新型建材为主,传统建材为辅

来源: 发布时间:2012-12-16 14:08:24 发布人: 浏览: 人次

城市圈型城镇化将推动基建投资结构转型。2011年中国城镇化率首次超过50%,但仍处加速发展期。我们预计随着城镇化的深入,未来投资增速仍将保持稳定。同时,考虑到二元结构矛盾突出、中小城市集聚能力较弱等因素,以核心城市建立的城市圈型城镇化发展将成为未来的主流,这种转变将成为推动建材行业投资结构转型的源动力。

城市配套新型建材,转型元年或将出现。纵观全球,在城镇化率为30%~50%的加速发展前期,基建投资占比呈现快速上升趋势,而当城镇化率提升至50%以上,基建投资增速占比开始趋于稳定。从日韩两国的发展历史来看,随着城镇化率提升到一定水平,基建投资结构将由传统建材逐渐向城市配套性新型建材转变。另外,从国际建材巨头对于其新型建材业务拓展历史来看,我们发现,拉法基、圣戈班对于其新型建材业务的拓展以及新建主要集中于城镇化率高于60%的国家。因此,我们认为在未来的新型城镇化过程中,搪瓷立面板、石膏板、防水涂料以及给排水管网系统等行业将成为未来投资结构转型的重要方向。

传统建材供需失衡下的弱平衡。受到需求不振以及供给大幅增加的影响,2012年传统建材(水泥、玻璃)表现相对低迷。我们认为,2013年下游需求难见大幅度提升,在产能绝对过剩的大背景下,水泥以及玻璃等传统建材行业仍将面临供需失衡下的弱平衡。水泥行业,我们建议关注2013年春节后基建(尤其是铁建)大规模开工以及季节性盈利修复叠加所带来的投资性机会,重点关注供需明显改善的华东区域。玻璃行业,我们认为由于隐性产能仍然较大,在下游地产需求难见大幅提升的前提下,历史高位的停窑率以及库存仍是未来制约行业盈利大幅提升的重要因素。

2013年我们建议超配新型建材板块,同时在春节前超配水泥行业。主要推荐公司:海螺水泥北新建材开尔新材龙泉股份纳川股份。2013年,我们认为在政策推动下,新型建材如搪瓷立面板、石膏板、防水涂料、给排水管等行业将受益新型城镇化,迎来高成长期,行业成长空间巨大。

北新建材:

处在快速成长期的石膏板龙头

毛利率持续回升,盈利能力进一步提高。公司三季度单季毛利率同比上升5.48个百分点达27.37%,保持了今年以来回升的态势,毛利率的提升主要来自于美废纸和煤炭价格的下跌,这也使得公司盈利能力进一步提升。从期间费用来看,公司三季度单季销售费用率同比提高0.68个百分点至4%,这与公司注重品牌推广,加强渠道销售和全国销售网络布局相关。整体来看,公司财务健康出众,各项指标领先于其他建材类 上市公司 。城市化进程的高速发展,为石膏板行业创造了广阔的市场空间。从人均 消费 角度来看,我国石膏板消费量仍具有较大提升空间。公司产能扩张、营销渠道、成本控制三大积极因素遥相呼应,在行业寒冬时期赋予了公司较强的生存能力,公司不仅能够迎合石膏板市场空间的扩大,同时能有效地争夺竞争者的市场份额

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