新型城镇化投资视野大不同

来源: 发布时间:2012-12-22 11:40:50 发布人: 浏览: 人次

“末日”过山车 行情 并不可怕,盘整或许正是为明年做准备的介入良机。国泰君安证券研究所策略分析师钟华认为,新型城镇化建设将给投资者带来与以往不同的投资机会。明年上半年市场反弹仍旧值得看好,投资机会主推五大行业: 银行 、医药、基建、商贸、农林牧渔。

新型城镇化投资视野大不同

中国证券报:时值年底,有不少政策陆续出台,中央农村经济工作会议召开,对海南的扶持政策等,这当中除了基建投资,还包括什么?对明年的投资布局影响多大?

钟华:首先国泰君安研究所策略组对 A股 市场的判断是随着今年四季度经济有所企稳,明年上半年会上升到GDP增速8%左右,同时企业盈利会从负增长到明年的9%的正增长。房地产和债券是比较缺流动性的,货币供应量总量增长比较有限,但是明年我们觉得货币供应总量出现比较大的变化概率比较小。这两年债券市场发展规模扩大跟企业对于债券需求比较大有密切的关系,很多 上市公司 经营现金流状况都比较差,到今年四季度以来有所好转。

我们认为,现在开始尤其是明年上半年,整个A股市场都会面临比较好的机会。基建投资仍然是现在经济增长很重要的力量,我们推荐的行业里基建是比较重要的关注领域。其细分子行业有两块:铁路设备投资和轨道交通建设。对于铁路设备投资,明年全年增长可能是10%左右。从股价表现看,现在到明年一季度是投资增长对行业刺激比较大的阶段。未来两年轨道交通建设增速也将很显著,能够持续的时间较长。发改委陆陆续续批了不少二三线城市轨道交通建设,相关上市公司业务机会确定。

明年企业盈利会有所好转,主要是名义GDP会逐步见底回升。另外企业经历一年多时间长期的去库存,PPI会迎来见底或者略有反弹的情况。这就意味着明年来说,尤其是上半年会出现盈利增速特别明显回升。

中国证券报:新型城镇化是新一届政府的关键主题,除了基建,还有哪些方面会提出一些新的投资方向?

钟华:关于城镇化,我们最近在与机构投资者交流的时候,很多投资者关心城镇化是不是又是简单房地产和水泥这两个板块受益?但我们认为这次跟传统城镇化有区别,未来更加突出中西部之间跟东部城市化略协调发展的过程。除了公路、水泥基础性的设施的变化,更重要的是制度性的变化,主要是土地制度的变化、 保险 制度的变化,以及医保制度的变化。对于新型城镇化引申出来的投资机会,医药,保险以及其他受益制度的行业值得中长期关注。

盘整或是介入良机

中国证券报:周五股指坐了过山车,你对后市怎么看?是否将盘整一段时间?

钟华: 股市 此次反弹起来有一段时间。短期面临的问题有年底资金紧张、2013年初中小板创业板的减持等,在连续两三周大幅上升之后,需要在这个位置休整,也需要一些新动力,来消化上述负面因素。但我延续年度策略的看法,A股市场现在到明年上半年都是不错的机会,这种调整是比较好的配置时机。

中国证券报:2000点之上您对市场的定位是反弹还是反转?

钟华:年末这次大涨出乎很多人的预期,我觉得年尾大涨也有一定的合理性。第一,接近两年左右的时间,股市估值不断地被压制;第二,上层制度逐步明确;第三,PMI数据连续几个月出现企稳迹象。而修复悲观情绪的第一波上涨往往比较快。

目前按照我们对经济运行以及股市结构性问题的理解来看,我觉得现在到明年上半年反弹的概率更大。对于真正意义上的反转还需要经济上比较大的结构性调整来配合。债券市场的规模膨胀、较高的企业债收益率都会对股市有压制。目前经济增长看上去正在恢复,但是属于比较短周期的恢复。

中国证券报:本轮上涨地产和银行的贡献较大,怎么看银行股或者金融股上涨的持续性?

钟华:这一轮最大的亮点应该是银行,银行从指数最低点开始反弹,相比地产涨幅更大。我们对银行的理解是,目前经济见底略有回升的概率越来越大,整个银行坏账率到明年二季度左右就会有一个拐点;从三季报我们发现银行的新增违约贷款已经开始有所回落;并且,银行1倍以下的估值本身就具有很强的估值弹性。

我们认为,明年银行盈利增长还在8%左右,这个位置明年上半年还具备一定的往上空间。我们把银行放在周期性行业首要推荐板块,主要就是因为明年经济增长相对缓慢,很多原材料以及工业制成品的股价弹性不再象以往那么高。银行跟其他周期性 制造业 相比,在这个阶段更能体现未来经济特点。在年底到明年上半年股票市场表现比较好的时候,券商和保险板块也会有比较不错的绝对受益。

中国证券报:国泰君安对明年指数运行波动区间的预测是怎样的?市场波动形态如何?

钟华:我们觉得市场大致区间应该在1900—2400点左右的区间,现在到明年一季度之前还存在一定机会。二季度市场可能会有一些调整,主要原因是年报期间周期性公司盈利不会有超预期的表现。三季度整个盈利可能恢复好转,同比效益更为明显。结合9、10月份三中全会召开,市场会迎来第二个机会时点。四季度则会偏谨慎一些,因为在弱复苏的背景下,企业盈利和经营现金流的回升,越到四季度给股市的正面效应会越弱。

中国证券报:后市推荐哪些板块?给投资者什么建议?

钟华:今年推荐五个板块,银行、基建(铁路设备投资和轨道交通建设子行业),农林牧渔、医药、商贸。有个值得关注的现象就是,前几年策略非常重视行业背景,我们给机构建议的时候都是推荐他们买一个行业,但是接下来中国经济要转型,很多行业增长方面的特征会出现大的变化,牛股可能跟行业的关联度跟以前相比会越来越淡化。比如,家电里的格力电器,汽车里的长城汽车上汽集团,这些公司的胜出并不是因行业看好的角度,而是这些公司本身的经营管理有特质。未来牛股的产生,除了从行业角度看,更多的可能会更集中于公司发展战略、产品定位、特殊成长性等。

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