差不大,但基本面的变化却很大。3年时间里,银行板块只是在2009年上半年的小牛市中走出一波较大幅度反弹,2009年8月以后基本处于弱势震荡之中。与此同时,银行业的经营业绩一直维持稳步增长,两相作用,现在A股银行板块的估值已经比2008年金融危机时还低得多。

  数据显示,2008年12月31日,A股银行板块的市盈率为10.09倍,市净率为1.8倍(整体法下)。而截至本周五(5月18日)收盘,银行板块的市盈率已跌至5.52倍,市净率跌至1.26倍;两项估值分别下移了45%和30%。其中交行的市净率从1.73倍跌至1.01倍。而目前市净率最高的宁波银行则从当年的2.19倍跌至现在的1.50倍。

  美银市净率只有0.32倍

  1倍市净率或许是A股市场银行板块的历史最低位置,而在美国股市中,银行股市净率低于1的情况并不罕见。

  美国第一大银行——美国银行(BAC)或许是最极端的例子。这家银行近两年因不断出售中国建设银行的股票而被A股投资者所熟知。因涉及抵押贷款担保债券诉讼等问题,美银去年第二财季出现88亿美元净亏损。今年第一财季美银盈利3.28亿美元,约合每股3美分。

  但盈利状况不佳并不能掩盖美银估值上的优势。5月17日 (美国当地时间),美银收于6.98美元,而它第一财季末的每股净资产高达21.35美元。市净率仅有0.32倍!换句话说,如果以现在价格买入美国银行,那么你花费1美元,可以享受到3美元的美国银行净资产。

  另一家美国银行业巨头纽约梅隆银行(BK)也遭遇了与美银相似的命运。该公司股价5月17日收于20.4美元,而其每股净资产高达28.08美元,市净率为0.73。巴菲特最青睐的富国银行(WFC)连续5个季度盈利同比正增长,每股净资产高达26.46元,目前市价31.44美元,市净率也仅有1.19倍。

  而在当年金融危机时,美国银行业估值更加低廉。危机之下,投资者对美国的银行股恐慌性抛售,2009年3月,花旗一度跌破1美元关口。美国的银行股破净成风,而当时一些A股中小银行股的市净率还在2倍以上。

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