我国发布TDD频谱规划 10股望受益

来源: 发布时间:2012-10-16 09:07:24 发布人: 浏览: 人次

  在14日举行的2012世界电信大会期间,我国政府首次公布了中国2.6GHz频谱的规划方案,决定将2.6GHz频段的2500-2690Hz,全部190MHz频率资源规划为TDD频谱。中国移动有关人士表示,分配充足的频谱资源将成为大规模发展TD-LTE最根本的保障,将促进4G的商用提速。业内人士则表示,TDD频谱规划的发布,意味着4G牌照的发布将越来越近。

  据上证报报道,出席会议的工信部副部长刘利华表示,“中国政府高度重视新一代宽带无线移动通信技术的研发和产业化,积极支持开展技术试验等相关工作。为满足现阶段产业快速发展的需要,加快TD-LTE规模部署,中国政府近期已经明确了相关频谱规划。”据悉,TDD是4G系统工作模式的一种,频谱资源相对更为丰富。此前,中兴、华为、上海贝尔等设备厂商都已参与TD-LTE规模化实验。

  中国移动明年将建20万个4G基站

  中国移动对TD-LTE(国产4G)的建设越来越有信心。中国移动明确提出,明年将建设20万个TD-LTE基站。

  这样的目标主要来自于目前中国移动在杭州的TD-LTE规模试验的测试结果,结果显示,TD-SCDMA(国产3G)基站升级至TD-LTE基站,平均在一个小时内便可完成升级任务。中国移动将此总结为“三个一”:更换一块基带板、做一次软件升级、增加一对光纤。

  中国移动董事长奚国华表示,杭州TD-LTE试验网的成功不仅是运营商的成功,更是整个产业链的成功。但也认为TD-LTE的成功与否还要靠市场来检验。他建议国家统筹推进TD-LTE发展,重点扶植终端芯片等薄弱产业环节,尽快制定频率规划,协调优质频率资源支持TD-LTE发展。

  一位通信行业研究员表示,目前TD-LTE处于初期建设阶段,故设备制造商包括无线、光通信、网络优化以及SP 增值服务设备商将相继受益。从以往运营商资本支出比例大小来看,分别是无线设备商占比55%至60%,光通信传输设备厂商占比16%左右。

  细分来看,首先受益的是无线设备商,在运营商总投资中,基站的建设很大一部分需要购买无线发射设备,而拥有这类设备生产能力的有中兴通讯、华为等。而以大富科技、武汉凡谷为代表的无线发射配套设备提供商也将受益。可作为参考的是,在3G基站建设中,武汉凡谷生产的射频系统器件是移动基站的核心部件,约占基站价值的5%。

  其次受益的是光通信设备商如亨通光电、中天科技等。上述研究员指出,在最早期可能由已有基站升级至4G,就用不到光纤,但基于4G将达3G速度20倍以上,为满足速度需求,4G基站的数量势必增加,而此时大规模建设将对光通信设备商产生一定需求。此外,上述厂商还将受益于移动的宽带建设和改进。招商证券研究报告指出,中国移动加大家用宽市场建设,超出市场普遍预期,故光纤光缆供不应求的情形将持续至下半年。

  在基站建设完成后,最后受益的才是网络优化以及SP 增值服务厂商。如三维通信,世纪鼎利,富春通信,北纬通信,拓维信息。这些厂商的网络优化服务的需求将随着随基站数量、用户数量、流量增长而增长。

  据北京商报报道,分析认为,4G网络建设时代来临,中兴通讯、大富科技、武汉凡谷、亨通光电、中天科技、三维通信、世纪鼎利、富春通信、北纬通信、拓维信息等将受益。
  中兴通讯(000063):3季度业绩改善明显,但4G发牌预期太高会失望

  公司9月21日发布公告,中兴将其持有的中兴特种装备公司68%的股权出售给深创投等10家投资者;作价4亿左右,相当于2012年11倍P/E。同时,分析师注意到,8月后欧元指数走强有利于公司汇兑(估计第三季度汇兑正收益1.8亿).

  中金公司9月24日发布的研报称,2012年3季度汇兑收益、投资收益增加,分析师认为:前三季度利润同比追至仅下降20%左右的可能性很大(上半年同比下降将近70%)。预期过高不现实,因为:3季度还要消化历史的低价订单,非洲还没进展,国内订单大多还要等四季度确认;毛利率还不会显著回升。去年第三季度净利润为3亿人民币,基数不高;真正的经营性利润改善还是要在四季度发生。

  本次股权转让:1)短期可以增厚投资收益(3.6亿~4.4亿元的全年投资收益,最快可计入3季报),2)有利于减少中兴在海外拓展中(尤其是美国)的潜在纠纷。本次转让的业务主要面向公安,军队等所提供信息网络安全设备及解决方案;之前美国告中兴向伊朗出售禁运设备就与这个公司相关。

  “2013年确定发4G-LTE牌”甚至都不是单个政府部门能决定的;分析师觉得这么说抢眼球的成分居大。整个流程需要工信部提议,发改委和国资委复议,最后国务院批准;而且需要就当时的行业竞争格局的变化趋势,见机行事。分析师认为,如果LTE发牌在2015年之前,考虑到平衡行业竞争格局,还必须配套出台其他限制中移动的非对称性监管(甚至包含市场份额限制);发牌决策变得更为复杂。

  分析师仍强调,2013年资本开支还要看3G为主。中移动在TD-SCDMA上会增200亿,联通降100-150亿,中电信增50亿;总体小幅增长。2014年也基本维持在这个水平上。分析师想要说明的是,中兴的盈利提升不是要靠中国资本开支的继续不断上涨(明年同比涨 15%,后年再涨20%是不可能的;难道要运营商全行业亏损),靠的是设备商停止恶性竞争,把业务重点从规模转到利润上!目前中国的资本开支规模给中兴带来40亿以上年净利润是没有问题的--没有必要的将预期拉高,到明年年初运营商定资本开支时再白白的失望;反而不利于中兴的投资。(中金公司)

  大富科技:整合进展顺利环比开始改善

  无线周期启动尚需时日,近期来看毛利率和管理费用率依然有一定压力。公司上半年收入同比增长20.16%,净利润同比下滑-61.14%,每股收益0.15元。略低于安信证券和市场的预期。

  射频器件收入增长25.06%,毛利率下滑6.87%,毛利率下滑的主要原因是,华为的产品单价有所下降,以及沙井产能利用率仅为25%所带来的与生产成本相关的费用率显得过高;

  射频结构件大幅下滑15.1%。射频结构件的客户有两部分,爱立信和华为。今年一季度公司给华为结构件出货大约几千万,但毛利率异常低(可能为负),在4月份前后公司果断放弃了赔钱生意。据安信证券了解,爱立信的价格锁定因此毛利率并未有大的变化,预计下半年毛利率将稳步回升;

  公司几个子公司、新兴业务增长均符合预期。此外,管理费用全年将增加1亿元左右,这来自去年年底研发管理团队的扩容,以及沙井厂房的折旧费用等,这是今年公司业绩压力的主要来源。

  3季度依然存在不确定性,但环比变好的趋势已经形成

  海外的投资依旧充满了不确定性,安信证券在半年度后,看到诺西、阿朗、爱立信、华为等公司的利润都在下滑,裁员之声不绝于耳。因此,短期来看,投资尚无明显起色。

  从中长期来看,明年安信证券预计移动在LTE上的投资会增加很多,而LTE的牌照发放从2013年开始就会不断有消息面的反复。中国电信选择怎样的LTE网络,都会对无线是个利好,因为是新建网络。

  此外,公司的弗雷、康普并表开始,产能复用效果也将体现,从三季度开始,安信证券将会看到环比的小幅改善。

  投资建议

  由于受到全球宏观经济的影响,海外的订单收入低于安信证券的预期,公司的主业在3季度难于走出低谷,安信证券预计到4季度,公司主业才有望实现正增长,因此,拖累了全年的盈利预期,安信证券下调了公司的收入预期和利润预期。安信证券预测,公司12、13年的收入增速是84.4%、32.0%,利润增速是11.6%、80.9%;对应EPS分别为0.65元、1.18元。安信证券认为,大富科技通过并购,已经覆盖了全球近乎所有无线大厂,且整合也颇为顺利,一旦无线的周期启动,其将会成为无线领域里弹性最好的标的。安信证券维持买入-A的投资评级,目标价下调至16元。

  风险提示

  全球宏观经济萎靡造成电信运营商的投资低于预期的风险。
 中天科技(600522):预制棒产能释放将加快

  预制棒产能释放将加快。二季度公司光纤预制棒产能达到了200吨/年,三期年底达产,规模可达400吨/年,而明年上半年就会通过技改方式将产能提高到600吨/年,超过此前的预期。若按照目前预制棒的进口价计算,华泰证券预计2012、2013年预制棒对公司EPS将分别增厚0.03元、0.23元。

  下半年光纤扩产到位。目前公司拥有光纤产能1300万芯公里,光缆产能1500万芯公里。光纤需求旺盛,同时公司为匹配预制棒-光纤-光缆的产能、为后续增长提供产能支持,计划下半年进行技改并增加拉丝塔数量,年底光纤产能将达到约2000万芯公里。

  特种导线需求增加,海缆得到认可。由于电网公司对改造老旧线路以及新建高压线路的需求增加,今年高毛利率的特种导线收入有望增长30%,占电力缆收入比例将达到30%。中天海缆在获得UJ、UQJ等国际认证后,2011年中标美国、意大利项目,确立了海缆市场地位,海外订单日渐增多,预计可保证今明两年海缆的快速增长。

  射频电缆盈利水平已经回升。年初公司与中国移动重新签订射频电缆合同,按照铜价确定了合理价格,射频电缆毛利率从去年负值回归到17-18%的正常水平。去年全年射频电缆公司仅实现净利润200万元,今年上半年便已实现了1255万元,全年实现3000万元的净利润并不困难。

  维持“增持”评级。维持2012-2014年每股收益分别为0.60元、0.82元、1.01元的盈利预测,对应2012年PE为13x,估值水平低。华泰证券认为公司光纤光缆产品盈利渐强,海缆进入收获期,射频电缆盈利水平回升,高毛利率的特种导线收入占比提高,业绩已回归成长轨迹,建议投资者关注,维持“增持”评级。(华泰证券)

  世纪鼎利(300050):业绩谷底已现静待公司盈利恢复

  中报显示公司收入开始回升利润水平跌至谷底,网优服务毛利下滑超预期:

  公司发布半年报,2012年上半年,公司实现营业收入1.78亿元,增长3.23%,为一年来收入首度同比增长。营业利润为642.01万元,依然延续大幅下降趋势,同比变化-88.58%。公司归属母公司的净利润为1071.79万元,同比下降79.51%。公司网优产品收入6197.63万元,同比略降6.35%,毛利率同比变化不大。网络优化服务收入1.11亿元,同比增长20.59%,但毛利率同比出现大幅下滑15%,超出浙商证券预期。其他业务收入同比下降64.58%,毛利率下降10%。

  综合毛利率下降以及研发费用,销售费用的提升导致业绩出现大降:公司综合毛利率大降10%至48.11%拖累业绩2000万元,这主要是由于服务增速较快占比提升,人力成本上升的同时竞争激烈的协维业务上升导致人力占服务的比重上升,公司核心产品的盈利能力仍然保持。海外分支建设导致的销售费用同比增加约1000万元,由于海外团队的支出,销售费用的提升将是一个持续过程。

  “端到端”实验项目的现场开发导致的研发费用增加,拖累业绩2500万元,鉴于公司从去年下半年开始投入现场项目,下半年研发费用的增幅有望下降。

  公司转型进程过半,未来业绩有望复苏:上半年公司海外收入仅150万,预计下半年会显著上升,达数千万。目前公司已经在美国德克萨斯州的达拉斯、瑞典Kista地区、阿联酋迪拜、马来西亚吉隆坡设立了四大全球区域销售分支机构。公司的海外影响力不断扩大,“WalktourPack”产品帮助英国AibWireless进行了伦敦奥运会场馆的网优测试。此外,预计公司有望拿到中移动4个城市A Abis试验项目,虽然目前这些产品并不能为公司创造实际的利润,但这表明公司新技术已经受到客户的认可,并已占有一定份额。有助于公司奠定其在“端到端”领域的领先地位,树立公司在未来新市场的核心竞争力。

  公司预告三季报同比下降50-70%,适度调降盈利预测:公司预计2012年1-3季度归属于上市公司股东的净利润约为2000-3300万元,显示业绩下降速度趋缓。重新计算模型得出公司12-14年实现归属于母公司所有者净利润分别为0.92、1.28和1.66亿元,EPS分别为0.43、0.59和0.77元,对应PE分别为24、17和13倍。考虑到公司目前PB仅为1.4倍,维持“增持”的投资建议。(浙商证券)

  北纬通信(002148):培育手机网游成为新的利润增长点

  智能手机时代已经到来,产业链下游的竞争也必将日益激烈。与之相伴的是移动互联网时代的到来,在此过程中,必然蕴含着巨大的发展机遇。根据易观国际统计数据显示,截止到2012年Q2,中国移动互联网用户规模已经达4.7亿,预计2012年市场用户规模及移动互联网市场规模将保持相对稳定的增长,移动互联网用户将突破6亿。在技术革命的浪潮中,互联网企业和运营商都在求新求变,积极发展,抢占先机,布局移动互联网市场。

  在这个过程中,移动互联网业务推广依赖运营商渠道的主流模式将被打破,基于互联网渠道如Android等移动应用平台的开发越来越繁荣,而像北纬通信这样的不断探索移动互联网市场企业的发展空间就会被打开。

  2013年是移动互联网市场的突破口,移动支付是开启钥匙。

  2011年9月份支付牌照发放以来,央行共发行200多张牌照,未来可能10几家占领绝对市场。现阶段是用户习惯培育阶段,目前已有很多用户习惯用手机买彩票。

  MM平台发展不尽如人意,其潜力仍然无限

  “MobileMarket”就是中国移动推出的手机应用程序商店,简称移动MM。它是由中国移动投资建设,面向超过5亿的移动用户,通过与国内外数百名知名尖端手机软件CP合作,致力于打造手机终端软件市场百亿级产业链,满足智能手机用户不断提高的安全性、创新等需求,汇集并辅导手机终端软件开发商及个人独立开发者发掘终端软件市场需求,进行快速开发并完成安全签名认证,最终发布产品并实现盈利的手机应用软件下载平台。目前平台开发者的分成比例为3:7截至2012年上半年,中移动的MM平台月收入仅达到了1000万元。也就是说,MM基地的建设基本停滞。全年来看,在平台的配套管理办法还未出台之前,MM平台大规模发展的可能性不大。

  公司认为,MM平台作为中移动推出的下一代增值服务的入口,虽然现阶段发展并不顺利,鉴于其在移动互联网市场的地位以及庞大的用户基础,未来还将得到中移动的大力发展。目前公司仍有7个子公司还在做MM平台业务,仍然在积极关注MM平台发展动态,力求使其未来成为公司的盈利增长点。

  盈利预测和估值

  公司收入来源目前主要是三大运营商,其中中国移动占到80%,中国联通和中国电信共占15%。未来,公司收入还可能来自移动互联网市场渠道,开发的新业务将尽量以非运营商形式推广。中信建投认为,公司未来的利润主要来自手机游戏,而手机网游是新的利润增长点。手机网游从今年6月份才开始大规模发展,目前仍处于摸索过程,2013年才是手机网游的真正开端。

  2011年受期权费用摊销影响,净利润同比下降75.52%,在2011年业绩低基数下,中信建投预测公司2012年实现收入和净利润分别为2.59亿元和4053万元,同比增长8.5%和247.62%,2012年-2014年EPS分别为0.36元、0.44元和0.50元,暂不评级。公司作为国内A股市场为数不多的开展移动互联网业务公司,未来发展值得关注。

 

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